美股財報: 輝達AI液冷合作夥伴 Vertiv (VRT) Q1/2025 財報重點

CEO: "這是一個強勁的季度，它證實了我們一直以來向您講述的有關我們的市場地位和執行能力的一切。” (白話文: 就跟你們說了: 我們的業務沒有問題!!)

執行總裁的話:

正如我們之前所說，數位革命正在發生，而且還有很長的路要走。資料中心對這一切來說依然至關重要。人工智慧的應用正在全球蔓延，資料中心的需求仍然強勁，Vertiv 已做好充分準備來利用這些機會。我們的產品組合、技術領先地位和全球規模是難以複製的。 Vertiv 的管理團隊非常注重速度和強大的執行力，這增強了我們在這個快速成長的市場中的競爭優勢。此外，這也是我們唯一做的事情。因此它受到了很多關注。

最近，關稅問題引發了許多動盪，當然，情況仍然不穩定。事實是，鑑於我們的市場地位和營運彈性，我們相信我們有能力應對關稅狀況。我們經過數年時間制定了完善的應對方案來應對這種情況。我們在多個地區擁有製造能力，我們的供應鏈團隊已證明能夠應對這些挑戰。我對我們處理所遇到的問題的能力充滿信心。話雖如此，我們還是需要拭目以待，看看最終會發生什麼。我們的 Vertiv 轉型仍處於早期階段。這裡有太多的價值有待釋放，而且我們有合適的團隊和策略來實現它。我們現在比以前好多了，而且還有很多上升空間。我們正在創造持續超越的輝煌業績，但未來仍有更大的潛力。對我們所有投資人來說，這都是個好消息。”

CEO對於第一季業務的總結:

“我們超越了對第一季銷售額和獲利能力的預期。我們在 2023 年和 2024 年建立的強勁勢頭仍在繼續。我們的訂單表現尤其令人鼓舞，因此我們的訂單出貨比達到了 1.4 倍。強勁的有機銷售額成長和利潤率擴張預計將持續到 25 年及全年。我們將全年有機銷售額成長預期上調至 18%。這得歸功於我們在整個業務中看到的大量積壓訂單和管道。我們的獲利能力和獲利能力方面，儘管存在潛在的關稅阻力，我們仍繼續擴大營業利潤率。我們已經制定了劇本來應對各種情況。我們仍然專注於營運和商業執行。

非常重要的是，我們預計強勁的自由現金流產生將持續下去。這使我們可以靈活地進一步投資。市場依然強勁，尤其是資料中心領域，我們已準備好抓住這一成長機遇，同時履行擴大利潤率和產生強勁現金流的承諾。”

業務狀況

·         關於AI

o    我們聽到了很多關於市場的意見。讓我明確一點，我們對資料中心市場的了解讓我們有充分的理由充滿信心。不僅適用於 25 年，也適用於以後的歲月。我們的行業正在持續成長，特別是在人工智慧基礎設施方面。它正沿著我們在 11 月 24 日投資者日與您分享的市場軌跡發展。 Vertiv 擁有獨特的優勢，可以利用這一發展軌跡。

·         各地區的業務:

o    美洲和包括中國在內的亞太地區的營收持續強勁成長，而歐洲、中東和非洲地區的成長落後於其他兩個地區，這主要是由於人工智慧基礎設施建設放緩，正如我們在第四季度所討論的那樣。儘管如此，由於訂單管道繼續以令人鼓舞的速度擴張，我們仍然對 EMEA 地區未來的成長持樂觀態度。所有三個地區的調整後營業利潤率較去年第一季均有所增加，主要驅動力是營運槓桿，美洲地區的 160 個基點的擴張是由於關稅成本的增量。

·         供應鏈: 我們的供應鏈繼續在多個維度上展現出強勁的勢頭和韌性。兩年多來，供應鏈彈性一直是我們議程的核心。我們一直在推動地理和地緣政治多樣性、多源和標準化，所有這些都以非常嚴格和數據驅動的彈性鼓點進行。正如我們所說，過去幾年我們圍繞地緣政治主題建構了我們的供應鏈和製造業彈性。目前的關稅圖為其增加了一個新的維度。但我們的韌性和所打造的力量非常強大，使我們能夠很好地應對當前局勢。當然，我們會保持靈活，並隨著情況的發展而適應。

·         關稅. CEO花了不少時間說明了公司如何應對關稅的問題: “關稅減免的商業層面至關重要。我們已經在市場上採取了一些價格行動，並將根據需要採取更多行動。與客戶就現有訂單的定價措施進行討論，也是減免策略的一部分。我們相信，這些減免措施的影響將隨著時間的推移而不斷疊加。

儘管關稅環境仍不確定，但我們的目標是在進入 2026 年時顯著減輕關稅的影響。但請不要誤會我的意思。這很複雜，並且涉及大量活動部件。我們制定了詳細的關稅方案，使我們能夠監控和應對不斷變化的貿易動態。 “

上面的投影片, 中文翻譯如下: 

·         跟NVIDIA的合作

o    "現在讓我分享一些我們與 iGenius 合作專案的令人興奮的消息。在這裡，NVIDIA 和 Vertiv 正在交付一個完全預製的 AI 工廠。這是一台非常重要的自主人工智慧超級計算機，我們透過可快速部署的模組化基礎設施提供從液體冷卻到散熱、從電網到晶片電源的所有基礎設施。所有這些都利用了我們與 NVIDIA 共同開發的 AI 參考設計。它的真正特別之處在於它整合了我們所有的核心 Vertiv 優勢。我們擁有大規模提供複雜解決方案的能力、深厚的技術專長以及對創新的承諾。我們不僅提供基礎設施，還支援 iGenius 在高度監管的行業中部署先進的 AI 模型。我邀請您仔細查看我們的 iGenius 專案解決方案，該解決方案在昨天的新聞稿和堆疊上都連結了非常酷的影片。影片真正展示了我們的解決方案的範圍以及 Vertiv 獨特的端到端功能。

當我們談論夥伴關係時，夥伴關係至關重要。我們與 NVIDIA 緊密合作，透過數位孿生和類比推進 AI 工廠設計，所有這些都直接連接到 Vertiv 解決方案。我們正在提供支援未來幾代人工智慧的技術。我們正在幫助我們的客戶保持領先一代或幾代 GPU。我們協助客戶在矽片落地前規劃基礎設施，並提供可部署的設計以增加機架功率密度。我們不僅參與市場變革，我們也積極塑造市場變革。"

·         其他: 我們繼續關注 Vertiv 作業系統。 VOS 正在推動製造業生產力效率並釋放產能。我們始終堅持不懈地關注整個組織的卓越運作。

財務狀況(僅翻譯值得注意的數字):

·         營收: +25% (we believe we are outperforming market growth)(strong growth in the Americas and APAC)

在現有產能和強大的營運執行力的推動下，銷售額超出預期 1 億美元以上。

·         每股盈餘: $0.64, 成長了49% (driven by our increased AOP) (比預期多了$0.04)

The increase in EPS was primarily driven by higher adjusted operating profit, but also positively influenced by lower interest expense, in part due to the term loan repricing last year.

·         Book-to-bill (訂單出貨比) was a convincing 1.4x in Q1.

(訂單出貨比是技術和製造業使用的一種比率，用於比較特定時期（通常是一個月、一個季度或一年）內收到的訂單價值（訂單）與發貨產品價值（發貨單）的比率。訂單出貨比 > 1.0：這表示該公司在此期間收到的訂單多於其開出的訂單量。這通常被認為是一個積極的信號，表明對公司產品或服務的需求強勁，並且未來收入具有成長潛力。這意味著積壓訂單不斷增加。)

·         訂單成長了20% (Our trailing 12-month organic orders growth is 20%). We're winning in a market that shows a strong demand signals. We believe the TTM trend is the right way to look at orders. Yes, I want to underline that Q1 orders were up 21% sequentially and a healthy 13% year-over-year against very challenging comps.

·         未交付訂單有成長. Our backlog expanded further and expands strong at $7.9 billion, up $1.6 billion year-over-year. This corroborates our growth story and the 5-year model that we shared at the November 24 Investor event.

·         營業利益率有增加(And the 130 basis point expansion in adjusted operating margin was primarily due to operational leverage.)

·         調整後的營運獲利: $337 million (+35% from prior year)(primarily driven by the higher volume)

·         調整後的自由現金流 (adjusted free cash flow): $265 million (+162% YoY) (free cash flow conversion of over 100%)

We experienced strong collections at the end of the quarter with a good portion of that accelerated a few weeks from Q2, which does create a potential headwind for next quarter. We expect free cash flow for the first half of 2025 to be roughly consistent with the first half of 2024.

·         上調財測: (“眾所周知，關稅情況非常動態且不穩定。我們希望有一個可靠的參考點。因此，我們的指導是基於截至 4 月 22 日的關稅稅率。我們假設這些稅率在今年剩餘時間內將保持不變。”)

o    第二季營收成長預期21% (預期北美, 亞太會好; 新興市場會落後)

o    第二季關稅成本上漲速度肯定會比第一季加快。而且由於透過供應鏈或商業對策緩解的時間有限，我們的調整後營業利潤率將受到負面影響。如果今天生效的關稅稅率在整個第二季度仍然有效，我們預計調整後的營業利潤率將為 18.5%，比去年第二季低約 110 個基點。然而，排除估計的淨關稅影響，調整後的營業利潤率將顯示出良好的擴張，這意味著關稅足以解釋同比下降，並且包括營運槓桿、生產力和商業執行力在內的潛在利潤率擴張驅動因素依然強勁，我們相信我們將繼續朝著長期利潤率目標邁進。

o    最後，儘管受到關稅的負面影響，我們第二季度的調整後營業利潤仍增長 14%，調整後的稀釋每股收益仍比去年同期增長了 21%，即使在沒有關稅的情況下也實現了強勁增長。

o    調高全年收成長上調到18%

o    我們將全年調整後營業利潤率的預期中位數下調至 20.5%，比之前的預期低約 50 個基點，當然，這主要是由於關稅的預期淨影響被預期銷售額增加帶來的有利營業槓桿所抵消。這一切都意味著我們的調整後稀釋每股收益將維持在 3.55 美元的中間值，這與先前的預期一致，儘管受到關稅的影響，但仍比去年高出 25%。(EPS範圍(range)擴大(因為關稅的關係, 不過高層相信他們的執行力)).

o    增加北美以及亞太的營收展望, 調低新興市場的預期.

o    維持全年的adjusted operating profit中間值在$1.935 billion.

·         債務: 淨槓桿率目前為 0.8 倍。

正如我們之前提到的，我們相信我們強勁的資產負債表、債務狀況和現金產生能力使我們目前有資格獲得投資等級信用評級。我們很高興地宣布，惠譽同意我們的觀點，他們最近對 Vertiv 債務進行了投資級 BBB- 評級。這為我們的資本結構提供了額外的靈活性，並提高了我們的借貸能力。坦白說，這證明了我們的現金創造狀況已經取得了多大的進步。我們將始終以股東的最大利益為出發點來管理我們的資本結構，而這項投資等級評級增強了我們做到這一點的能力。

財報後股價的反應: 財報發表後, 股價連漲了兩天.

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