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從硬體王國走向AI軟硬整合
飛捷長年深耕於POS系統市場，透過完整的產品線、垂直整合的製造能力與高度客製化彈性，建立起穩固的產業護城河。公司不僅能自製主板與整機組裝，確保品質穩定，也能針對不同應用場景提供專屬解決方案，這讓其在少量多樣化的產業結構中保持領先。
值得注意的是，近年飛捷的營收雖未達歷史最高峰，但營業利益率卻持續提升，尤其2023年後明顯進入高速成長階段。這代表公司的成長並非單純依靠規模擴張，而是透過毛利結構優化、產品組合升級與AI軟體加值所驅動。
進一步來看，飛捷的護城河不僅體現在製造端，更在於「軟硬體整合」的布局。子公司 Berry AI（華捷智能）與 Angible（英捷智能）已經將AI技術導入速食、零售場域，透過影像辨識與防漏刷功能，協助客戶降低營運損失、提升服務效率。
AI SaaS平台已開始貢獻營收，意味飛捷正在逐步轉型為「硬體穩盤、軟體加值」的雙引擎模式。這種從硬體走向解決方案的策略，將大幅提升客戶黏著度，並建立新的護城河。
換句話說，飛捷正從「量的成長」轉向「質的成長」，這也使其未來的獲利彈性更大，資本市場對其重新定價的機會也因此浮現。
二、產業趨勢與生態系：POS進化，AI與無人化浪潮
全球POS產業正在經歷結構性轉折。2025年市場規模預估258.9億美元，到2037年將擴大至846.2億美元，CAGR高達10.2%。
這背後的推動力主要有三：
其一，是非接觸式支付與行動支付的普及，疫情改變了消費習慣，快速與安全成為消費者的核心訴求；其二，是無人化、自助化趨勢興起，歐美地區面臨勞動力短缺與人力成本上升，自助結帳、無人櫃檯逐漸成為主流；其三，是AI與邊緣運算的導入，使POS不再只是「收銀機」，而是帶有演算法、影像辨識與即時預測功能的智能節點。
在這樣的結構下，競爭門檻被重新定義。儘管POS傳統大廠Toshiba、NCR、HP仍在市場居前，但提供「客製硬體＋AI軟體」的整合廠商，將機會掌握告更高的價值鏈。飛捷正是少數同時具備硬體製造與AI解決方案的廠商，這讓它在新一輪的產業洗牌中具備獨特優勢。
三、產品線分析與接單狀況：POS為主，AI為翼
POS系統仍是飛捷的壓艙石，營收占比超過七成。2025年第一季營收創下10季新高，年增34.3%，毛利率達44.6%，展現硬體基盤的穩健。
然而，第二季受新台幣升值近一成影響，毛利率下滑至41.3%，顯示硬體業務仍受外部環境高度牽動。美國市場約佔營收五成，歐洲則達四成，亞洲僅一成，顯示公司營收結構依賴歐美市場，終端應用則集中在零售與餐飲兩大場域。
KIOSK與Panel PC為公司第二大成長引擎，KIOSK受惠於北美自助結帳需求，公司超薄型KIOSK設計重量僅市面產品的一半，已獲連鎖專案訂單。Panel PC則在醫療與工控應用展現利基，產品通過ISO 13485認證，並與國際醫療設備廠合作出貨。兩者雖然營收占比尚不及POS，但屬於高附加價值領域，未來成長潛力明顯。
AI軟體與解決方案，Berry AI 與 Angible 的應用不僅已獲得國際速食與零售大客戶採用，華捷更於2025年營收呈倍數成長，未來三年內可望達損益平衡。這意味AI事業雖然短期占比小，但已經成為公司轉型的「成長曲線」。若能持續放大SaaS平台效益，將進一步改寫飛捷的獲利結構。
目前公司在手專案數已從20個暴增至60個，涵蓋美國、歐洲及新興市場，顯示需求能見度高。法人預期，這些專案將在2025年底至2026年初陸續轉化為營收，為未來成長提供確定性支撐。
四、供需分析、展望與資本支出
從供給端來看，飛捷透過模組化設計與料件共用性提升，產能利用率維持在健康水準，加上高度客製化能力，讓公司能夠靈活應對不同市場需求。但近期DRAM與CPU等零組件出現供應緊俏的現象，使得採購與生產成本增加，這是短期最大的挑戰之一。
需求面則展現出強勁韌性。在手專案數量已由過去20個快速增加至約60個，美國市場訂單穩定、歐洲市場新案亦持續增加，顯示核心客戶對自助化與AI整合解決方案的需求仍在升溫。
法人雖將2025全年營收展望由原先「大幅成長」下修為「與2024年持平」，但市場一致預期，隨著這些新專案於2025年底至2026年初陸續進入量產，將成為中長期推升動能的關鍵。
至於資本支出，公司態度維持審慎。雖評估過美國、越南與泰國等地的設廠可能，但由於當地供應鏈不完整且成本較高，暫時不會推進。飛捷的策略仍以台灣生產基地為核心，配合全球銷售網絡因應地緣風險。
五、銷售區域、關稅與台幣升值的影響：地緣挑戰下的因應
飛捷的營收高度集中於美國（50%）與歐洲（40%），亞洲僅佔10%。目前採FOB條件出貨，關稅由客戶吸收，因此短期衝擊有限。現階段沒有客戶要求飛捷分擔關稅，若美國關稅在 15% 至 20% 區間，客戶可望支援，除非稅率高於預期，不然影響不大。
真正的短期挑戰來自新台幣升值。2025年第二季台幣對美元升值近1成，對毛利率造成4~5個百分點的下滑，全年營收因此從原本預估大幅成長修正為與2024年持平。不過近期台幣貶回30.5元上下，這項利空逐步緩解。
JOE觀點：逆風中的轉型韌性
飛捷的故事，是硬體廠向軟體解決方案轉型的縮影。當前雖面臨匯率逆風與零組件缺貨挑戰，壓縮短期獲利，但其在POS領域的全球地位並未動搖。更重要的是，AI子公司Berry AI、Angible逐步發酵，帶動SaaS營收模式開展，這將使飛捷擺脫硬體循環，建立長期穩定的獲利來源。
短期而言，2025Q2受匯率影響，但隨台幣貶回30.5元上下，這項利空逐步緩解。中長期來看，隨著POS市場持續成長、AI應用深化，以及新專案在2026年陸續發酵，飛捷正站在價值重估的起點。對投資人而言，觀察的關鍵在於：軟體收入能否快速放大、毛利率能否守穩、以及新專案是否順利轉化。若這三者逐一兌現，飛捷將不只是POS硬體大廠，而是一家AI驅動的國際零售解決方案供應商。
