筆記-財經皓角-25.08.11

筆記-財經皓角-25.08.11
**市場焦點與通膨路徑
*市場關注明日CPI，評估基準關稅自10%升至15%對下半年通膨的遞延影響與可控性。 *討論通膨預期是否受川普政策與訊號影響。

**台積電與台股動能來源
*美台股同步走強，台積電ADR領先創高帶動現股攀升。 *台積電盤中衝至1195元創高，外資當日調節2298張。 *走勢反映台幣回貶與半導體關稅豁免利多。

**匯率、EWT與大盤位置
*台股ETF EWT本週創歷史高，近一月持續走強。 *指數受台幣先升後貶影響，距盤中高點24416點不到300點。

**金融條件與風險偏好
*聯準會維持高利率，但金融條件持續走鬆並破底，流動性接近2021年水準。 *出現「高利率、寬鬆金融環境」背離，風險偏好高漲。 *政策鬆綁與投資選項擴大（如401K可投加密、商辦）支撐情緒。

**資金流向與部位結構
*年內散戶績效優於大盤與機構，對沖基金落後。 *近一週散戶淨買49億美元但力道放緩，機構接棒。 *對沖基金空多比3.5比1，成為軋空燃料。

**關稅戰節奏與通膨傳導
*美中關稅延長90天，名目稅負下降。 *若中貨無法轉口，美國CPI恐上行；若無顯著上行，代表轉口仍暢通。

**川普與輝達交易
*美政府允H20在中國銷售並抽取15%營收。 *Blackwell降效能30–50%換取出口許可，形成中美廠三方可接受解。 *輝達與超微銷售結構顯示中國仍是關鍵市場。

**農產品與稀土脈絡
*川普感謝中國擴大採購美黃豆，期貨漲2.8%。 *稀土出口放鬆疊加美國自給政策，推升MP Materials大漲，但完整供應鏈重建需5–10年。 *中國在石墨、鈷等冶煉領域具壟斷優勢。

**風險與觀察重點
*關注CPI數據、台股是否補創高、對沖基金空倉變化。 *留意美中交易清單擴張及其對科技鏈與大宗商品影響。 *中長期觀察金融條件與風險偏好延續性。

**美印關係與出口衝擊
*美對印加徵50%關稅後未再會談，印度加強出口貸款審查，重點保護紡織、寶石等產業。

**美中和緩、印度受挫與股市表現
*美中關係和緩、中印惡化下，中股跑贏印股近20%。 *自7月以來印度股市表現墊底。

**美中談判與川普策略
*以關稅與談判重塑對美有利的貿易條件，美降槓桿、盟友加槓桿、中國抑制過剩產能。 *避免全球過剩循環在美國引爆。

**台灣談判進度與短期影響
*持續爭取對等關稅，預估需2–3個月觀察，短期傳產承壓。

**機械工具競爭變化
*台灣對美稅率24%，高於德日韓15%，與越南相近，中國58.3%。

**股市結構與政策對策
*半導體豁免效應強於傳產衝擊，台股受大型權值股支撐。 *國內推補助與轉型政策以緩解傳產壓力。

**汽車供應鏈案例
*政府擬協助中鋼降成本讓利中下游，但對股東影響不佳，有主張直接補貼更有效。

**台積電與出口結構
*台積電權值大、出口量體強，7月出口創高，ICT對美為主，多屬豁免範圍。 *傳產出口美國弱且被加稅，產生不公平感。

**關稅海嘯影響區間
*食品飲料：6.7%→26.7%，工具機：4.7%→20.7%，紡織：8–11%→28–31%，農漁：0%→20%，自行車：5.5–11%→25–31%。 *半導體多數豁免，電子材料衝擊視分類而定。

**總體數據與薪資結構
*今年上半年工業與服務業經常性薪資創25年同期新高，但七成員工仍低於平均，財富集中度高。

**大專生科系選擇
*科技領域學生比例十年升至47%，人文與社會領域減少，反映就業競爭力導向。

**台灣與全球景氣
*少數產業如AI帶動，多數趨緩，製造業藍燈。 *銅金比下滑顯示景氣接近均值調整期。

**投資情緒與週期
*短線參考CNN恐懼貪婪指數，長期需結合庫存循環觀察。

**美台股市與政策差異
*美股降息暫緩，流動性預期仍在；台股仍在升息期。 *川普政策釋放流動性，利多AI與半導體，但多數產業已進入調整。

**AI資本支出展望
*重點在AI投資能否延長景氣高峰，週期性回落終將到來。

**結論
*投資應結合情緒、基本面與庫存週期，並比較不同基期下的風險與機會。