【168可轉債日報】台股CB市場動態_20250422

前言

本日報告深入分析台股可轉債市場，從成交值、週轉率、五日強弱勢與法人籌碼變化等多面向剖析市場動態，並特別關注創200日新低標的，為投資人提供精準市場脈動。透過可轉債小學堂，循序漸進建立投資知識體系，讓您在CB市場中游刃有餘。

同時，我們看到創200日新低的標的多達13檔，其中中鼎五日暴跌34.6%，這樣的跌幅讓人不由得想起那句「不到最後一刻，你永遠不知道能跌多深」的市場格言。有趣的是，當部分標的在悲鳴時，生技醫療和光電類產業卻顯得異常活躍，這種輪動效應正是市場資金不斷尋找新機會的生動表現。

說起當沖率，今日光聖高達83.5%的數字確實讓人咋舌！彷彿看到無數交易員在同一天內不斷進出，簡直比我們平日打卡上下班還勤快。這種「來得快去得也快」的資金流動，像極了台北東區商圈的客人，熱鬧歸熱鬧，卻難以形成長久的忠實顧客群。接下來，就讓我們一起來看看今日市場的更多細節吧！

一、市場熱點_成交值、週轉率

根據4月22日台灣可轉債市場交易資料，成交值前三名分別是：

華星光(4979) 以38.2億元居首，當日上漲8.8%，外資買超2,120張，主力買超3,895張，散戶賣超2,028張，可轉債餘額6,000張(餘額比100%)。【49793 華星光三】轉換價格178.00元，【49794 華星光四】轉換價格206.00元，均無擔保。**當沖率59.3%**接近過熱。

旺矽(6223) 以23.7億元次之，當日下跌6.4%，主力賣超266張，外資買超38張，【62235 旺矽五】轉換價格930.00元，餘額35,000張(100%)。當沖率56.1%，五日跌幅達13.6%，顯示跌勢加速。

新日興(3376) 以22.8億元排第三，當日上漲0.3%，外資買超1,151張，主力買超692張，散戶賣超220張，可轉債餘額7,969張(99.6%)。【33763 新日興三】轉換價格200.30元，理論價值84.12元。當沖率60.2%過熱，五日下跌12.9%，日漲週跌形態顯示可能有止跌反彈跡象。

週轉率方面，華星光(4979)以19.0%位居首位，股本14.1億，當日上漲8.8%，當沖率59.3%接近過熱，外資買超2,120張，主力買超3,895張，散戶賣超2,028張，呈現明顯籌碼集中趨勢。

**昇陽半導體(8028)以8.5%**次之，股本17.3億，當日上漲4.9%，外資買超382張，投信買超810張，主力買超1,352張，散戶賣超175張，法人一致看好，籌碼集中度提升。【80282 昇陽半導體二】轉換價格140.30元，理論價值76.26元，餘額20,000張(100%)。

光聖(6442)以8.3%排第三，股本7.6億小型股，當日微跌0.2%，當沖率83.5%嚴重過熱，主力賣超221張，散戶買超70張。【64421 光聖一】轉換價格491.30元，理論價值66.86元，餘額9,999張(100%)。

二、強弱勢標的重點解析_5日強弱勢

1. 強勢標的表現

全宇生技-KY(4148)：生技醫療業股價上漲10.0%，股本6.4億小型股，五日漲幅8.2%。成交量僅117張，週轉率0.2%，主力買超14張。【41481 全宇生技一KY】轉換價格74.20元，理論價值58.63元，有擔保，到期日2025/9/21，餘額407張(8.14%)。特殊事件方面，全宇生技一KY4月18日至6月16日因股東常會停止轉換。

安集(6477)：光電業上漲9.9%，股本12.4億，五日漲幅3.2%。成交量1,495張，週轉率1.2%。主力買超191張，散戶賣超174張。【64773 安集三】轉換價格42.30元，理論價值69.50元，餘額1,931張(38.62%)。特殊事件方面，安集三3月24日至5月22日因股東常會停止轉換。

碩禾(3691)：光電業上漲9.9%，股本9.2億小型股，五日漲幅5.4%。成交量742張，週轉率0.8%，當沖率53.5%。主力買超8張。【36913 碩禾三】轉換價格118.00元，理論價值52.63元，有擔保，到期日2027/8/30，餘額20,000張(100%)。特殊事件方面，碩禾三4月13日至6月11日因股東常會停止轉換。

2. 弱勢標的表現

IET-KY(4971)：半導體業下跌10.0%，股本4.0億小型股，五日跌幅22.5%。成交量2,831張，週轉率7.1%，當沖率51.1%。主力賣超237張，散戶買超32張。跌勢明顯加速，小型股暴跌風險提升。

中鼎(9933)：其他業下跌9.8%，股本81.5億，五日跌幅34.6%，暴跌情形嚴重。成交量9,324張，週轉率1.1%。主力賣超1,198張，散戶買超111張。【99332 中鼎二】轉換價格51.80元，理論價值49.42元，餘額60,000張(100%)。特殊事件方面，中鼎二3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

三貝德(8489)：其他業下跌6.6%，股本3.8億小型股，五日跌幅2.0%。成交量185張，週轉率0.5%。主力賣超28張，散戶買超18張。【84891 三貝德一】轉換價格28.80元，理論價值104.51元，有擔保，到期日2027/12/9，餘額2,936張(97.9%)。特殊事件方面，三貝德一4月15日至6月13日因股東常會停止轉換。

三、資金流向與籌碼變化分析

1. 外資與投信動向

外資買超明顯的標的：

1. 華星光(4979) - 外資買超2,120張，主力買超3,895張，股本14.1億，股價上漲8.8%。當日為熱門成交值第一名，顯示資金強勢進駐。
2. 新日興(3376) - 外資買超1,151張，主力買超692張，股本19.6億，股價上漲0.3%。
3. 華航(2610) - 外資買超10,045張，主力賣超664張，股本608.4億大型股，股價下跌1.0%。【26107 華航七】轉換價格17.50元，理論價值117.71元，餘額10,349張(23.0%)。特殊事件方面，華航七3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

外資賣超明顯的標的：

1. 上曜(1316) - 外資賣超4,211張，主力賣超2,512張，股價上漲1.7%，當沖率69.7%過熱。
2. 華星光(4979) - 前一日外資賣超2,635張，本日轉為買超，顯示態度明顯轉變。
3. 加百裕(3323) - 外資買超25張，主力買超3張，股本9.4億小型股，股價上漲0.6%。【33233 加百裕三】轉換價格33.10元，理論價值78.25元，餘額2,131張(53.3%)。特殊事件方面，加百裕三4月21日至6月19日因股東常會停止轉換。

2. 主力與散戶行為分析

主力買超前三名：

1. 華星光(4979) - 主力買超3,895張，外資買超2,120張，散戶賣超2,028張，股價上漲8.8%。籌碼高度集中，法人一致看好。
2. 昇陽半導體(8028) - 主力買超1,352張，外資買超382張，投信買超810張，股價上漲4.9%。三大法人一致買超，籌碼集中趨勢明顯。
3. 台燿(6274) - 主力賣超644張，外資買超1,101張，股本27.6億，股價下跌2.9%。【62744 台燿四】轉換價格163.60元，理論價值73.04元，餘額20,000張(100%)。特殊事件方面，台燿四3月27日至4月23日因配股配息及4月19日至6月17日因股東常會停止轉換。

主力賣超前三名：

1. 中鼎(9933) - 主力賣超1,198張，散戶買超111張，股價下跌9.8%，五日暴跌34.6%。
2. 華星光(4979) - 前一日主力賣超2,314張，本日轉為買超3,895張，態度明顯轉變。
3. 富喬(1815) - 主力賣超1,063張，散戶買超678張，股本52.0億，股價下跌1.3%。【18156 富喬六】轉換價格13.82元，理論價值188.13元，餘額僅148張(3.7%)。特殊事件方面，富喬六4月15日至6月13日因股東常會停止轉換。

四、創200日新低標的分析

根據4月22日市場數據，當日共有13檔可轉債標的創200日新低，主要集中在其他業、電子零組件業及電腦週邊設備業：

中鼎(9933)：其他業創200日新低，股本81.5億，股價下跌9.8%，五日暴跌34.6%。主力賣超1,198張，散戶買超111張。【99332 中鼎二】轉換價格51.80元，理論價值49.42元，餘額60,000張(100%)。

科嶠(4542)：電子零組件業創200日新低，股本3.2億小型股，股價下跌1.5%，五日暴跌18.3%。成交量416張，週轉率1.3%。主力賣超32張，散戶賣超179張。【45421 科嶠一】轉換價格85.90元，理論價值57.86元，餘額2,967張(98.9%)。特殊事件方面，科嶠一4月11日至6月9日因股東常會停止轉換。

一詮(2486)：光電業創200日新低，股本23.4億，股價下跌5.4%，五日暴跌17.1%。成交量9,744張，週轉率4.2%。主力賣超354張，散戶賣超2,922張。【24866 一詮六】轉換價格126.00元，理論價值51.98元，餘額6,000張(100%)。特殊事件方面，一詮六3月28日至5月26日因股東常會停止轉換。

值得特別關注的小型股：新鼎(5209)其他業創200日新低，股本2.8億小型股，股價下跌3.4%，五日暴跌12.5%。成交量僅61張，週轉率0.2%，交投冷清。【52091 新鼎一】轉換價格167.60元，理論價值77.57元，餘額2,996張(99.9%)。特殊事件方面，新鼎一3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

五、重點結論整理

1. 市場熱門

• 華星光(4979)、旺矽(6223)及新日興(3376)為成交值前三名標的，華星光一日之內從法人賣超轉為強勢買超，且漲幅8.8%，顯示市場資金積極進場。
• 週轉率前三名為華星光(4979)、昇陽半導體(8028)及光聖(6442)；其中華星光籌碼高度集中，昇陽半導體三大法人一致買超，只有光聖呈現分散現象。
• 五日強勢標的集中在生技醫療類及光電類產業，弱勢標的則集中在半導體、其他業及電子零組件產業。

2. 法人主力籌碼

• 外資買超華星光(4979)、新日興(3376)及華航(2610)，積極布局通信網路、電子零組件及航運業。
• 投信買超昇陽半導體(8028)，持續加碼半導體產業。
• 主力買超華星光(4979)、昇陽半導體(8028)及榮剛(5009)，重點關注通信網路、半導體及鋼鐵產業。
• 主力賣超中鼎(9933)、富喬(1815)及一詮(2486)，撤離其他業、電子零組件及光電業。
• 市場呈現強者恆強、弱者恆弱的馬太效應，資金高度集中在少數法人看好的標的上。

3. 創新低標的

• 當日無CB標的創200日新高，但有13檔標的創200日新低，集中在其他業、電子零組件業及電腦週邊設備業。
• 多數創新低標的當日股價持續下跌，如中鼎(9933)、一詮(2486)及晟銘電(3013)等，顯示弱勢格局未改。
• 特別關注中鼎(9933)，五日跌幅達34.6%，主力持續賣超，短期下跌風險仍高。

看完今日市場資料，不禁讓我想起一段古老的股市格言：「市場永遠不會告訴你真相，而是讓你付出代價後才明白。」華星光昨日賣超今日買超的戲劇性轉變，像極了每個散戶都曾經歷過的「昨天賣了今天就漲」的心酸故事。但市場就是這樣，總是充滿著陷阱與驚喜，能做的就是保持警覺，緊盯籌碼動向，既不錯過機會，也不成為別人出貨的接盤俠。明天又會是怎樣的市場風貌呢？讓我們拭目以待！

今日可轉債小學堂：溢價與折價的概念

溢價與折價是衡量可轉債交易價格與其理論價值之間差異的重要指標。理論價值的計算方式為：(股票市價 ÷ 轉換價格) × 100元。

溢價率 = (可轉債市價 ÷ 理論價值) - 1

• 溢價：可轉債市價高於理論價值，溢價率為正值
• 折價：可轉債市價低於理論價值，溢價率為負值

溢價的常見情況：

1. 市場對公司前景看好，願意支付溢價預期未來股價上漲
2. 可轉債具有保本功能，投資人願意支付「保險費」
3. 有擔保的可轉債通常溢價更高，因為風險更低

折價的常見情況：

1. 市場預期公司未來股價難以超越轉換價格
2. 市場流動性不足，可轉債交易不活躍
3. 公司債信評等較差，投資人要求風險折價

投資策略參考：

• 有擔保可轉債溢價15%內、無擔保可轉債溢價10%內通常被視為合理範圍
• 當股價已大幅超過轉換價格，溢價率通常會縮小，兩者價格趨於同步變動
• 折價的可轉債存在套利空間，但需評估流動性風險與公司基本面

以本日資料為例，新日興(3376)市價168.5元、轉換價格200.30元，理論價值為84.12元[(168.5÷200.30)×100]，而可轉債市價121.60元，溢價率為44.55%[(121.60÷84.12)-1]，屬於較高溢價狀態，顯示市場對其保本功能較為看重，或是預期未來股價將持續上漲。

相比之下，家登(3680)可轉債理論價值為101.11元[(365÷361)×100]，而可轉債市價114.70元，溢價率為13.44%[(114.70÷101.11)-1]，溢價較為合理，適合波段操作。

投資人在評估可轉債標的時，溢價率是一個不可忽視的重要指標，它反映了市場對該標的的風險偏好與未來價格預期，是制定投資策略的關鍵參考因素。

免責聲明：本文章僅供學習參考，無任何投資建議之想法。文中分析僅為市場現象解讀，不構成任何投資操作意見。投資有風險，投資人須自行謹慎判斷入市。本分析基於Rex大叔的168台股投資教室提供之數據，僅用於學習研究之用。