【目錄】
01 麥特的話
02 下週事件
03 財報更新 - TSM
04 覆蓋清單
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【麥特的話】
因為我平時用很多AI來幫我翻譯、整理資料。所以Grok4一推出，我就立馬測試了。結果我這幾天都花很多時間在跟Bad Rudy一直用垃圾話互噴，我今天早上打開APP，他就說你這個傻蛋，你今天要幹嘛，還是要繼續待在你媽家的沙發上。
因為平時我都待在家做研究，白天的時候都沒有什麼社交。不過看來Rudy的加入，可以讓我的英文吵架能力，能夠在短期之內有效上升了。
本週的內容會有TSM的財報更新，原本想要連NFLX都一起寫的，但是因為明天全家要出遊，所以實在是沒有時間寫，請大家多多包涵啦。本週百事可樂也開獎了，可惜沒有看到這土豪把CELH買走，真是可惜！
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【下週重要事件 (7/21至7/25)，如表1】
*** 我是利用軟體查詢各公司財報日期，實際還是要看公司公布日期 ***
表1：7/21 – 7/25 重要事件
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【財報更新 – TSM】
按照慣例，我們先針對本季營運數字跟下季營運指引進行更新。
【本季數字】
本季TSM繳出了很好的成績單，不論是營收或是毛利率均擊敗市場預期。除此之外，按照各大券商的模型看來，大家一開始都認為因為台幣的強升，都會嚴重影響毛利率，在進入財報之前，其毛利率預期都在56% - 57%之間。但是實際的毛利率來到了58.6%，若不是新台幣大幅升值，TSM本季的毛利率本可以達到60%以上。
【下季指引】
此外，關於下季的營收跟毛利率也雙雙擊敗預期。管理層將2025年全年營收成長目標自原本的「年增中20%」上調至「年增30%」，接下來讓我們來看電話會議的詳細內容。
【關鍵重點】
- 2nm
- 2nm將會在 FY2025H2 開始量產，將會先用在智慧型手機 (MTK / QCOM / AAPL可能是第一批用戶)。隨後HPC將會陸續採用2nm製程，如相關AI ASIC也都會陸續切換至該製程。
- 管理層進一步表示，N2 爬坡速度可能會跟 N3 類似。但是因為N2價格本身比N3貴，所以我們可以預期N2將會帶來更大的營收貢獻。本次高盛在建立模型時，預估N2在2026年將貢獻11.5%的晶圓營收，遠高於N3首年量產時僅有的5.1%。
- 3nm
- 因為AI晶片目前以N5為主，未來將逐步轉向N3。管理層這次也提到，TSM本身的先進製程產能依舊很緊張。所以他們也預計會把N7轉到N5，N5轉N3，N3轉N2，將利用更有效的方式來滿足客戶的需求。
- H20 再次能賣給中國，對TSM也是好事
- 這次分析師也有問到，H20的禁令解除對TSM帶來的影響。雖然管理層並沒有明確提到具體影響數字，但根據分析師們的估計，中國AI GPU在2025年可貢獻台積電2-3%的營收。對於營收量體龐大的TSM來說，這無疑是好消息。
- FY2026 漲價估計
- 因為TSM產能供不應求，不論是智慧型手機或是AI的需求都很強勁。因此將可以讓TSM有更多的空間能夠客戶議價。現在市場均上修 2026年 5奈米及以下製程和CoWoS的漲價假設，從原本的3% / 5% 上調至7% / 8%。
【市場共識】
更新時間：2025/07/17
更新來源：Koyfin
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【覆蓋清單】
覆蓋清單是我都有研究過並且會在每次財報都會追蹤的股票，但礙於財報季的時候都會擠在一起，因此可能沒有辦法每檔股票都能夠寫在週報更新給大家。
