「價值投資」專欄每月分享至少 4 篇文章介紹優質公司，內容並未對證券價值進行分析，還請各位依據自身狀況作出交易決策。專欄訂閱費用每月 99元，歡迎訂閱支持我。
每年 $999 訂閱方案 價值投資 - 基本面研究 X 法人最新財測的方案｜方格子 vocus
每月 $99 訂閱方案 價值投資 - 基本面研究 X 法人最新財測的方案｜方格子 vocus
先前關於公司的介紹請見「2301光寶科 - 2025/06/14 基本面分析」
公司簡介
營運模式：從零組件大廠到系統整合解決方案供應商
- 轉型歷程：光寶科原本以資訊及消費性電子產品（如NB、桌機、遊戲機、多功能事務機）為主要營收來源，近年積極推動「精實聚焦」策略，陸續出售獲利較差的影像、儲存與機構件等業務，將重心轉向高成長、高毛利率市場。
- 系統整合能力：公司已由單純零組件供應商，升級為系統整合與解決方案提供者，具備電源、BBU（備援電池模組）、散熱、機櫃、電源管理系統和軟硬體整合能力，能一次滿足客戶AI資料中心的多元需求。
- 產品線優化：聚焦高階伺服器電源、AI雲端運算產品、光電半導體等領域，同時持續投入研發與新創合作，加速技術落地與產品升級。
產品結構：三大事業部門並進，AI相關產品快速放量
- 三大部門：
- 光電部門：主力為光耦合器（全球市占第一）、LED、車用感測模組、EV充電樁等。毛利率最佳，應用於新能源、工控、自駕車等領域。
- 雲端及物聯網部門：主攻伺服器電源、小型無線基地台、高階網通設備。AI伺服器電源與BBU是近年最強勁成長動能。
- 資訊及消費性電子部門：涵蓋PC/NB電源供應器、遊戲機/家電零組件等。屬於金牛事業，維持穩定現金流。
- 產品特色：
- 高瓦數AI伺服器電源（如5.5kW/33kW/72kW/120kW/500kW/1MW Power Rack）、BBU備援模組、液冷散熱系統（CDU）、智慧能源管理平台TeraHive。
- 光耦合器廣泛應用於新能源儲能、高壓絕緣檢測、工業自動化。
- 車用照明與感測技術持續創新，包括Mini LED尾燈、人車互聯氛圍燈等。
主要客戶與產業地位
- 客戶結構：
- 雲端服務供應商（CSP）：如北美兩大CSP業者，是AI伺服器電源和BBU的主要出貨對象。
- 國際品牌廠商：HP、Dell、Lenovo、Microsoft、Sony、任天堂等。
- 工業自動化、新能源產業客戶，以及全球各地OEM/ODM合作夥伴。
- 產業地位：
- 全球第二大伺服器電源供應商，僅次於台達電。
- 光耦合器市占率全球第一。
- AI伺服器供應鏈重要一環，多項產品入列NVIDIA推薦清單，是NVIDIA GB200/GB300平台指定合作夥伴之一。
生產基地與全球布局
- 多元分散生產據點：
- 中國為最大生產基地，占比約75~80%。
- 越南廠積極擴產，承接部分中國移轉訂單，2025年預計營收達230億元，大幅提升至雙位數占比，有助分散地緣風險並提升生產彈性越南廠學習曲線逐步改善。
- 台灣高雄廠專注高階PSU/BBU生產，美國德州廠則負責在地交付及支援美國充電樁/EVC市場需求；墨西哥也有佈局以支援北美市場。
- 泰國廠聚焦光電半導體領域。
生產或銷售過程特色
- 垂直整合+彈性調度：
- 從零組件設計、生產到系統整合一條龍服務，可依客戶需求彈性調度全球產能提前部署China+1、多區運營以因應關稅政策變動或突發事件。
- 導入自動化製造與數位模擬技術，加快新產品量產速度，提高良率並降低成本。
銷售地區與市場分布
- 全球銷售網絡遍及北美、中國大陸、東南亞、日本及歐洲等地區，以北美和亞洲為最大市場，其中AI伺服器相關產品出貨以北美CSP為主力；消費性電子則以歐美日品牌為主。
產品線分析
AI 伺服器電源（PSU）
- 產品內容：主要為高瓦數伺服器電源模組，從5.5kW起跳，2025年主流規格已達33kW，並積極開發72kW、100kW甚至120kW以上的超高功率產品。這些電源供應器專為AI資料中心與高效能運算（HPC）設計，支援NVIDIA GB200、GB300等新世代平台。
- 技術亮點：導入SiC（碳化矽）、GaN（氮化鎵）等新材料提升轉換效率與功率密度；支援HVDC（高壓直流）架構，將電源獨立於IT機櫃外，利於集中管理與散熱。
- 重要程度：極高。2025年AI相關營收占比預期達20%，其中PSU貢獻最大，占AI營收8成以上，是公司未來2~3年最關鍵的成長引擎。客戶涵蓋全球前幾大CSP業者及ODM廠，且單價及毛利率遠高於傳統IT電源。
