券差的定義與簡單公式
券差是指在現股當沖交易中，投資人先賣後買卻未能於當日收盤前回補股票，導致當天現股庫存為負，由券商向其他客戶或證券金融公司借券以完成交割的情形 。由此產生的成本包含三項：借券費用、借券手續費，以及隔日買回與當日賣出間的價差（回補價差） 。一般可簡單表示為：券差成本 = A−B−C−D 。其中：
- A (沖賣留置款)：當天現沖賣出成交金額扣除手續費和證交稅 。
- B (借券費用)：以當天收盤價×借券股數×借券費率計算 。
- C (借券手續費)：按收盤價×借券股數×借券費率×券商收取的手續費率計算 。
- D (回補金額)：隔日開盤時回補買入的總金額（成交金額×股數）加手續費 。
最後，券差淨損益即為 A−B−C−D。如例所示，若賣出價100元、收盤價110元、次日回補價120元，在借券率7%、手續費10%情況下計算，可得券差損失約負2.9萬元 。
1. 價差損益：(賣出價 - 回補價) * 股數 = (100 - 120) * 1000 = -20,000 元
2. 交易成本：
◦ 賣出手續費：100 * 1000 * 0.1425% = 142.5 元
◦ 回補手續費：120 * 1000 * 0.1425% = 171 元
◦ 交易稅（賣出時）：100 * 1000 * 0.3% = 300 元
3. 借券費用：這部分計算方式較多樣。如果假設是基於期間內的某個價格（例如收盤價110元）計算總費率，則為 110 * 1000 * 7% = 7,700 元。
總損益 = 價差損益 - 交易成本 - 借券費用
= -20,000 - (142.5 + 171 + 300) - 7,700
= -20,000 - 613.5 - 7,700
= -28,313.5 元。
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券差正負值的意義
券差計算結果為正值時，表示投資人因股價下跌或借券成本低，實際借回成本小於賣出所得，屬於淨收益；若為負值，則表示借券回補成本高於原賣出價，即投資人須額外支付費用，屬淨虧損。簡言之，正值券差意味著當沖做空者獲利或節省了成本，負值則意味虧損或被迫承擔成本。因此，券差的正負轉折，往往反映當沖做空者在該波段的盈虧狀況，並可作為多空力量對比的參考。
影響券差變動的因素
券差高低受多種因素影響：
- 融券成本(借券費率)：若股票借券費率上升（例如供給短缺），借入成本增加，推高券差成本，使得負券差風險上升。
- 可融券量(券源)：可借股票數量充足時，券差成本相對較低；若券源稀少，則須支付額外的標借、議借費用，推升券差成本 。
- 股東或大戶態度：大股東、外資若不願出借或限縮券源供應，會使借券難度加大、費率攀升，進一步影響券差。反之，若願出借，則可抑制成本。
- 主力操作意圖：若主力看多並想拉抬股價，可能先放空吸引市場沽壓，再拉高價位，其間融券餘額大增，形成「借券賣出→股價上漲」的走法。此時券差（借入成本＋回補價差）可能先提高，後續股價若果真上揚，做空者被迫回補時產生大額虧損 。另如主力趁機回補鎖定獲利，也可能使券差下降。綜合而言，以上因素影響券差波動，反映了市場對該股看空的強度。
券差與股價多空動能相關聯
券差變化可視為市場做空力度和股價動能的參考指標：當融券餘額激增或券差成本攀高，通常代表市場看空氛圍升溫；反之，融券下降或券差降低，顯示看多力量增加 。類似地，券商和分析師常用券資比（融券餘額與融資餘額比值）來觀察多空：券資比越高，意味融券占比較大，表示散戶或市場看空情緒濃厚 。不過，當股價持續上漲時，高券資比也可能意味未來有軋空行情風險（即做空者被迫回補），此時股價更易持續上攻 。總之，券差正負與趨勢常相呼應：券差為正且大（做空獲利多）時，通常對應股價下跌行情；券差為負（做空反被套）時，可能對應股價上漲行情。這可做為多空轉折的參考信號之一。
券差策略在實務交易上的應用
- 短線操作技巧：在現股當沖操作中，務必在規定時限前回補股票。台股規定當沖賣出後須於13:30前買回，若來不及則得利用14:00~14:30的盤後定價交易回補 ，否則將產生券差並需承擔高額借券費用 。因此，當沖賣方常密切追蹤盤中行情，避免收盤時仍未回補，以免被動借券回補而付出過高成本。
- 中線觀察技巧：投資人可透過觀察每日融券餘額變化、融券交易量與借券動向來判斷趨勢。例如，連續多日融券大增且券差成本上升，可能預示空方仍強；若融券急減並出現大量回補，顯示空方撤出或被軋空，此時股價可能轉強。也可以利用技術分析軟體（如籌碼K線、證券商下單系統圖表）對比股價與融券/券差訊號，判斷買賣時機。
券差背離訊號的應用與陷阱
券差訊號偶爾會與股價走勢背離，投資人需謹慎解讀：若股價上漲而券差卻仍為負或增加，可能暗示底部已浮現、空方潛在壓力不足；但也可能是主力誘空再拉抬的預兆，易有反轉風險。相反地，股價下跌而券差變為正（做空開始獲利），可能意味下跌動能強勁，需留意支撐。陷阱在於，單純依賴券差容易誤判：若僅因券差異動就做多或做空，可能忽略基本面或大盤走勢。實務上應搭配成交量、法人買賣動向等指標，避免誤以為券差「背離→轉折」永遠有效。尤其遇漲停鎖死或跌停瞬間，現沖股若無法回補形成券差時，其所產生的極高費用與隔日價差，反倒成了投資人的風險陷阱。總之，券差背離信號須結合市場脈動和風控措施一併考量。
券差視覺化分析工具與網站推薦
可利用多種工具與網站追蹤券差及股價關係：
- 證交所/櫃買中心資料：TWSE及TPEX每日公布的融資融券餘額、停券名單等，可參考證交所「信用交易統計」或櫃買中心「資券餘額」頁面 。這類官方數據可供匯整分析。
- 金融資訊平台：Yahoo奇摩股市的「資券餘額」功能 可查詢個股融券、融資數據，並繪製走勢圖。CMoney等券商App/網站也提供籌碼K線分析，可同時觀看融券變化與K線。
- 宏觀圖表工具：財經M²（MacroMicro）等網路圖表服務，提供大盤及個股的融資融券歷史走勢圖，能快速比較股價與融券餘額的相關性。投資者可自行設定時間區間、畫圖觀察券差趨勢。
- 券商下單系統：多數證券商交易軟體內建信用交易圖表，可查詢可融券張數、即時借券行情，甚至顯示券差費率。投資人可在下單時即時查看該檔股的券差狀況，作為操作參考。
