筆記-財經皓角-25.08.07
**川普宣布對半導體課徵100%關稅，但提供設廠豁免條款
*川普宣布對半導體課徵100%關稅，但允許在美國有設廠或投資的大企業如蘋果獲得豁免。*蘋果承諾增加投資1000億美元，加總將達6000億。
*只要美設廠即享免稅，即使仍在建設階段也可豁免，引發市場關注是否形成形式投資避稅潮。
**台積電、Meta、AMD等美設廠企業或可全面豁免
*台積電因非出口終端商品，已被視為無關稅壓力。
*三星、輝達、Meta等企業亦可能因美設廠豁免。
*蘋果現85%產線仍在中國，但如持續承諾美投資，即可維持關稅豁免權益。
**市場疑慮：投資是否為真、如何追蹤落實
*資本支出占比低的蘋果是否真有6000億資金投入備受質疑。
*若未來政黨輪替，或由更MAGA派的J.D.Vance接任，對承諾執行力要求恐更嚴苛。
*可能需每季檢視設廠進度與就業貢獻，否則撤回豁免。
**關稅手段背後目的：促進本土產業投資與回流
*川普聲稱此為重大宣示，期望最終所有晶片公司都回美。
*台積電與輝達對美投資高達2000–5000億。
*但真正目的並非徵稅收入，而是逼企業在美生產並創造就業。
**半導體分析師Patrick Moorhead指出，強迫台積電投資美國無助國安，建議直接把人才挖來美國更有效。
*美國如若啟動反壟斷調查，也可能對台積電構成長期威脅。
**美方關稅政策邁向差異化、靈活化的新策略
*關稅措施由產品分類（半導體、鋼鋁、藥品）與產地追溯雙重管控。
*對特定國家如中國企業進行更嚴格限制（如中興不可能設廠獲豁免）。
*對有戰略安全疑慮的原產地課以報復性關稅。
**台灣ICT產業（70%產值）基本逃過此波衝擊，但對等關稅仍是壓力來源
*台灣高產值的科技產業多已美國設廠，應可規避晶片關稅。
*但對內的傳產、食品、農業相關行業，仍面臨即將生效的對等關稅壓力。
**瑞士、台灣、印度向美方爭取對等關稅豁免失敗，影響在即
*瑞士總統親赴白宮遭拒見，顯示美方對傳產對等關稅協商意願低。
*台灣與瑞士雖積極爭取，但未能換取關稅延緩或豁免。
**台灣半導體短期無虞，傳產壓力仍在，未來仍須防範調整風險
*半導體關稅利空暫解，但232條款雖不會頻繁變動，後續細則及追蹤仍需警惕。
*台灣若欲降低對等關稅壓力，或須以更多市場開放作為交換籌碼。
*美方未來可能加碼對成熟製程、未設廠電子廠商（如聯電）施壓。
**川普對印度加徵關稅，引發印度強烈反彈
*因印度持續購買俄羅斯原油，川普將對印關稅由25%上調至50%。
*屬於額外的轉口關稅，因其支持俄羅斯能源出口。
*印度政府抗議歐美也買俄油，為何只針對印度，表達極大不滿。
*此舉是川普施壓普丁，企圖促使烏俄停火，但俄方未展現停火意願。
*印度進口俄油金額已達1370億美元，顯示其對俄依賴程度極高。
*雖然印度出口占其GDP僅2%，與美關係仍深，若貿易糾紛擴大，恐導致印度資產被拋售。
**日本也遭關稅調升，雙方出現認知落差
*美國對日本加徵15%關稅，使總稅率由15%增至30%。
*日方表示原本協議為最多15%，質疑是否誤會或誤報。
*赤澤亮正呼籲美方說明，雙方等待白宮回應。
*川普則強調美國F150皮卡要進軍日本市場，甚至建議改日本停車格大小，反映其以貿易為談判槓桿。
*顯示美日間不僅有關稅摩擦，也存在非關稅貿易障礙爭議。
**台積電赴美投資金額說法混亂，成政治操作焦點
*原承諾為1650億，川普先喊3000億，後又改口為2000億，引發困惑。
*部長認為3000億是假訊息，並指應由台積電說明。
*台積電並未證實消息，凸顯資訊混亂、政治話術操作的特性、美台在關稅與投資協議上訊息不一致。
**台灣傳產遭高關稅壓力，談判尚未完成
*台灣傳統產業（工具機、扣件、水五金、手工具、模具等）家數近萬家，恐因20%高關稅被壓垮。
*儘管半導體享關稅豁免，但整體平均關稅仍比日韓高約5%，削弱台灣競爭力。
*8月7日雖是20%暫時性關稅起算日，但並非談判截止，仍會持續與美協商。
*台灣已將平均稅率自32%降至20%，為美國貿易逆差國中第二大降幅。
**呼籲對傳產補貼與政策溝通，避免衝擊擴大
*因半導體帶動順差過大，傳產承擔對美報復關稅壓力，政策應有補貼配套。
*彭博估算7/21時對台衝擊為5.3%，8/1已升至8.3%。
*傳統產業本已經營困難，無法承擔額外稅負。
*建議經貿談判團隊加速協商，或至少對國內業者清楚說明為何必須承受20%關稅。
*若台積電赴美投資能換取對等關稅下滑，應持續追蹤是否具策略意義。
**烏俄戰事未解，美俄互動成影響全球經貿變數
*普丁雖在克宮與美特使會面，表示願談條件，但稱時間不夠，無法立即停火。
*烏俄戰爭未見結束跡象，俄持續出口原油賺取外匯。
*川普試圖用加稅與外交手段迫使俄國讓步，但目前效果有限。
**關稅談判非逐項協議，而是川普以總體利益出發的戰略籌碼。
*若被其逐步誘導接受其條件，最終可能落入他設定的高數字陷阱。
*因此須了解整體策略與長期目標，否則易陷入被動。
*最後鼓勵持續收聽財經節目掌握更新，避免資訊落差帶來判斷失誤。
**半導體關稅與對等關稅脫鉤後的影響
*原先期望以半導體關稅作為與對等關稅談判的籌碼，但目前兩者已脫鉤。
*若無法透過談判減輕關稅壓力，政府恐需自行吸收成本，與台積電的合作也難再發揮降稅效果。
*半導體股市壓力已明顯解除，反而是傳統產業將面臨更大生計衝擊。
**美股維持高位盤旋與景氣週期觀察
*美股在高檔震盪，市場原本預期中期利空將帶來回調，但買盤仍相對踴躍。
*標普500即便跌兩成，仍高於四月低點，顯示本輪漲勢乖離程度高。
*川普政策雖常釋出短期利多利空，但難以作為短期投資依據。
*投資者應聚焦長期景氣與情緒週期，不應隨短期消息擺盪。
*價格波動本質上是資金與時間的博弈，追求短期轉折反而容易失誤。
*市場常常已經把你應該知道的事早早反映，只是你是否能堅守原則。
*若每週隨川普言論操作，能掌握轉折的機率極低，應堅守長期投資策略。
**政策面刺激與AI發展相關措施
*川普推動兩大策略刺激資本市場：
1. 金融平權調查：針對因政治立場或加密貨幣風險拒絕放貸的金融機構進行調查。
2. AI監管中心化：禁止對AI過度監管的州取得AI補助金，強化聯邦對AI法規控制，推動法規一體化以加速AI競爭力。
**AI資本支出超越消費支出
*根據Sharewood資料，美國AI資本支出對GDP的貢獻已超越個人消費，打破過去「消費占比70%」的經濟結構。
*AI投資成為主動力，甚至比消費還強，形成「AI比你花得多」的戲謔現象。
**大型與中小企業間的AI發展落差
*標普500總營收創高，但企業淨利率下滑，顯示成本壓力上升。
*中小企業面對高電價與AI基礎建設門檻，壓力更重。
*真正問題是缺電：預估2030年前美國資料中心用電將暴增四倍，相當於一整年日本電力需求。
**資本市場現況與通膨敏感度下降
*台股莫名其妙一路上漲，甚至連皓哥也想投降時，才可能是真正高點。
*關稅與通膨對市場傷害已被忽略，只要利空沒預期中嚴重，市場就能接受。
*市場呈現大型企業通吃，小企業全倒的不均現象，尤以對等關稅衝擊更劇。
**從川普利多到AI轉型，再回到基本面與策略
*美台股市從四月急轉彎至今，投資人若當時進場，如今應有收穫。
*然而，能否在全面樂觀時做出冷靜決策，才是關鍵。
*投資策略應依據景氣與情緒週期調整，擬定符合自身節奏的操作方法。
*關稅戰仍在延燒，與印度、瑞士、台灣談判暫無急迫性。
*每多拖一天，就是傳產更多痛苦的一天。
*投資人需從景氣與政策交織的全貌中，看清真實走向，避免被短期波動誤導。
