6768志強-KY - 基本面分析

「價值投資」專欄每月分享至少 4 篇文章介紹優質公司，內容並未對證券價值進行分析，還請各位依據自身狀況作出交易決策。專欄訂閱費用每月 99元，歡迎訂閱支持我。

公司簡介：

志強國際（志強-KY）成立於1992年，最初以進出口足球鞋及其他運動相關產品貿易業務為主。2000年，志強國際由貿易商轉型為代工製造商，專業生產銷售足球鞋、足球及美式橄欖球。2017年，志強國際重組組織架構，正式創立志強國際，並於2018年邁向國際化。

營運模式： 志強國際主要以代工製造為核心，與國際知名運動品牌如Adidas、Nike、Brooks、亞瑟士等合作，成為其主要供應商。公司專注於高單價的足球鞋生產，並持續擴大其產品線至其他運動鞋類。

產品： 志強國際的產品主要包括運動鞋（尤其是足球鞋）、休閒鞋及球類產品。運動鞋（含足球鞋）營收比重約46~48%，休閒鞋營收比重約48~50%，球類與其他產品營收比重約2~3%。

客戶： 志強國際的主要客戶包括Adidas、Nike、Brooks及亞瑟士，這四大客戶合計佔公司營收比重達97~99%。其中，Adidas和Nike是公司最大的客戶，分別佔營收比重約57%和34%。

產業： 志強國際在全球足球鞋市場中占據重要地位，市占率達21%。公司憑藉對運動文化的熱愛，特別是足球運動的激情，積極與國際知名運動品牌合作，成為全球足球鞋代工龍頭。

生產基地： 志強國際的生產基地主要位於越南和柬埔寨，共有六處工廠。越南的工廠負責約2/3的出貨，柬埔寨的工廠則提供額外產能支援。此外，公司在印尼的新廠將於2025年上半年投入營運，進一步擴大產能。

生產或銷售過程： 志強國際的生產過程注重效率和品質，並持續擴充產線以應對市場需求。公司在越南和柬埔寨的工廠已達到滿載狀態，並計劃在印尼設立新廠以增加產能。

銷售地區： 志強國際的產品銷售遍及全球，主要市場包括美洲（34~35%）、歐洲（39~40%）、中國大陸（12~13%）及亞洲其他地區（13~14%）。公司在這些地區的市場份額穩定增長，並持續擴大其全球影響力。

產品線分析

1. 運動鞋（含足球鞋）
2. • 重要性：運動鞋是志強-KY的核心產品，營收比重達46~48%。其中，足球鞋是主力產品，志強-KY在全球足球鞋市場的市占率達21%，並且是Adidas和Nike足球鞋的主要供應商，滲透率達35%至40%。
   • 成長動能：隨著全球運動鞋市場回溫，品牌補庫需求增強，志強-KY的成長動能已經確立。2024年出貨量雙位數增長，2025年有望再創高峰。
   • 市場影響：志強-KY的運動鞋產品在美洲、歐洲和亞洲市場均有顯著的市場份額，尤其在歐洲市場，受益於足球賽事的推動，需求持續增長。
2. 休閒鞋
3. • 重要性：休閒鞋的營收比重為48~50%，與運動鞋相當，顯示出其在公司產品組合中的重要地位。
   • 市場需求：休閒鞋的需求主要來自於日常穿著的舒適性和時尚性，這類產品的市場需求相對穩定，並且在品牌行銷的推動下，持續吸引消費者。
3. 球類與其他運動相關產品
4. • 重要性：這類產品的營收比重較小，僅占2~3%，顯示出其在公司整體營收中的次要地位。
   • 市場影響：雖然比重較小，但這些產品仍然是公司產品多樣化的一部分，能夠滿足不同市場的需求，並且在特定運動賽事期間可能會有需求的波動。