隨著美國玉米種植面積創下十年新高，2025/26 年度玉米總產量預估創歷史紀錄，加上乙醇需求未有顯著上調，供需面出現明顯壓力跡象。若天氣條件正常，9~11 月可預期將出現豐收＋庫存堆積的雙重壓力，提供中長線「做空」的交易邏輯。
基本面分析：
美國玉米產量創紀錄高點
- 預計玉米產量將達 158 億蒲式耳，比去年同期增加 6%
- 種植面積達 9,530 萬英畝，創下十多年來新高
- 截至 5 月 11 日，美國 18 個玉米主產州種植進度達 62%，高於五年均值
乙醇需求無明顯上調
- 生產乙醇所需玉米用量維持在 55 億蒲式耳
- 雖然《45Z 生物燃料抵免額》延長至 2031 年，但適用限制多、轉讓受限，未形成實質激勵
出口量成長源自「價格下跌效應」
- 玉米出口預期增至 27 億蒲式耳
- 然而此成長是由於價格預期走低、刺激出口，而非需求回升的基本面反轉
策略思考：為何逢高放空？
- 美玉米目前受惠播種進度快、天氣正常、供應穩定，短期內缺乏明確利多
- 乙醇消費停滯，無新增補貼或需求提振政策
- 長期來看，秋季收穫期（9~11月）將是潛在壓力點
近期市場較少討論的部分：
中國玉米進口趨緩：
近期中國與巴西的玉米進口合約逐漸減量，加上中國自產作物補貼增加，短期內進口需求趨於保守，降低美玉米出口潛在動能。
反聖嬰機率下降：
目前氣象預測未見明確反聖嬰影響，美中西部主產區氣候預期正常，若氣候條件延續良好，將再強化供應過剩預期。
非主流替代作物未見提振：
如高粱、小麥等替代飼料價格並無明顯上漲，因此短期內替代需求轉移有限，不利於玉米價格支撐。
小結：
玉米目前面臨 高供應 + 需求停滯 的雙重壓力，長線趨勢恐走空。若天氣維持正常，今年秋季前恐將進入一段下行週期。此時，反彈即是機會，技術面結合基本面，尋找逢高放空的最佳點位，是一個值得關注的策略方向。
