【SNDK季報解析】 NAND 市場供需加速平衡：25Q2 受惠 GB200 出貨暢旺，且下半年關稅影響可控

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前情提要：

• Sandisk，股票代號 SNDK 為全球 NAND 晶片五巨頭：三星、SK Hynix（海力士）、美光（MU）、鎧俠之一，五間業者掌控全球超過九成 NAND 市占
• Sandisk 原為存儲方案巨頭 WDC（威騰電子）旗下的 NAND 事業部，在上一季被分割出來後本季為他們首次法說會
• Sandisk 與鎧俠共用一間日本廠房生產，所以兩者的行動高度相關
• 鎧俠與台廠群聯為最緊密的合作夥伴，所以若觀察群聯動向與觀點很大一部份能代表鎧俠
• 除鎧俠、Sandisk 外其他三者：三星、SK Hynix（海力士）、美光同時也是全球 DRAM 三巨頭，壟斷全球幾乎百分之百的最先進 DRAM 產能

一、本季表現

• 營收為 16.95億美元，年減 1%，季減 10%，優於市場預期的 16.219 億美元
• Non-GAAP  毛利率為 22.7％，比去年同期少了 4.7％，比上一季少了 9.8％
• Non-GAAP EPS 為 -0.30 美元，低於市場的預期

公司表示他們本季的毛利率中表現包括 2,400 萬美元的未充分利用費用和 2,900 萬美元的晶圓廠啟動成本。