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雙軸轉型，擺脫景氣循環
友達光電長期以來被視為台灣面板產業的代表，憑藉TFT-LCD技術，在全球大尺寸面板市佔率名列前茅。然而，面板本質上是一個資本密集、競爭激烈且高度循環的產業。從供應端觀察，近年韓國面板廠陸續關閉LCD產線，產能方面，產業內不再有LCD大的資本支出，預計接下來幾年TFT-LCD產業的產能面積年增率將小於需求面積年增率。
TFT-LCD 產業已經進入成熟期、產品同質化嚴重，只能靠價格競爭維持市佔；中國廠商在國家補貼下積極擴產，壓縮了台灣與韓國廠商的生存空間；同時，電視、筆電等主力應用需求停滯，使得 LCD 缺乏新增動能，形成典型的高循環、低利潤產業結構。2024年前五大TFT-LCD大尺寸面板市占率，依次為京東方(38%)、群創(13%)、華星光(12%)、LGD(10%)、友達(9%)，8成的市佔率由5間企業分食。
這些年，友達正努力透過「雙軸轉型」，智慧移動（Mobility Solution）與垂直場域（Vertical Solution）。本文談及高階Micro LED專利佈局、Tier 1 車用供應鏈地位，以及在智慧零售、智慧醫療、能源管理等場域的整合能力。這些新賽道毛利率高、訂單能見度佳，友達欲逐步擺脫景氣循環的宿命。
友達的產品線正由過去面板業務，逐步轉向多元化、價值化。藉由營收結構的重塑，正慢慢改變其獲利體質，友達預期 2027 年後 Mobility 與 Vertical 合計營收占比將超過 50%，是企業走向成長股的契機。
( 資料來源 : 友達法說會)
顯示科技（Display）現金流主力，偏景氣循環
主要產品用於電視、桌上型顯示器及筆記型電腦之顯示面板產品及 LED 顯屏，TFT-LCD 面板依舊是營收最大來源，雖然整體市場成長有限，但它提供穩定現金流，支撐友達的資本支出與轉型投資，長期來看，營業現金流為正，說明公司能靠本業持續帶進現金。
觀察趨勢，2025Q1受TV 的產品在大陸舊換新補貼政策激勵，拉貨動能強勁。然而，相較首季需求，Q2的拉貨動能較第 1 季稍微減緩。IT 產品方面，第 2 季客戶持續因應關稅的備貨，包含電競、高解析度、觸控以及隱私防護相關應用產品的出貨的成長，營收較第 1 季成長。但提前備貨下，展望 Display 第 3 季客戶備貨態度偏向保守。
研調機構TrendForce公布7月下旬面板價格預測，受部分品牌客戶修正第三季採購訂單、嚴控庫存影響，電視面板需求疲弱，7月全尺寸價格持續走跌；顯示器面板市場需求仍弱，Open Cell面板或是面板模組價格持平；筆電面板雖然部分客戶對7、8月展望轉趨樂觀，惟面板廠為維繫客戶關係，整體筆電面板價格仍持平。
整體來說，Display Q3營收動能是放緩的，如同前述，面板本質上是一個資本密集、競爭激烈且高度循環的產業，價格也因為需求減少走跌。
智慧移動（Mobility Solution）中長期成長引擎
產品主要用於，智慧座艙與移動服務解決方案，2024年4月收購德國 Behr‑Hella Thermocontrol GmbH（BHTC）100% 股權，在原車用顯示事業結合 BHTC的電子與控制系統專長，打造一個完整的車用解決方案平台。未來 2~3 年預期維持雙位數年複合成長率。
首先是 Tier 2 車用顯示面板，持續提供高品質且符合安全標準的車用面板，在併購德國BHTC後，友達正挑戰成為為Tier 1供應商。其次是 Tier 1 的人機介面（Display HMI），這部分是 BHTC 的強項，結合顯示與溫控等控制系統，成為車廠的一站式解決方案。
2025年被視為Micro LED量產元年，友達已與Sony Honda Mobility合作，2026年將有車用產品上市。
垂直場域（Vertical Solution）高毛利新藍海
Vertical Solutions 包含 Smart Vertical、Green Solution。2024 年能源事業受政策影響營收下滑，但智慧解決方案年增 20%，未來預期整體維持雙位數成長。
Smart Vertical ，主要是以這個顯示技術為主的解決方案，以達擎為主體。在 4 月的時候呢，子公司達擎與元太，兩家公司共同合資成立合資公司，打造大型電子紙的模組生產線。目前整體的進度符合預期，已經開始產品開發跟驗證，預計下半年有機會開始出貨。智慧醫療則布局3D手術顯示、AI輔助診斷與遠距醫療，已在日台醫療體系落地，屬於穩健成長的藍海市場。
此外，友達在 6 月底持股 32.8 % 的凌華，雙方在業務的合作基礎上已經有展開了多元的合作，包含了雙方在智慧醫療、智慧零售、智慧移動、還有工廠自動化、娛樂等這些相關的場域，將逐步展開具體的產品合作。
Green Solution，不以顯示應用為主，主要提供數位轉型跟綠色永續的解決方案。包含友達的太陽能事業，友達宇沛以及友達數位，來提供碳管理以及數位轉型的業務。
能源事業雖受台灣政策影響短期下滑，但透過海外布局與碳管理平台的發展，長期仍具潛力。智慧製造則以AIoT、能源管理、碳排監控為核心，並在東南亞市場成功推廣，成為友達轉型中最具可擴張性的領域。
展望第三季，友達預期仍有匯率之不利影響，且因總經及關稅等不確定性，品牌客戶態度趨向保守，導致旺季備貨需求較不明顯。預期第三季智慧移動營收中個位數季減，而垂直場域由於合併凌華科技(6166)，合併營收有25%上下季增，顯示科技部分，預期較上季小幅減少。
值得留意2025年， Micro LED 已經拓展涵蓋了穿戴、大尺寸拼接、車用顯示、工商用的互動顯示解決方案的領域。預期在未來的幾個季度內，會有更多 Micro LED 的產品進入市場。
風險與變數 :關稅、台幣升值影響性
友達的全球布局高度分散，涵蓋台灣、中國、墨西哥、印度、歐洲與北美。相較同業，其美國出貨比重較低（約10~15%），且多數產品列入豁免清單，關稅影響有限。更關鍵的是，透過區域產能調度，友達得以規避地緣政治與政策風險。
然而，新台幣升值仍是短期逆風。友達九成營收以美元計價，台幣每升值1%，獲利恐受到明顯壓縮。公司強調將以產品組合優化、成本控管來對沖，但外部環境的不確定性，仍是影響下半年業績的最大變數。
喬木觀點 : 友達正處於轉型的關鍵階段。顯示科技提供現金流，智慧移動與垂直場域則是新成長引擎。從Micro LED到智慧座艙，從電子紙到AIoT智慧工廠，友達正在重塑自己，試圖跨越面板循環的桎梏。長期「結構轉型」才是真正的故事主軸。將決定它能否從「景氣循環股」躍升為「價值成長股」。現階段觀察，本業EPS已逐步好轉。
