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9802鈺齊KY - 2025/04/19基本面分析

更新 發佈閱讀 7 分鐘
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公司簡介


鈺齊-KY成立於1995年,是一家專業的製鞋公司,主要從事戶外功能鞋和運動鞋的代工製造。公司以多品牌、多生產基地、多銷售地區為經營策略,致力於降低單一客戶對營運的波動性。鈺齊-KY的產品範疇涵蓋戶外性能鞋、休閒鞋、運動鞋、涼拖鞋、冬靴、雪靴、硫化鞋以及其他多功能鞋,並擁有快速開發和靈活生產的能力。

在客戶方面,鈺齊-KY擁有50多個品牌客戶,主要集中在VFC和WWW兩大集團,品牌包括On Running、Vans、The North Face、Timberland等。公司每年穩定地增加3-5個新客戶,並且新客戶通常需花1-2年的培育才會開始量產。鈺齊-KY的主要客戶來自歐洲(約44%),其次是美洲(約39%),亞洲地區則排第三(約15%)。

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鈺齊-KY的生產基地主要分佈在中國、越南、柬埔寨和印尼。公司近年來持續致力於提高非中國廠區的產能,以應對中國製造業面臨的成本上升、關稅增加以及地緣政治的不穩定因素。2024年,越南的產值占整體產值58.9%,柬埔寨占27.5%,中國占13.6%。公司在越南和印尼的新廠將於2025年開始試產,這些新產能將為公司未來的成長提供動能。

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在銷售地區方面,鈺齊-KY的營收主要來自大歐洲地區(約44%),其次是大美洲地區(約39%),大亞洲地區則約15%。公司預期隨著歐系品牌客戶積極開發亞洲市場,2025年亞洲地區的營收佔比將進一步提升。

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總體而言,鈺齊-KY以其多品牌策略、靈活的生產能力和全球化的生產基地,成功地在全球製鞋市場中佔有一席之地。公司持續擴大產能和客戶基礎,並積極應對市場變化,以保持其在製鞋業的競爭優勢。


產品線分析


  1. 戶外鞋:
    • 產品範疇:包括重型雪地靴、雪靴、雪地登山鞋、戶外探險鞋、登山鞋、打獵鞋、越野自行車鞋、馬靴、導熱保暖鞋與溯溪排水鞋等特殊鞋種。
    • 重要性:戶外鞋占公司產品比重的88%至92%,是鈺齊-KY的核心產品。戶外鞋的市場需求相對穩定,尤其在歐洲市場,這是鈺齊-KY的主要銷售地區之一。
    • 市場趨勢:戶外鞋的景氣循環通常比運動鞋及成衣同業更晚,這意味著在市場復甦時,戶外鞋的需求回升可能會稍遲於其他產品。
  2. 運動鞋:
    • 產品範疇:包括運動鞋、休閒鞋、涼拖鞋、冬靴、雪靴、硫化鞋以及其他多功能鞋。
    • 重要性:運動鞋占公司產品比重的8%至12%。雖然比重較小,但運動鞋市場的成長潛力不容忽視,尤其是與ON Running的合作,該品牌在2025年有望成為鈺齊-KY的最大客戶。
    • 市場趨勢:運動鞋市場的需求波動較大,但隨著ON Running等品牌的快速成長,運動鞋的市場份額和重要性可能會進一步提升。
  3. 其他產品:
    • 產品範疇:包括少量鞋品代理經銷業務。
    • 重要性:這部分業務占比不大,主要是補充性質,對公司整體營收的影響有限。
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價值投資 - 基本面研究 X 法人最新財測
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2025/04/29
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