Amazon.com, Inc.（NASDAQ: AMZN）長期以來一直被視為全球市場中最具代表性的長期投資標的之一。隨著2025年新情勢發展，投資人必須仔細評估影響亞馬遜當前定位與未來走勢的多個面向。本文將根據十個關鍵問題，為專業投資人提供對亞馬遜前景的全面分析。
首先，若要理解為何亞馬遜仍被視為頂尖的長線投資標的，必須聚焦於其核心成長動能。Amazon Web Services（AWS）繼續主導全球雲端基礎建設市場，目前市佔率達到31%，即使面臨競爭加劇也依然穩固。此外，亞馬遜在北美電子商務領域擁有38%的市場份額，並且透過物流網絡與AI技術投資，如履行中心最佳化及Alexa升級，建立了強大的競爭護城河。摩根大通與摩根士丹利的分析師均將亞馬遜列為未來數十年潛力股，主要基於雲端與AI商業整合的巨大成長機會。
其次，技術面上亞馬遜出現了“死亡交叉”警訊，即50日移動均線跌破200日移動均線。此技術型態通常被視為短期市場疲弱的預兆。雖然在技術分析中“死亡交叉”有一定警示意義，但其準確性往往取決於當時的宏觀經濟情勢與公司基本面，因此不能孤立看待。第三，回顧亞馬遜歷史上死亡交叉的影響，結果呈現出高度差異。例如在2020年疫情初期，亞馬遜曾出現死亡交叉，但隨後股價迅速反彈；而在2008年金融海嘯時，死亡交叉則預示著更深的下跌。因此，投資人應結合基本面分析，不可僅依靠技術指標做出投資判斷。
第四，檢視2025年第一季財報預期十分重要。市場普遍預測亞馬遜將實現1470億美元營收，年增9%，營業利益預估約為125億美元。AWS的成長率預期為13%，低於過去平均水準。若AWS營收或毛利優於預期，有望推動股價上行；若零售部門虧損或AWS毛利率壓縮，則可能加劇市場悲觀情緒，特別是在技術面偏弱的背景下。
第五，德意志銀行指出，亞馬遜第二季業績可能出現“差於季節性”的環比表現。通常第二季本就較第一季放緩，但德銀警告今年放緩幅度恐怕更大，原因包括消費支出疲軟、零售毛利壓力加劇以及企業對雲端支出的謹慎態度。投資人應密切關注管理層對第二季展望的更新。
第六，AWS相對於微軟Azure與Google Cloud的表現至關重要。截至2025年第一季，AWS在營運利潤率上仍保持領先，約為27%，而Azure約為22%，Google Cloud則為11%。然而在營收增速上，Azure以19%年成長領先於AWS的13%，顯示市場競爭正在加劇。由於AWS貢獻了亞馬遜超過60%的總營業利益，因此AWS的表現將直接影響整體財務健康。
第七，從估值來看，截至2025年4月底，亞馬遜的遠期本益比約為45倍，市銷率（P/S）約為2.7倍。雖然相較於自身歷史均值偏高，但考慮到AWS高毛利與廣告業務（年增22%）迅速成長的支撐，現有估值具一定合理性。相比之下，亞馬遜的本益比高於Alphabet（18.5倍），但低於Shopify（70倍），屬於成熟型與成長型公司間的中段區間。
第八，亞馬遜在經濟下行時期的抗壓性表現值得肯定。過去在2008年及2020年經濟衰退時，AWS保持了穩定成長，而零售業務即使毛利壓力加大也能迅速回復。2025年，亞馬遜的廣告部門預計將創造580億美元年收入，進一步增加其收入來源的多元化，提升整體抗風險能力。
第九，亞馬遜未來12至18個月面臨的主要執行風險包括：AWS成長放緩、零售業務利潤壓縮、人力成本上升、全球擴張障礙以及歐洲新數位市場法（DMA）帶來的監管挑戰。同時，公司在AI領域的大量資本支出也可能對短期自由現金流產生壓力，即使長期有利於增強競爭力。
第十，判斷當前市場對亞馬遜的情緒，應清楚區分是由基本面還是由技術面及情緒面驅動。儘管死亡交叉與德銀的警告可能引發短線賣壓，但從基本面來看，亞馬遜仍具備雲端領導地位、強大電子商務生態系與高速成長的廣告業務，整體結構穩健。這種短期技術壓力，對具有長期觀點的專業投資人而言，反而可能提供加碼布局的機會。
總結而言，儘管亞馬遜目前面臨技術面及宏觀經濟挑戰，但其長線投資邏輯並未改變。憑藉雲端、零售、廣告及AI等多元成長引擎，亞馬遜仍是值得專業投資人深度關注的核心成長型資產。面對市場波動，聚焦基本面，冷靜判斷，將是擁抱亞馬遜未來價值的關鍵。
