【落地日本第一瓶】養樂多Yakult 1000：把乳酸菌喝進投資組合

一踏出成田 T1，我會像儀式般拉開 LAWSON 冰櫃、灌下一瓶冰鎮 Yakult 1000。這抹紅白小瓶，不只「減壓＋助眠」，背後還躲着東京證交所 2267｜Yakult Honsha 的現金流機器。以下用旅人視角踩點，用投資鏡頭拆帳。

_{文｜JAPAN REIMAGINED旅遊財經}

• 全球足跡：業務遍布 40 國，海外銷量佔七成以上。
• 暢銷明星：Yakult 1000／Y1000 系列 2025 會計年度日均出貨 3.01 百萬瓶，熱潮雖自高峰微退，仍居高檔。 
• 附加價值：2024 Q4 推出低糖版 Yakult 1000 Toshitsu Off，力圖再拉 ASP。

1｜小瓶的世界巡禮

• 日本：市場飽和後進入保衛戰，品牌黏性仍高。
• 東南亞 & 拉美：人均滲透率低＋通路擴張，成為中期成長引擎。
• 美國：第二座喬治亞州新廠預計 2026年9月投產，供給翻倍，有望把「拉美模式」複製到北美。

2｜最新財報打卡（FY 2024，2025/3 止）

• 營收 ¥ 4,996 億（YoY -0.7 %）
• 營業利益 ¥ 553 億（YoY -12.6 %）
• 淨利 ¥ 455 億（YoY -10.7 %）

受本土需求降溫拖累，但美洲與東南亞放量緩衝。公司並砸下 ¥ 980 億 CAPEX 擴建高單價產線，同時完成約 ¥ 300 億 的庫藏股計畫，加速回饋股東。

3｜亂流警示：請繫安全帶

• 成長降速：Yakult 1000 爆發期已過，日本市場步入換檔期。
• 匯率敏感：70 % 營收源自海外，日圓走強將侵蝕獲利。
• 通路成本：宅配體系需數萬名「Yakult Ladies」維運，少子化推升人力成本。

• 競品環伺：Meiji R-1、Danone、Coca-Cola 紛紛加碼機能飲品線，瓜分心智與通路。

4｜估值望遠鏡（2025/6月收盤）

• Yakult Honsha（2267.T）：本益比約 18.7×、股息殖利率約 2.3 % 
• Meiji Holdings（2269.T）：本益比約 16.9×，估值略低、但成長動能也相對平穩 
• Danone（BN.PA）：本益比約 23.1×，全球快消巨頭溢價＋ESG 敘事加分 
• Coca-Cola（KO）：本益比約 28×，品牌權利金天花板、估值居高不下 

解讀：Yakult 估值介於日系同業與全球飲料巨頭之間，市場用「成熟防禦股」而非「高成長股」的折現率在計價。

5｜旅人 × 投資者行動清單

• 短打：若押注日圓反彈，可用 2267.T 搭配匯兌題材做波段。
• 中程：將 Yakult 視為 5-10 % 健康消費防禦部位，逢回分批加碼。
• 長線：觀察低糖／植物基新品能否驅動 ASP 再上台階；一旦重燃單價成長，估值重評空間可期。