GB200
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AI 算力爆發引發電源架構革命，鈺邦憑藉導電高分子技術，從二線零件廠轉身卡位 AI 核心供應鏈。 隨 Nvidia Blackwell 架構推升功耗，其 SMLCC 產品成功取代日系龍頭，單機價值量激增 5 至 8 倍。配合產能倍增與泰國廠的地緣紅利，鈺邦正迎來估值重構的時刻！
從存貨水位的「U 型反轉」判讀主動備料的底氣，到銀行借款優化與公司債到期壓力並存的財務操作，我們發現這家老牌電源廠已非昔日吳下阿蒙。毛利率站穩 25% 的背後，是消費性電子佔比降至 13% 的結構性換血，以及營運槓桿的實質釋放。
銅箔基板（CCL）曾經被視為電子產業的「大宗物資」，隨著銅價與需求週期性波動。然而，台光電（Elite Material）打破了這個刻板印象，將材料科學轉化為高護城河的科技軍火。
宜鼎國際 (5289) 最新的財報透露出極不尋常的訊號：表面上是破百日的庫存壓力與現金流失血，實則是對 2026 年 HBM 產能排擠效應的精準狙擊。我們深入拆解其資產負債表，發現這場「以債養庫」的戰役背後，不僅有毛利率回升的底氣，更潛藏著未來跌價損失回沖的機會與風險。
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廣達電腦 (2382.TW) | 亞太地區 12 月營收月增 41%，年增 95%
營運亮點與 2025 年第 4 季表現預估
廣達 12 月營收表現極為強勁，達到 2,725 億新台幣，較上月大幅成長 41%，與去年同期相比則激增 95%。根據未經審核的數據，2025 年第 4 季的整體營收表
當市場目光聚焦於先進製程，後段封測（OSAT）的價值鏈正悄然重估。矽格（6257）不僅在傳統淡季繳出雙位數營收成長，更在現金流量表中透露了關鍵訊號：現金資本支出（Cash Capex）已追平去年全年，且「資本支出/折舊比率」飆升至 1.28 倍。
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12 月 GB200/300 NVL72 機櫃出貨概況
摩根史坦利發布最新產業觀點，提供 2025 年各大代工廠（ODM）的月度及季度機櫃出貨預測。在主要的 GPU AI 伺服器代工廠中，投資優先順序排名為緯創最優，其次是鴻海，最後為廣達。
2025 全年與 2026 年市場展望
2025 全
1.05 兆元營收粉碎了淡季魔咒，宣告半導體新常態降臨。當市場擔憂 2026 年折舊時，台積電早已透過「結構性漲價」與「千億預收款」鎖死獲利底線。存貨急降、產能被買斷，我們看到的不是週期頂點，而是由 2奈米 與 CoWoS 築起的「賣方市場」。
站在 2026 年初這個時間點回望，AI 伺服器產業正經歷一場前所未有的「暴力」擴張。
如果說 2024 年是概念的萌芽，那麼 2025 年便是基礎設施進入「大航海時代」的起點，Blackwell 架構下的 GB200/300 NVL72 機櫃，已不再只是數據中心裡的一個組件。
本文整理台光電（2383）2025 年前三季財報與 Q4 營收數據，解析在 NVIDIA Blackwell 過渡至 Rubin 架構下的財務結構變化。數據顯示，受惠於 PCB 高層數與低損耗材料升級趨勢，公司毛利率區間上移至 30%，且 Q4 營收呈現淡季不淡。
