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先前關於公司的介紹請見「9938百和 - 2025/01/25基本面分析」
公司簡介：
- 基本資訊：
- 台灣百和成立於1979年，初期以「三鈎牌」品牌黏扣帶為主，發展至今已成為全球最大黏扣帶製造商。
- 產品線涵蓋黏扣帶、鞋帶、織帶、射出鉤、反光材料等，應用於服飾、鞋類、運動配件、包包、紙尿布、醫療器材、玩具、汽車用品等多元領域。
- 百和具備強大研發能力，已從傳統OEM升級至ODM，持續創新產品價值，並引領品牌使用創意產品，在國際運動用品市場建立良好口碑。
- 客戶與市場分布：
- 目前全球前二十大運動鞋品牌都是百和的客戶，主要客戶為製鞋廠與成衣廠，依據客戶生產基地交貨。
- 集團營收地區分布：台灣地區15~16%、大陸百和興業44~45%、越南29~30%、印尼8~9%、北美2~3%。
- 百和在台灣、越南、印尼及中國皆設有生產基地。
- 經營特色與發展：
- 百和持續不斷創新，提升產品附加價值，並積極拓展產品應用領域，已在國際運動用品市場建立好口碑。
- 產品組合多元，能靈活因應市場需求變化，並配合客戶生產基地彈性交貨。
- 百和的商業模式以供貨給下游鞋廠或成衣廠為主，並非直接出口，故受國際貿易關稅變動影響較小。
產品線分析
一、主要產品線結構與成長動能：
- 織帶/鞋帶：
- 2024年營收佔比46.9%，年增率+20.3%，其中梭織緹花年增率+52.6%。
- 2025年預估年增率+14.9%，受惠於歐洲主要客戶訂單成長與新品推出。
- 國際品牌客戶庫存調整暫告一段落，訂單恢復正常水準，加上新產品挹注，帶動織帶/鞋帶營收成長。
- 針織經編緹花：
- 2024年營收佔比16%，年增率+48.1%。
- 2025年預估年增率30~40%，為未來顯著動能來源。
- 2025年第一季新品放量，稼動率提升至40~50%，毛利率有望上修，預估毛利率較2024年同期提升超過10個百分點。
- 經編網布產品在2024全年營收年增48.5%，ON Running用到的幾乎所有網布都來自百和子公司，推升網布需求往上。
- 黏扣帶：
- 2024年營收佔比13.3%，年增率+20.1%。
- 2025年預估年增率+9.9%，醫療復健器材使用持續增加，產品搭配效益顯現。
- 鬆緊帶：
- 2024年營收佔比12.8%，年增率+18.2%。
- 2025年預估年增率+15.7%，產品應用領域擴大，歐美主要客戶訂單回溫。
- 射出帶（鈎）：
- 2024年營收佔比7.3%，年增率+23.0%。
- 2025年預估年增率+16.8%，應用領域持續擴大，接獲國防部防彈背心專案訂單。
- 其他產品（含經編網布、房地產等）：
- 2024年營收佔比3.2%，年增率+44.4%，其中經編網布年增率+48.1%，房地產年增率+118.2%。
- 2025年預估年增率+25.1%，經編網布受惠國際品牌鞋廠採用比重提升，訂單持續放量。
二、產品線成長關鍵因素與風險：
- 正面因素：
- 國際品牌客戶庫存調整結束，訂單恢復正常水準。
- 新品持續推出，產品組合升級，帶動高毛利產品比重提升。
- 經編網布、梭織緹花等高成長產品線需求強勁，推升整體營收與獲利。
- 主要客戶如Adidas、On Running、New Balance等品牌訂單成長動能強勁。
- 負面因素：
- 產品組合轉變，出貨較多低毛利率產品，導致部分季度毛利率下滑。
- 整體經濟環境轉差，消費動能轉弱，法人對2025年營收預期小幅下修。
- 美國成衣服飾庫存去化進度不理想，存銷比高於疫情前水準，消費者購買意願偏弱。
- 歐系客戶成長幅度2025年將較2024年明顯放緩。
三、產品線未來展望：
- 各產品線2025年均預期維持成長，尤其以經編網布、梭織緹花等高附加價值產品為主力。
- 公司積極擴充產能，印尼新廠2025年可望全面投產，對未來營收與獲利貢獻可期。
- 產品應用領域多元化，持續切入醫療、3C、車用、國防等新興市場。
