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3706神達 - 2025/07/20 基本面分析

更新於 2025/07/20發佈於 2025/07/20閱讀時間約 19 分鐘

投資理財內容聲明

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更新停止追蹤潛力股名單（本月起停止追蹤上緯投控）

－停止追蹤標的（日期）：

2025年度：6205詮欣（4/1）、2313華通（4/1）、1736喬山（5/18）、5469瀚宇博(5/18)、3303岱稜(5/25)、3708上緯投控 (7/13)

－本月停止追蹤：3708上緯投控 (7/13)

「停止追蹤」不等於「看壞」、「看空」股票，因時間精力有限緣故，請勿視為買賣建議。

集團架構：神達控股旗下三大事業體，分別是神雲科技（雲端與AI伺服器）、神達數位（車用電子、AIoT、嵌入式系統）、神達電腦（智能服務、工業電腦）。
營運模式：以ODM（原始設計製造）、OEM（原始設備製造）為主，並結合自有品牌（如MiTAC、Mio）銷售，提供從硬體、軟體到整合解決方案的一站式服務。
彈性生產：因應地緣政治風險與客戶需求，神達積極推動產能分散，採用多地協同生產與區域就近出貨模式，提升供應鏈韌性。

AI伺服器：神雲科技主攻AI伺服器、儲存伺服器、通用伺服器，支援NVIDIA、AMD、Intel等主流平台，產品涵蓋高效能主機板、整機櫃、液冷解決方案，並提供客製化設計。
車用電子與AIoT：神達數位專注於行車記錄器、車隊管理系統、車載視訊管理、智慧零售KIOSK、工業級Edge AI電腦等，結合影像AI、聯網技術，拓展至智慧交通、智慧工廠、智慧城市等應用。
嵌入式系統：整合Intel+Windows、Arm+Android等多元平台，提供工業電腦、POS機等解決方案，滿足企業級與消費性市場需求。

雲端與AI產業：神雲科技為全球雲端服務供應商（CSP）、超大規模資料中心（Hyperscale DC）、企業級客戶提供伺服器解決方案，客戶涵蓋甲骨文（Oracle）、Meta、X、亞馬遜、浪潮等國際大廠，並積極參與OpenAI、軟銀等推動的「Stargate」AI資料中心計畫。
車用與智慧物聯產業：神達數位打入國際車廠、車隊管理服務公司供應鏈，POS機、KIOSK等產品出貨至全球零售與工業客戶，並與多家國際大廠合作，能見度高。
產業定位：神達以AI伺服器滲透率持續提升、車用電子與AIoT應用為成長雙引擎，持續強化在高附加價值領域的競爭力。

全球產能分布：神達生產據點遍及台灣（新竹、竹南）、中國（崑山、廣東）、美國（加州 Fremont）、越南、印度，形成「中國+3」多元布局，靈活因應關稅政策變動，可能影響北美、歐洲市場出貨與成本結構。
產能彈性：美國加州廠主攻北美市場，竹南廠聚焦高階AI伺服器，越南廠承接北美訂單轉單、規避關稅，台灣負責高階開發與小量生產，印度則與當地夥伴合作，支援新興市場需求。
供應鏈策略：區域化生產、在地組裝、彈性轉單，提升交付效率與政策抗壓力，並積極導入自動化、液冷等先進製程技術。

產品內容：AI伺服器、通用伺服器、儲存伺服器、伺服器主機板、整機櫃液冷解決方案、軟體管理平台。
技術平台：與 NVIDIA、AMD、Intel 深度合作，支援最新 NVIDIA MGX 架構、RTX PRO 6000 Blackwell、AMD Instinct MI325X/350、Intel Xeon 6 等高階處理器與 GPU。
應用場景：超大規模雲端資料中心、公有雲、私有雲、邊緣運算、AI/HPC（高效能運算）、資料中心一站式解決方案。
客戶結構：以北美為主，重點客戶包括 Oracle（甲骨文）、Meta、OpenAI、軟銀、阿布達比投資公司 MGX 等，並積極拓展亞洲、中東、歐洲市場。
產能布局：美國加州三大據點、台灣竹南新廠（2025 年 Q3 投產）、越南河內新廠（2025 年 Q4 量產）、中國昆山。
重要性：極高。2025 年 Q1，神雲科技營收占神達集團 87.8%。AI 伺服器滲透率提升、客戶訂單爆發，推動營收、獲利雙創新高。法人預估 2025 年全年營收年增 44.8%～59%，主因即來自 AI 伺服器出貨大增。
關鍵因素：AI伺服器訂單爆發、超大規模雲端資料中心需求強勁，帶動神達營收、獲利歷史新高。
負面因素：新台幣強勢升值壓抑毛利率、川普關稅政策變數，可能影響北美市場出貨與成本結構。