付費限定文章

籌碼角度可以看到的機會或風險

理論的合理股價是依照企業預期的獲利、可提供的報酬所計算的價格，但其中有許多難以確定的變數，包括企業獲利會隨著外在景氣不同而有差異，即使企業獲利與報酬可以確定，投資人所能接受的報酬率也可能改變，在利率較低的時候可以接受較高的本益比(較低的報酬率)，或是對於前景樂觀時，願意接受較高的價格，有太多影響股價的因素，使得合理股價在現實中會隨時改變，或是說理論的合理股價並不存在。

Joachim Schnürle on Unsplash

股價的波動來自於資金與籌碼的變化，當投資人判斷股價相對於合理價格偏低，就願意投入資金吸納籌碼，理論的合理股價隨時在改變而難以判斷時，資金與籌碼的動向就提供一個參考資訊，幫助去了解市場投資人的想法，所以市場大戶主力與外資或投信等法人的籌碼變動資料，對於股價判斷具有一定程度的參考價值，只是大戶或法人可能依照資金規模、投資時間長短等因素而有不同角度的思考，在參考籌碼資料時仍需有不同的判斷。

例如投信法人有些資金是來自於散戶，有一定程度會受到市場氣氛的影響，只要散戶持續提供資金，即使股價已經偏高，投信還是會繼續把資金投入股市，是可以影響股價的漲跌波動，但投信的買賣超對於股價是否合理的判斷，不一定值得信賴。

外資除了資金規模較大之外，同時也具較廣泛的多樣性，有短線投機的、長期佈局的、對沖套利的，單純看短期的外資買賣超，不一定能理解外資對於前景或股價合理性的看法，需維持一段時間、累積足夠的金額變化才有參考價值。