投資具有風險，投資人應了解相關風險並自行承擔投資盈虧，任何投資行為都可能導致本金損失，投資前應謹慎評估自身風險承受能力。 任何股票投資建議或資訊，僅供參考，不應視為投資決策的保證。
從這常用的免責聲明，就可以知道任何投資活動，都是有風險的。
大家都說存銀行最安全了，但是存銀行就沒風險? 台灣的銀行相對來說是機率比較小的，就算倒閉也有存款保險機制。但光2025年，美國就有Pulaski Savings Bank跟Santa Anna National Bank兩家地區型小銀行破產。2023年甚至有多家大型銀行破產(如Silicon Valley Bank、First Republic Bank等)，美國一樣有FDIC這樣的存款保險機制，但一樣會有銀行破產的風險。
所以玩期權是否有風險? 這是當然的，有! 但一般來說，風險越高，報酬越高! 於是風險管理就是所有投資理財行為的重中之重，這也就是為何要透過買ETF做資產配置分散風險。然而如同前篇期權操作資產配置聊的，老貓啃想跟上大盤漲幅，又想要操作期權賺取額外的利潤，那就不得不考慮期權的好處與壞處。
首先，期權一定有風險，問題在於風險是否可控?這要從幾個方面來說:
期權有槓桿?
期權是一種合約，買方付出訂金(權利金)取得權利，賣方收取訂金賣出權利。權利金因為行權時間、行權價格會有所不同，總體來說都低於實際買賣股票的金額，所以期權有槓桿。既然有槓桿，風險自然會比單純買賣個股來得高。因此，倉位控制是確保風險可控的第一步，也因此要操作期權，基本上各家券商都會要求要有融資帳戶，並做保證金比例的管控。
但基本上券商的規定，是在管理券商的風險，不是幫你做風險管理，因此如同老貓啃這樣的韭菜，就需要自行管理倉位，除了最好要有抵押品(持有正股100股才做cover call，這樣到價被行權了，最多就是賣出持有的正股，犧牲掉超過行權價的股票利潤)，或是有足夠的資金或股票才能做naked sell put(到價被行權，資金夠就買入正股，資金不足要嘛跟券商借款支付付利息，要嘛賣出股票倉位填補缺口)，就算是buy call或buy put，也是要佔一定的保證金來確保行權時的償付能力。這也是為何之前老貓啃提過把閒置資金停泊在BOXX，讓閒置資金可以賺取接近國債的穩定收益，還可以做為緊急備用金隨時變現。
之前提過老貓啃玩過外匯保證金，因此特別注意保證金維持率的問題。但外匯跟期權不同，外匯保證金好計算，但期權的保證金算法就很複雜，且不同齊全的槓桿率不同，實在難以計算。因此，保證金倉位最好控制在10%以下，相對是比較保險的。
Cover call跟naked sell put風險無限?
一般影片或是講期權的文章，都說cover call跟naked sell put的損失無限，這是因為這兩種期權，都會在OTM時被行權。Cover call被行權的話，就必須賣出手上持股，也因此犧牲了更多的股票上漲利潤。Sell put被行權的話，就必須買入股票，如果股價持續下跌，就會持續虧損，如果股票下市，整筆投資都會損失。
但真是如此嗎? 當你賣出一個月後到期，行權價是現價+10%的cover call，假設權利金有1%，一個月後股價漲了15%，你可以賺到的有10%的價差，還有1%的權利金。雖然少賺了4%，但也是11%落袋為安，何必苦苦執著於一定要賺足15%? 一個月11%的獲利，還不夠香嗎?
再來看sell put，如果做的是雞蛋水餃股，確實有下市風險會折損掉整筆資金。但如果標的是大型的權值股或是大型科技股，需要擔心下市風險嗎?還是說你要跟著老巴，別人恐懼時貪婪，趁機低接股票?
更別說期權跟正股有一個最大的差異，就是行權時間。在未到行權日前，都有機會可以平倉止損，甚至可以放大絕roll over。
期權有風險，但只要有足夠的抵押品或資金，再加上時間這個彈性，以及平倉跟roll over這些backup solution，其實期權的風險是相對可控的，這一個做了25年的社畜PM老貓啃來說，沒有比這更完美的工具了。
非美國籍的稅務優勢
期權不會有股息，因此不需要被預課30%的股息所得。因為不是美國籍，因此操作美股期權的獲利不需要繳交一所得稅給美國政府。超過100萬台幣的境外收入要申報綜所稅，但只要你的總所得沒超過750萬，基本上境外所得是免繳稅的。
總體來說，美股投資最大的敵人是匯率，其他都是對台灣投資人有利的。
最後總結一下:
- 只要有足夠的抵押品或現金，期權風險可控
- 保證金維持率、倉位管控很重要
- 有行權日跟行權價的彈性，還有止損、roll over這類backup solution，風險管理能力高
- 稅務優勢
以上就是老貓啃對於期權投資優缺點的一些想法，歡迎大家一起討論，互相漏氣求進步。
