Cisco Systems（思科）2025 財年第三季財報顯示，該公司正以靈活的策略應對不斷變化的科技環境。第三季營收年增 11%，達到 141 億美元，這主要歸因於人工智慧（AI）基礎設施與資安解決方案需求的激增，展現出思科擺脫傳統網路設備依賴的成功轉型。
AI 基礎設施：成為成長新引擎
思科第三季 AI 基礎設施訂單超過 6 億美元，使年初至今總額突破 10 億美元，提前一季達標。這一成績反映出思科成功轉型以滿足 AI 數據中心解決方案的強勁需求。執行長 Chuck Robbins 表示，儘管宏觀經濟不確定性存在，但客戶對 AI 投資的承諾未見鬆動，投資熱度仍高。策略性併購：Splunk 整合效益初現
思科以 280 億美元收購 Splunk，大幅強化其在資安與可觀察性軟體市場的地位。第三季安全性業務營收年增 54%，主因正是 Splunk 整合帶來的貢獻。此舉加快思科向軟體與訂閱收入模式的轉型，但整合過程的順利與否將直接影響預期綜效的實現。
各產品線表現亮眼：展現多元化布局
產品營收年增 15%，其中安全性成長 54%、可觀察性成長 24%、網路設備成長 8%、協作產品成長 4%。這反映出思科的業務擴張策略穩健多元，不再依賴單一產品線，有助於在多個市場機會中取得成長。
財務領導交接：穩定策略延續的關鍵
財務長 Scott Herren 將於 2025 年 7 月 27 日退休，將由現任策略長 Mark Patterson 接任。Patterson 的策略背景暗示思科將持續專注於向軟體與服務轉型，進一步提高財務預測的可見度並創造股東價值。此交接是否能順利維持財務策略的連貫性，是投資人觀察的重點之一。
營運效率提升：毛利與營益率穩健
非 GAAP 毛利率為 68.6%，營業利益率為 34.5%，年增 30 個基點，顯示思科即便在積極投資 AI 與資安領域之際，仍能有效控制成本、提升營運效率。
財測與分析師預期一致甚至略勝一籌
思科對 2025 財年第四季預測營收將介於 145 億至 147 億美元，非 GAAP 每股盈餘預估為 0.96 至 0.98 美元；全年營收預估介於 565 億至 567 億美元，每股盈餘預估為 3.77 至 3.79 美元。這些數字略高於分析師普遍預期，展現出管理層對未來需求的信心。
外部風險管理：關稅與供應鏈挑戰
面對潛在的半導體關稅與供應鏈瓶頸，思科持續進行風險調控。例如，公司已將中國製產品與材料的依賴度降低了 80%。雖然全球半導體供應的不確定性仍存在，但思科的應對措施有助於維持供應鏈韌性與成本控制。
分析師觀點：審慎樂觀
市場分析師對思科整體評價為「買入」偏多，平均目標價約為 68.90 美元。儘管存在謹慎聲音，但 Splunk 整合與 AI 推動的新成長曲線仍為投資人帶來希望。
財報後股價表現：市場信心反映
財報公布後，思科股價上漲 5.8%，收於 64.82 美元，成為當日道瓊工業指數中表現最佳個股。這一反彈顯示市場對其財報與成長策略反應正面。
結語：穩健佈局，長期成長潛力可期
思科 2025 財年第三季財報證明其在策略轉型、產品多元化與營運效率等方面均有卓越表現。雖然外部環境仍充滿變數，但透過主動風險管理、AI 投資與軟體轉型，思科正逐步建立具韌性與成長性的長期營運模式。投資人應持續關注 Splunk 整合進展、領導交接後的策略延續性，以及公司在 AI 與資安市場的成長步伐。
