中國風險拖累AI類股走弱，博通(AVGO)收297.39美元跌3.65%。美國關閉三星與SK海力士在中子公司設備豁免，供應鏈升溫不確定，投資人關注博通財報與就業數據。
**中國出口收緊，如何衝擊博通？**
美國政府宣布自明年1月起，取消允許三星與SK海力士在中國子公司免許可進口美製設備與軟體的「拜登時期豁免」。商務部次長Jeffrey Kessler表示將關閉使美企處劣勢的出口漏洞。兩家韓廠是Nvidia(NVDA)與博通(AVGO)的重要代工與供應夥伴，若中國廠區升級受阻，可能牽動高頻寬記憶體、先進製程設備與AI伺服器零組件的時程與成本。消息引發AI鏈拉回，博通下跌3.65%收在297.39美元，市場擔心其AI網通晶片與加速器相關出貨節奏受影響，但實際衝擊仍取決於申照流程與供應商調度。
**博通財報在即，市場重點為何？**
本週博通(AVGO)將公布財報與展望。投資人聚焦三點：一是AI相關營收動能是否延續「創高」節奏，包含專用AI加速器、網路交換晶片與光通訊零組件的訂單能見度；二是中國業務曝險與替代方案，包含非中地區產能備援、關鍵零組件供應多元化；三是毛利率與現金流，特別是Blackwell世代帶動的網通升級週期是否支撐全年指引。若管理層對AI需求與供應穩定性給出清晰指引，股價壓力可緩；反之，對中國與供應鏈的不確定語氣，可能擴大短線波動。
**AI龍頭走弱，風險傳導機制？**
Nvidia(NVDA)財報獲多數華爾街看多，但中國銷售仍不明朗，股價下跌逾3%，拖累S&P 500科技股。其風險會透過三條路徑傳導：需求端，若中國替代性AI晶片加速，對美系供應鏈訂單有邊際擠壓；供給端，韓系記憶體與代工在中基地若受限，整機與模組交期拉長；估值端，AI指數股的高本益比對政策與需求訊號更敏感，PHLX半導體指數單日回落約3%即是例證。此環境下，基本面再強的公司也可能受風險溢價上升而壓抑股價。
**三星與海力士受限，供應鏈如何變？**
三星、SK海力士未即時回應，但其在中國的產線對全球記憶體與代工供應占比不低。若設備與軟體升級需額外許可，可能造成資本支出時程後延、良率爬坡放慢，連帶影響使用其產能的美系客戶(含博通)的交付預期與成本結構。短期企業可透過轉單至韓國本土或其他地區、提前拉料、與供應商共用安全庫存來緩衝；中期則會加速供應鏈去風險化，提升非中產能比重，雖能降低地緣風險，卻也可能墊高單位成本與壓縮毛利。
**就業數據將公布，FED動向影響估值**
本週美國將公布8月就業報告與ADP、PMI等數據。FED主席鮑爾已暗示勞動市場轉弱可能為降息鋪路，若數據顯示就業放緩且通膨降溫，利率預期下修有利支撐高估值科技股；反之，若就業韌性過強，降息時點後延，折現率上升會壓抑AI高本益比類股的估值。加上本週Salesforce(CRM)與博通(AVGO)財報，AI主題的基本面與利率變因將同時牽動市場情緒與資金流。
Josh 評論：
從產業面看，政策與中國需求不確定，使AI供應鏈短線進入「驗證期」。接下來股價走勢的關鍵在於兩點：一是博通(AVGO)對AI訂單能見度與供應韌性的量化指引；二是美國就業與通膨路徑對FED降息時點的影響。若財報與數據同時偏正面，8月末的回檔可能成為洗盤；反之，波動恐擴大。
受惠與受壓的公司方面，短線承壓的包含博通(AVGO)、Nvidia(NVDA)、Marvell Technology(MRVL)、Advanced Micro Devices(AMD)、Intel(INTC)。若中國本土替代加速，阿里巴巴(BABA)自研雲端晶片的消息面有利情緒(該股上漲約13%)。中長期仍具支撐的則是有能力分散產能、強化非中供應佈局並持續拿下AI大單的美股龍頭，財報對此的證據最為關鍵。
結論：
短線政策陰影壓抑AI鏈，但若博通給出穩健指引、就業數據支撐降息預期，回檔或成布局良機。
