我們為什麼要在風平浪靜時，準備雨衣？
投資的世界，總有那麼一些時刻，讓人感覺像在讀一本懸疑小說，情節緩緩展開，卻突然帶來驚喜。最近，波克夏公司公布的第二季持股名單，就給市場投下了一顆不小的石子。聯合健康集團（UnitedHealth）的名字一出現，股價立刻如釋重負般向上竄升，大家的目光不由自主地轉向未來：下一次的名單，又會有哪些新面孔？作為一個喜歡觀察市場細節的人，這份筆記不是在預言，而是試著從巴菲特的投資哲學出發，梳理出第三季可能增持的候選標的。這些目前還不在名單內的公司，或許能讓有心人提前參與行情，捕捉那份隱藏的機會。讓我們一步步來拆解這件事，從回顧過去，到展望未來。
為了猜測這個問題，我們來來拆成三部分解悉：
- Q2 到底在說什麼？
- Q3 要怎麼猜才像巴菲特？
- 猜完以後，如何用「勝率」做成行動清單？
這不是一篇用來證明誰「先知道」的文章，而是寫給願意耐心等待、願意把手伸進口袋把零錢捏緊的人。以一種溫柔但堅決的方式，把從 2025 Q2 到 Q3 的蛛絲馬跡，整理成可操作的步驟。
2025 Q2 變化速讀：把噪音變成邏輯
先說說第二季的變化，這是預測的起點。波克夏的持股組合依然維持高度集中的風格，前十大持股佔比接近九成，總價值約兩千五百七十五億美元。這不是隨意的堆疊，而是經過深思熟慮的配置。新進的最大亮點是聯合健康集團，規模達十六億美元左右，它不僅是醫療支付龍頭，還帶來了穩定的現金流和強大的網絡效應。同時，住宅建商如D.R. Horton和Lennar也悄悄現身，顯示出對美國住宅供應缺口的看好；工業股Nucor的加碼，則延伸到基礎材料領域。
這些動作並非孤立，而是形成了一個主題：醫療、住宅和實體經濟的鏈條。另一方面，減持的部分也值得注意，蘋果減少了約七成，美國銀行約四成，T-Mobile則完全退出，這反映出對科技和通訊板塊的謹慎調整。能源股如雪弗龍的小幅增持，則維持了對可預測現金流的偏好。
整體來看，這季的報告透露了波克夏的耐心，他們喜歡在市場低迷時布局那些護城河寬闊、管理層善於資本配置的公司。值得一提的是，波克夏有時會申請保密待遇，所以有些動作可能要到第三季報告才浮現，這也增添了預測的趣味。
總結Q2 的重點，也不只是某幾檔股票的名字；而是三個主題被反覆強調：醫療支付、住房鏈、傳統能源。集中度依舊很高, 前十大持股就佔了絕大多數的投資部位，這不是偏執，是少而精。
Q2 行為表格總整理 → 我們看見什麼
這張表背後真正的訊息
- 「醫療支付」不是短暫興致，而是對保險業 DNA 的回家；UNH 的出現，是信號槍。
- 住房鏈（DHI/LEN）說明他們相信美國住宅供給缺口不是口號；那是人口結構與財政刺激之間的現實縫隙。
- 能源的加碼不躁進，只是讓投組多一層「可預測的現金流」。
2025 Q3 的推演：怎麼猜，才像巴菲特？
把巴菲特的邏輯寫成白紙黑字，不外乎：
- 護城河清楚（網路效應、規模、議價、轉換成本）。
- 現金流可預期，管理層願意用回購與股利把不確定性慢慢變小。
- 估值合理，最好是事件性錯殺，市場把短期噪音誤解成長期真相。
- 能放得下巨額資金，不要買了以後，自己成為大股東卻動不了身體。
於是，Q3 若延續 Q2，最像的動作是：
- 在醫療支付裡，再加一檔同業龍頭做風險對沖（ELV 或 CI）。
- 在住房鏈，往上游材料/設備延伸（MLM、VMC、CAT）。
- 在物流與能源，補齊現金流機器（UPS、KMI）。
候選清單（目前不在 Q2 名單內）：低檔盤整、等消息就上樓
先講在前說清楚：這不是「熱門股」，這是「耐心股」。
3.1 醫療支付／服務：延續 UNH 主題
3.2 住房鏈／工業材料：補齊行業籃子
3.3 物流／能源：與 BNSF、能源版圖互補
如果巴菲特坐在你面前，他會說什麼？
他大概不會講名言，他會問：「你手上的現金，要交給誰打理？要多久？你能睡得著嗎？」如果你回答得結結巴巴，他就會提醒你：買可以預測現金流的公司，在市場不愛它的時候。然後，他會把注意力放回「回購/股利」、「負債結構」、「自由現金流」，以及那個看起來無聊卻決定一切的詞: 估值。
接下來的筆記內容，是把這些詞，翻譯成接下來大家可以按下去的按鈕：分批限價、放量才追、放量跌破就減碼。
勝率系統：把直覺變成分數，把分數變成腳步
定義與規則
- 勝率：在指定期限內，用我們的進出場計畫，先到達目標價/站上關鍵區，且不先觸發停損的機率估計。
- 三個視窗：短（1M）、中（1–3M）、長（3–6M）。
- 到價比停損先發生，才算勝；反之為負。
五大因子與權重
權重（依期限調整）：
- 1M：量價 40%・催化 30%・估值 10%・品質 10%・執行 10%
- 1–3M：估值 25%・品質 20%・催化 25%・量價 20%・執行 10%
- 3–6M：估值 30%・品質 20%・催化 20%・量價 15%・執行 15%
從分數到機率（邏輯映射）
把加權分數 S 套進簡化邏輯函數，映射到 0–100%（S=0 ≈ 50%）。為避免主觀漂移，使用歷史同型樣本（同產業、相近估值分位）在 1/3/6 月的陽線比率作錨點校準。
勝率比較與排行（3–6M 為主序）
下表是模型估計，用於決策排序與倉位分配參考。
勝率總表
勝率排行（3–6M）
- 68%：CAT、MLM、UPS
- 66%：CVS、ELV、VMC
- 63%：KMI、HON、TOL
- 62%：PHM、CI、SBUX
- 60%：HUM、NKE
解讀：低檔修復 + 現金流穩 在中長期勝率更好；短線的勝敗，多半決定在「量能與消息點的時間差」。
進出場計畫（通用紀律 + 範本）
通用紀律
- 分三筆限價靠近近月下半區；放量突破平台上緣才追（0.3～0.5 單位）。
- 放量跌破量能帶下緣 → 先減 1/3；到第一目標 → 減 1/3，其餘用移動停損跟漲。
- 資金控管：單檔上限 10–15%；跨行業分散（醫療/住房鏈/工業/物流/能源）。
快速模板（示範例）
單位 可依個人資金替換（例如每筆 5 股）。追價單建議 DAY；限價/停損建議 GTC。
耐心，並不是什麼都不做
我總覺得，市場最輕易把我們推向兩個極端：過度興奮與過度厭世。真正的耐心，不是「躺平」，而是把該準備的東西準備好：
- 你知道你為什麼買它（商業模式與估值）。
- 你知道你什麼時候加碼（量能與平台）。
- 你知道你什麼時候先退一步（防守線被放量跌破）。
這三件事，足夠讓人夜裡睡得比較深。
風險地圖：我們在什麼情況下要下修勝率？
- 宏觀：通膨與就業數據再度轉鷹、降息幅度不及預期 → 金融與高估值權值的 β 上升。
- 產業：醫療（費用率/監管）、住房鏈（利率/成本）、工業（需求/關稅）、能源（油價中樞）。
- 個股：回購/股利放緩、負債惡化、技術面「放量跌破量能帶下緣」。
只要上述任一發生，對應股票的「催化/量價/執行」分數都會下修，勝率級距下調一檔；相反，帶量突破上緣、指引上修、回購加速，則上修。
小結：把好公司買在不受歡迎的時候
巴菲特最迷人的地方，不是他買過哪些偉大公司，而是他能把「心裡想的價值」與「市場正在給的價格」分開看。你不必成為他，你只要在每一次下單前，問自己三個問題：
- 我明白這家公司的護城河與現金流了嗎？
- 現在的價格，是不是「站在錯誤的一邊」的人造成的？
- 我有沒有一張寫好的、簡單到可以在情緒波動時照著做的操作單？
把這三個問題貼在螢幕旁；等那個「正面消息」來，我們就不會忙著追新聞，會照表操作。
看到這裡，如果你願意，就把你想操作的三檔寫在紙上，旁邊各畫一條「平台上緣」，以及一條「防守線」。剩下的，就交給時間。
附錄 A｜勝率計算：一步步到機率的流程圖
- 建立資料：估值/品質/催化/量價/執行五因子，為每檔在 –2～+2 打分。
- 依期限套用權重，求出加權分數 S。
- 用邏輯函數把 S 轉為 0–100% 的勝率（S=0 → 約 50%）。
- 用歷史同型樣本的 1/3/6 月陽線比例，對映射曲線做錨定校正。
- 將目標/停損設計的保守度反映在「執行」分數中，彼此可比較。
附錄 B｜觀察日曆（3–6M 視窗內）
- 10 月上旬：CMS Star Ratings 公布（醫療保險全行業關鍵）。
- 10/30：CI Q3 財報（美東時間 08:30）。
- 11/05：HUM Q3 財報（美東時間 08:00）。
- 10 月中（依 IR）：KMI Q3 財報/配息宣告。
附錄 C｜筆記內各美股公司快速一籃表
