公司背景與基本面分析
寶一科技成立於民國63年（1974年），為臺灣歷史悠久的航太及電機零件製造商，於104年（2015年）於上市（櫃）交易 。公司資本額約6.85億元 ，主要業務涵蓋各型飛機發動機零件加工製造，以及發電、輸配電機械零配件等 。寶一專注於超合金（高溫合金）與鈦合金零件的沖壓、鍛造、焊接、熱處理及表面處理等技術，其全套生產技術使其能取得多家國際航太引擎廠商認證
- 主要產品與客戶： 產品以飛機引擎用冷卻件、環件等精密零組件為主。主要客戶為全球頂級航空引擎廠商，包括美國普惠（Pratt & Whitney）、法國賽峰（Safran Aircraft Engines）及Safran Transmission、比利時Safran Aero Boosters、日本三菱重工（Takasago）及川崎重工（KHI）、德國MTU、義大利GE Avio等 。這些客戶遍及北美、歐洲及亞洲市場，故寶一銷售布局全球，無單一地區依賴。
- 經營策略與發展： 近年公司積極擴增產能與研發投入，近兩年資本支出逾新台幣2億元，引進新機台及設備以追趕積壓訂單 。隨著全球航太市場復甦，寶一逐步提升產能並鎖定高附加價值零件，已連續取得波音及空巴等新機型的發動機零件訂單。公司目前也已投入新廠基地土地購置、籌備未來擴產計畫 。
- 管理與公司治理： 目前董事長暨總經理為曾國浩，管理團隊具有豐富航太產業經驗。公司公布的董監持股比例約12.57%，質押比率0% ，顯示經營階層持股積極且無質押疑慮。寶一亦設有誠信經營及風險管理等內控機制。
- 獲利能力矩陣分析
- 股東權益報酬率（ROE）： 最新季ROE僅約3.51% 。觀察過去數年，ROE一直偏低，遠未達15%門檻，近一年也未突破20%。
- 自由現金流量： 公司2024年合併財報顯示自由現金流為負值（第四季營業現金流約7.99億元、投資現金流-42.4億元，自由現金流-34.4億元） ；5年累計同樣表現平淡。
- 盈餘品質： 2024年第四季營業現金流達79,926仟元，而當季EPS為0.46元（約3,151萬淨利，見 ），營業現金流對稅後淨利比高達約254%，顯示營收轉化為現金流能力尚佳 。
- 營業利益率： 近期數據毛利率約23.9%，但營益率僅約8.0% ，低於10%的優質門檻。由於原物料與人力成本仍高，整體毛利率僅見溫和改善。
- 董監持股與質押： 董監持股12.57%、質押0% ，符合雷浩斯條件；歷史連續上市超過5年，滿足要求。
綜合以上指標：寶一的盈餘品質（高現金對淨利比）與董監持股狀況尚佳，但ROE、營益率及自由現金流未達優質標準。未能同時滿足多項A級標準，故評為C級公司。此評等反映其成長與獲利穩健度仍有待提升。
成長與估價分析
月營收成長： 根據公司公告，2025年1～3月月營收年增率分別為45.06%、11.61%與44.49% ，顯示今年第一季營收持續回溫。其中，3月單月營收約1.01億元，較去年同期增長44.5% 。整體Q1合併營收約2.533億元，年增約34% 。
- EPS與利潤率： 2024年全年稅後淨利約1.02億元（EPS 1.49元） 。依此推算，2024全年營收8.25億元，淨利率約12.4%。隨著產能釋放與效率提升，2024年毛利率達22%，創近十年新高 。公司表示，2025年營運動能持續看增，全年營收成長率應不遜於去年 。
- 估值與同業比較： 寶一目前市價本益比約41倍 。與航太設備零件概念股平均約31.5倍相比，本益比偏高 。常見同業如駐龍(4572) ~24倍、豐達科(3004) ~14倍，寶一本益比僅次高檔同族股。
- 估值結論： 由於寶一本益比高於同業平均，且獲利尚未達A級標準，本報告採歷史本益比區間估值法。觀察過去數年其本益比多落在20～30倍區間，以今年預估EPS推算，合理股價區間約落在50～60元之間。若未來基本面加強（如產品組合優化、成長提速），可再調整目標估值；目前以防禦角度看待，估值略偏高。
技術面與買賣建議
- 股價與K線型態： 最近股價約在60元附近震盪。以日K線觀察，近期高點附近出現長上影線賣壓，顯示多頭上攻遇阻。目前股價位居20日線之下、60日線附近，呈現震盪整理格局。
- 技術指標： MACD快慢線目前位於0軸下方且趨勢向下，顯示短線偏弱。KD指標已由高檔回落，RSI中性略偏低。整體各均線排列尚未形成明顯多頭走勢，多空仍難分定。
- 操作建議： 短線建議觀望為主，待股價回檔至支撐區（約55～57元）或出現底部價量背離訊號時再評估布局。若能重回並站穩20日均線（約62元）並伴隨成交量放大，則可考慮短線進場追漲。中線而言，若全球航太需求如預期持續提升，可持有待利多逐步兌現；若跌破近期前低55元，應及早止損離場。
催化劑與風險
- 主要催化劑： 全球商用飛機市場復甦、航太零件需求成長。近期寶一對日本川崎重工（生產PW1500發動機，用於空客A220）的出貨量顯著增加，帶動第一季營收年增近34% 。此外，公司持續擴大資本支出與自動化設備投資，2024年毛利率達22%新高 ，增強獲利能力。法人推估全年營運持續成長，2025年營收增幅可望接近2024年水平 。市場亦關注公司與Safran、普惠等客戶的新訂單進度，如若能增加LEAP與GE新發動機的零件供應，將成未來利多。
- 主要風險： 航空業景氣與單一大客戶集中風險。近期國際航太環境變數增多：美中貿易摩擦引發波音737 MAX交機爭議，2025年4月已有波音退回原交付中國的飛機案例 ；若新機交付延後或訂單遭取消，將波及引擎零件供應。公司股價亦因籌碼異動被證交所列為「注意股」，反映短線交易活絡與波動性升高 。此外，工業通膨導致原料與人力成本上升將壓縮利潤，加上2024年已享有所得稅抵減效益，2025年稅率恢復正常後，EPS成長可能面臨一定阻力 。其他潛在風險還包括全球航空運輸需求若未達預期，以及供應鏈缺料或缺工等營運障礙。
多空操作與避險建議
做多寶一時的避險： 因寶一本質為航太零件族群，可搭配同族群股作對沖。舉例而言，如看好寶一本益型態，可同時放空駐龍(4572)或豐達科(3004)。這些公司亦屬於飛機發動機零件供應鏈，若整體航太需求下滑，同時做空可對沖宏觀風險；若寶一個別表現強於族群，也能從組合套利。若擔心產業循環波動，可配置防禦性標的（如高息股或債券ETF）來緩衝系統性風險。
- 做空寶一時的避險： 若判斷寶一短線過熱或展望不佳，可做空寶一並做多同族群潛力股，例如配置長線穩健成長的豐達科或其他航太概念股，捕捉其逆勢表現。此外，也可同時做多與本業無關、抗跌性強的行業股票（如公用事業、日常消費品等），以降低全球股市波動對投組的衝擊。
資料來源： 公司公開財報、證交所揭露資料、法人研究報告及財經新聞報導 等。以上分析僅供參考，不構成投資建議。
