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更新停止追蹤潛力股名單（本月起停止追蹤上緯投控）
－停止追蹤標的（日期）：
- 2025年度：6205詮欣（4/1）、2313華通（4/1）、1736喬山（5/18）、5469瀚宇博(5/18)、3303岱稜(5/25)、3708上緯投控 (7/13)
－本月停止追蹤：3708上緯投控 (7/13)
「停止追蹤」不等於「看壞」、「看空」股票，因時間精力有限緣故，請勿視為買賣建議。
公司簡介
營運模式：三大商務模式靈活應對市場
- OEM Plus（優化代工）：不只是單純代工，勤誠會針對客戶設計圖進行優化，提供設計建議與製造回饋，協助品牌廠與系統整合商提升產品競爭力。
- JDM/ODM（聯合設計/代工）：與客戶共同設計開發產品，從概念、設計、驗證到製造全程參與，特別強調設計製造一體化，能快速回應客戶需求，提升合作效率。
- OTS（標準品）：提供可立即出貨的標準化產品，主要透過系統整合商與經銷商服務中小型 CSP 客戶，滿足區域性與中小型雲端服務商的需求。
產品線：AI 伺服器機殼為主力，機櫃業務快速成長
- 主力產品：99% 營收來自伺服器機殼，1% 來自 PC 機殼。產品涵蓋直立式、機架式伺服器機箱、硬碟外殼、客製化機構件等。
- AI 伺服器機殼：與 NVIDIA、AMD、Intel 等大廠合作，提供 HGX、GB200、GB300、MGX 等新世代 AI 伺服器機殼，支援高階水冷、氣冷設計，並能因應客戶頻繁的規格變動。
- 機櫃與降噪櫃：2025 年起積極切入客製化機櫃領域，產品設計複雜度高，已成為新成長動能，預期 2026 年起成為第二大產品線。
- 多元化發展：從單純機殼供應（L3）逐步升級到整合電源、線材、背板、主機板與 I/O 測試的 L5、L6 服務，提供完整解決方案。
客戶結構：美系 CSP 為主，積極拓展中系與歐洲市場
- 主要客戶：以美國一線雲端服務供應商（CSP）為主，包括 Amazon、Microsoft、Google 等 Tier1 客戶，並與系統整合商（SI）密切合作。
- 客戶分布：JDM/ODM 佔營收 80-85%，OTS 標準品佔 15-20%，服務 150-200 家中小型 CSP 客戶。
- 市占率：全球伺服器機殼市占率約 13%，在 GB200、GB300、HGX 等新世代 AI 伺服器產品線市占率持續提升。
- 客戶需求：AI 伺服器需求強勁，客戶資本支出持續擴大，帶動訂單能見度高達 1-2 季，稼動率滿載。
產業地位與趨勢：AI 驅動，少量多樣、客製化成主流
- 產業定位：介於純機殼製造商與全系統供應商之間，能提供高度客製化與彈性製造，具備從設計到組裝的全方位能力。
- 產業趨勢：AI 伺服器需求爆發，機殼規格快速迭代，產品複雜度與 ASP（平均售價）同步提升，推升營收與毛利率。
- 競爭優勢：具備彈性客製化設計、快速打樣、全球產能布局，能因應客戶頻繁變更規格與地緣政治風險。
生產基地：全球布局，分散風險、貼近客戶
- 台灣：樹林、嘉義廠為主要生產與自動化研發中心，五股廠已遷移至樹林，提升產能與打樣速度。
- 中國：昆山、東莞廠服務中國及亞洲市場，維持中國客戶需求。
- 美國：NCT 廠 2025 年第三季投產，主攻北美客戶，未來規劃德州量產廠，強化在地服務與供應鏈彈性。
- 馬來西亞：新廠 2026 年上半年投產，導入精實智慧製造，作為東南亞生產基地，分散地緣政治風險。
- 產能規劃：台灣、中國各佔 50%，美國、馬來西亞新廠將進一步提升全球產能，支援客戶多地需求。
生產與銷售流程：高度彈性、快速反應
- 生產流程：結合自動化、智慧製造與數位管理，提升生產效率與品質，能快速打樣、少量多樣生產，支援客戶頻繁變更設計。
- 銷售流程：JDM/ODM 直接與大客戶合作設計、量產，OTS 標準品則透過通路商銷售至全球中小型 CSP 客戶。
- 服務模式：從設計、打樣、量產到售後服務一條龍，並能根據客戶需求提供模組化、客製化解決方案。
銷售地區：美國為主，中國、歐洲、東南亞同步布局
- 地區營收比重：2024 年美國 50-54%、中國 22-23%、歐洲 2-5%、其他地區 22-23%。
- 市場策略：美國為最大市場，積極拓展中國 AI 伺服器與歐洲新客戶，東南亞（馬來西亞）新廠將成為未來成長重心。
- 全球服務：隨著美國、馬來西亞新廠投產，勤誠能更貼近全球主要 CSP 客戶，提升供應鏈彈性與交期競爭力。
產品線分析
AI 伺服器機殼：營收主力與成長引擎
- 產品內容：AI 伺服器機殼主要供應給全球大型雲端服務供應商（CSP），涵蓋 HGX、GB200、GB300、MGX 等多個世代與架構，並支援高 U 數（4U/7U）及水冷、氣冷等多樣化設計。
- 重要性：2025 年 AI 伺服器產品營收占比預估將由 2024 年的 50% 提升至 61.2%，2025 年全年 AI 伺服器營收占比更有望達到 60~70%。
- 成長動能：
- AI 伺服器需求強勁，帶動營收與毛利率持續創高，2025 年上半年營收年增 50.4%，第二季年增 50.9%，皆創同期新高。
- 主要客戶如 AWS、NVIDIA、Google、Meta 等四大 CSP，均持續擴大 AI 伺服器資本支出，需求能見度已至 2026 年。
- 勤誠為 NVIDIA GB200、GB300 MGX 架構的 Reference Design 主要供應商，與 NVIDIA 共同開發 2U/4U 產品，並成為主要推薦夥伴。
- 產品 ASP（平均售價）隨新世代換代提升約 10%，高 U 數機殼單價更高。
- 市佔率：全球伺服器機殼市佔率約 13%，在美系 CSP 客戶中為主供地位。
- 毛利率貢獻：AI 伺服器產品毛利率高於公司平均，2025 年第一季毛利率 28.87%，大幅優於預期。
- 未來展望：2025 年 AI 伺服器出貨量預估雙位數成長，2026 年隨 GB300、HGX 等新案放量，營收年增 22%。
