轉機股是指由虧轉盈的公司股票。
這類型公司通常前一兩年為大虧，但由於公司轉型或是某些產品技術獲得獨佔認證，就會在前兩季開始盈利與賺進大把現金，在營收成長的同時，毛利率與營益率翻揚。
透過3月份的台股基本面來觀察
整個營收公布後
都較去年的三月來的好
稱之為轉機股
在轉機股裡面重要的指標有
營收轉機
當股價處於低檔，營收卻開始年成長，是生意好轉的第一個跡象，應搭配毛利率與存貨週轉率一起判讀，指標同時上揚時，生意好轉的可能性越高。
產品獲利率
當股價處於低檔，毛利率卻開始上升，代表公司每一元的營收所能帶來的獲利含金量正在上升，是獲利翻轉的早期跡象(也是獲利止穩的跡象)。毛利率能夠連續兩季上升的個股，通常也代表公司所銷售的產品目前需求不錯，那麼下一季的財報展望就不會太差。
存貨周轉率
當股價處於低檔，存貨週轉率卻開始上升，是產業需求好轉的跡象。如果你發現同一個產業的個股同時出現存貨周轉率大幅度上揚，代表該產業正處於向上的景氣循環，容易吸引市場目光。
ROE股東權益報酬率
ROE上升=公司價值提升，有的公司生意比過去好轉是因為投入更多資金(擴產或展店)所出現的假象，這種公司的獲利雖然會增加，但卻不會增加股票價值性，換句話說，股價淨值比不但很難回到過去水準，反而有可能下降。觀察幾支ROE逐年下滑的公司(例如鴻海)，對照一下長期股價淨值比走勢就能清楚知道。總之，公司的ROE若無法同步提升，股價淨值比並不會如你預期的回到過去水準，反而有可能下降，對股價造成壓力。
法人加碼
法人是否買超並非必要的條件，但因為法人對基本面研究頗深，法人會介入的股票通常基本面風險較低。若能看到法人對某一支個股積極買超，代表法人也開始認同其轉機性，可以用來當作確認指標。
另還有兩個重點
營業活動現金流
能夠不斷產生現金流量的公司(數值大於零)，代表公司的事業具有一定的價值性，能夠為股東帶來不間斷地現金流入，是最有潛力的轉機股，當這種股票因為景氣不好而使得股價過於便宜時，絕對要優先注意！
淨值比
是指公司股票價格是帳面價格的幾倍，可用來判斷一間公司的帳面價值相對其股價的合理性，並作為買賣點的指標。
透過轉機股進階策略
公司簡介
AMAX Engineering Corporation成立於1984年，總部位於美國加州矽谷，該公司以提供完整解決方案和產品而聞名，包括硬體、軟體和技術服務。目前主攻伺服器及資料中心市場。
在供應鏈中的位置
AMAX Engineering Corporation在伺服器產業中游之軟硬體系統整合解決方案供應商。其銷售業務型態主要提供企業級高性能運算(Enterprise/HPC)及人工智慧(AI)GPU/CPU伺服器、機櫃及存儲、散熱等客製化和全方位的解決方案。公司致力於為客戶提供高度客製化的伺服器和整合解決方案，以滿足不同行業的需求。
近況發展
AI伺服器商機：
- AMAX-KY持續布局AI伺服器市場，特別是針對生成式AI客戶的需求。公司表示，隨著新的SuperPOD持續交貨，生成式AI客戶的需求以及拉貨遞延問題逐漸趨緩，2025年1月營收優於2024年同期，並對2025年第一季營運抱持正向看法，預期表現應有機會優於2024年同期。
SuperPOD交付：
- 2024年年底，AMAX-KY宣布將為一家生成式AI開發商交付全球首個DGX B200 SuperPOD，這推動了語音合成和內容創作領域的AI進展，為營運再添動能。隨著SuperPOD持續穩定交貨，2025年1月營收較2024年同期大幅增加49.23％，2月營收年增49.3%，3月營收年增61.79%。
液冷技術的發展：
- AMAX-KY積極研發液冷技術，並計劃推出全液冷密封伺服器機櫃與高性能液冷伺服器的產品與解決方案。液冷產品的毛利率較高，有助於提升整體獲利。2024年液冷整機櫃的營收占比約為30％，並且液冷產品的需求持續增加。
市場布局與拓展：
- AMAX-KY計劃設立液冷數據中心，並專注於拓展亞洲市場，尤其是液冷和浸沒式冷卻解決方案。公司也在拓展GPU集群應用業務範圍，提供從設計、安裝、測試、部署到代為管理等全方位服務。
半導體技術進步與AI需求：
公司指出，半導體技術的進步會促進AI產品的開發和應用擴展，而AI的快速發展也會促進半導體產品需求增加，這兩個產業的相互促進為公司帶來更多的商機。
營運挑戰與機會：
- 2024年8～9月營收衰減主要是受上游晶片延遲影響，但隨著2024年底供貨轉趨順暢，2024年第四季起逐漸轉強，而2025年營運有望轉持續。公司對於中長期的成長動能仍審慎樂觀。
客戶結構與需求：
- AMAX-KY的客戶主要分為三大類：新創企業、中型企業和AI雲服務企業。隨著AI基礎設施需求大幅增加，許多企業正從基於雲端的解決方案轉向專門設計的本地硬體建置，以解決高昂的雲端成本和數據安全等挑戰。
觀察指標-營收轉機:
當股價處於低檔，營收卻開始年成長，是生意好轉的第一個跡象，應搭配毛利率與存貨週轉率一起判讀，指標同時上揚時，生意好轉的可能性越高。
- 2024年6月21日：AMAX-KY推出新產品，包括客製化液冷高性能伺服器機櫃和液冷密集GPU數據中心，這些產品有望推動公司營收成長。
- 2024年7月17日：受惠於AI需求爆發，AMAX-KY掌握到大量客戶需求，提供一站式解決方案，預期2024年下半年營收將逐步展開，全年營收表現有望優於2023年。
- 2024年8月28日：AMAX-KY公布2024年上半年報告，第二季因產品組合影響，獲利不如預期，但公司預期2024年第三季業績將開始轉強，第四季為全年營運高峰。
- 2024年10月17日：AMAX-KY宣布交付全球首個DGX B200 SuperPOD，將為2024年第四季營運增添動能。2024年8～9月營收衰減主要因上游晶片延遲影響，但隨供貨順暢，第四季和2025年營運有望轉強。
- 2025年2月22日：AMAX-KY表示，隨著新的SuperPOD持續交貨，生成式AI客戶需求增加，拉貨遞延問題逐漸趨緩，2025年1月營收優於2024年同期，較2024年同期大幅增加49.23％。公司對2025年第一季營運抱持正向看法，預期表現應有機會優於2024年同期。
觀察指標-毛利率:
當股價處於低檔，毛利率卻開始上升，代表公司每一元的營收所能帶來的獲利含金量正在上升，是獲利翻轉的早期跡象(也是獲利止穩的跡象)。毛利率能夠連續兩季上升的個股，通常也代表公司所銷售的產品目前需求不錯，那麼下一季的財報展望就不會太差。
第四季的毛利提升到13.42%，較去年同期的14.06%略低。
2023年毛利率為16.29%，2024年毛利率為13.47%
觀察指標-競爭力(營業利益率)
營業利益率越高的公司，代表公司的損益平衡點較低，這種公司才能在經濟不景氣時還能持續配息，營業利益率連續性上升的公司，代表公司獲利將越來越穩健。
最新一季的營業利益率達4.38%，2024全年為2.43%，顯示有變好的跡象。
觀察指標-存貨周轉率(次)
當股價處於低檔，存貨週轉率卻開始上升，是產業需求好轉的跡象。如果你發現同一個產業的個股同時出現存貨周轉率大幅度上揚，代表該產業正處於向上的景氣循環，容易吸引市場目光。
第四季的存貨周轉次數上升，顯示出貨力道漸強，達到1.52次。
觀察指標-ROE
ROE上升=公司價值提升，有的公司生意比過去好轉是因為投入更多資金(擴產或展店)所出現的假象，這種公司的獲利雖然會增加，但卻不會增加股票價值性，換句話說，股價淨值比不但很難回到過去水準，反而有可能下降。觀察幾支ROE逐年下滑的公司(例如鴻海)，對照一下長期股價淨值比走勢就能清楚知道。總之，公司的ROE若無法同步提升，股價淨值比並不會如你預期的回到過去水準，反而有可能下降，對股價造成壓力。
第四季的ROE回升到3.85%，較2023Q4年4.76%為低。
2024全年為7.96%，較2023年的16.16%降低。
觀察指標-賺錢力(ROA資產報酬率)
資產報酬率(ROA)=公司資產運用的效率
指的是公司在某一段時間裡，
公司運用資金和貸款，能創造出多少獲利比率，也可以說是公司資產的總報酬率。
這個指標可以看出公司資產使用效率、運用資產創造利潤的能力
ROE與ROA皆高的股票，表示公司整體獲利能力都不錯，可以用8%ROA當作標準。
最近一季2024Q4的ROA為1.98%，2024年為4.17%，2023年為8.63%
觀察指標-成長力(每股盈餘)
每股盈餘 (Earnings per share，EPS) 是企業財報內的指標，用來衡量企業獲利能力。它表示企業為每一股的股票賺進多少錢，每股盈餘越高代表公司為股東賺錢的能力越強。
第四季為1.95元，低於前年同期2.03元。
2024全年為3.94元較2023年的6.88元減少2.94元%
觀察指標-營業活動現金流
能夠不斷產生現金流量的公司(數值大於零)，代表公司的事業具有一定的價值性，能夠為股東帶來不間斷地現金流入，是最有潛力的轉機股，當這種股票因為景氣不好而使得股價過於便宜時，絕對要優先注意！
營業現金流高於每股盈餘，代表公司的盈餘品質佳，屬於真賺錢而不是表面上賺錢實際上虧損的事業。
觀察指標-賺錢力(合約負債)
合約負債就是：公司承諾了某些東西，客戶或投資者先給了錢，但公司還沒有完成這些承諾，這些負債會在未來的某個時間點轉化為收入。
在2020年Q4以後，合約持續維持，合約負債佔營收比重為71.89%，屬於隨合約負債將延續將來的營收。
存貨細項
存貨原料上升，意旨後續訂單到來，公司已採購原料，來面對市場的需求，較上一季增加89.85%。
觀察指標-ROIC
投入的資本=股東權益+長期負債(也就是公司借的錢都算進去)
資本報酬率=稅後純益/(本期期投入資本+前期投入資本)
ROIC指標還有一個優勢，相較於ROE只計算股東的錢創造多少獲利，ROIC會將可轉債也考慮進來。
如果公司有向銀行借錢或發債來買廠房設備，ROIC都會反應。
2024Q4的ROIC為3.857%，全年為7.96%
ROIC如果低於10%屬於較不好賺錢的公司
短期展望：
- AI伺服器需求持續增長：隨著AI基礎設施需求大幅增加，AMAX-KY持續布局AI伺服器商機，並與生成式AI開發商合作，提供GPU、CPU運算能力。
- SuperPOD交貨：持續交付DGX B200 SuperPOD，推動語音合成和內容創作領域的AI進展，並挹注2025年第一季營收。
- 半導體大客戶拉貨遞延問題緩解：2025年3月營收較2024年同期大幅增加61.79％，顯示供貨問題逐漸緩解。
- 液冷技術需求增加：液冷產品的毛利率較高，有助於提升整體獲利。
長期展望：
- AI與半導體產業相互促進：AI的快速發展將促進半導體產品需求增加，這兩個產業的相互促進為公司帶來更多的商機。
- 液冷技術研發與應用：持續發展液冷技術，推出全液冷密封伺服器機櫃與高性能液冷伺服器的產品與解決方案。
- 拓展亞洲市場：專注於液冷和浸沒式冷卻解決方案，計劃設立AMAX液冷數據中心。
- 多元化客戶結構：AMAX-KY的客戶結構多元，涵蓋新創企業、中型企業及AI雲服務企業，並且在北美市場深耕多年，擁有穩定的業績來源。
時間表
- 1984年：AMAX成立於美國加州矽谷，專注於AI伺服器解決方案的系統整合。
- 2021年：液冷整機櫃佔比為4%。
- 2023年：液冷整機櫃佔比提升至28%。
- 2023年第二季：對年度第一大客戶之銷售占比為27.26%。
- 2024年上半年：AMAX-KY的營運較慢熱，液冷整機櫃的營收占比約為30%。
- 2024年第二季：受產品組合影響，單季獲利季減近八成，每股純益僅0.32元，獲利表現低於市場預期。
- 2024年8～9月：營收衰減主要是受上游晶片延遲影響。
- 2024年9月：營收月減7.39％、年減40.76％，呈現同步衰退。
- 2024年10月17日：宣布一家生成式AI開發商交付全球首個DGX B200 SuperPOD。
- 2024年第四季：預期營運再添動能，隨供貨轉趨順暢，營運有望轉強。
- 2025年1月：營收較2024年同期大幅增加49.23％，主要因為新的SuperPOD持續交貨和半導體大客戶拉貨遞延問題逐漸緩解。
- 2025年第一季：預期營運表現應有機會優於2024年同期，AI產業與半導體產業對AI伺服器的需求持續增加。
- 未來展望：AMAX-KY計劃繼續發展液冷技術、拓展GPU集群應用業務、設立AMAX液冷數據中心、以及拓展亞洲市場。
綜合心得:
這是一家1984年成立的公司，已成立40年，在2023年11月8日掛牌上市，由於上市不到10年，相對財報數據部分缺少，屬於較不好估值的公司，資本額低與成交張數低，風險較高。
艾瑪斯科技董事長倪小菁，公司實收資本額為3.62億元，申請時淨值為11.78億元，主要產品為AI高效能運算、高密度伺服器和存儲、液冷整機櫃解決方案。
目前的資本額為4.16億元。
AMAX在美國市場已經有近40年的歷史，這使得公司在當地擁有良好的口碑和穩定的客戶基礎。這種長期的市場耕耘為公司帶來了市場先機和穩定的業績來源。
- 專業團隊和客製化服務：AMAX擁有專業的團隊，能夠提供全面的客製化解決方案，這使得公司能夠滿足客戶的多樣化需求，尤其是在AI伺服器和液冷技術方面的專業知識和經驗，形成了專業技術壁壘。
- 多元化的客戶基礎和產品應用領域：AMAX的客戶涵蓋多個行業，包括人工智慧、通訊、自動駕駛、半導體等，這種多元化的客戶基礎和產品應用領域使得公司不易受到單一市場波動的影響，形成了市場風險分散的優勢。
- 液冷技術的領先地位：AMAX在液冷技術方面的投入和發展，使其在節能環保領域獲得了市場的關注，這種技術優勢形成了技術領先的護城河。
AMAX-KY在AI伺服器市場中持續成長，並積極應對市場需求和挑戰，第一季的財報快出來了，到時候可以針對營收持續走強的部分，觀察毛利有沒有下降。
而法人的持續布局但董監的持股比率持續降低(可能代表他們對未來營運不太看好，也可能是資金調度，但這常常被視為利空訊號)，在公司的營運初期，風險就更大一點，AMAX-KY在2024年面臨了一些上游晶片供貨延遲的問題，這導致了2024年8～9月的營收衰減。然而，隨著2024年底供貨轉趨順暢，這些問題逐漸得到解決，並且在2025年1月的營收表現顯著改善，較2024年同期大幅增加49.23％、。這顯示出AMAX-KY的庫存問題在2024年下半年逐漸緩解，並且在2025年初已經有了明顯的改善。
AMAX-KY在2024年面臨的供應鏈挑戰已經逐漸得到解決，並且在2025年初的營運表現顯示出庫存管理的改善和供應鏈的穩定。公司對於未來的成長持審慎樂觀的態度，並預期2025年的業績會比2024年更強，加上合約負債的延伸，後續觀察毛利有沒有下降，如果毛利有下降就相對危險。
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