有句話說賣股票才是老師。更困難、也更考驗判斷力的，往往是決定該「賣出」什麼——尤其當你準備賣出的，是一家你認為相對具有潛力的公司。 下面，我將分享投資組合動態調整的思考過程：內容關於一個投資組合的調整決策，是如何在各個不同的思考角度進行權衡。
近期，我做出了一個決定：賣出手中持有的「公司 B」的全部股份，接受了一筆數額很小的已實現虧損。接著，我將這筆資金的一半，用來加碼買入我組合中另一檔核心持股「公司 J」，並將剩下資金，轉為現金儲備。然而，既然公司 B 也是一家好公司，為何要賣出，甚至是虧損賣出？
決策的推導：四個層面的權衡
投資決策往往，並非單一因素的結果，而是一個綜合性的戰略考量。
事件機率歸因：- 公司 J 的劇本，其成功的催化劑，有非常清晰、可被客觀數據驗證的外部證據支持。因此，我對它「故事成真」的確定性評估，非常高。
- 公司 B 的劇本，雖然長期潛力也很大，但它的成功，更依賴於一個相對更難預測的內部營運變數。相比之下，它的確定性就沒有公司 J 那麼高。
投資組合優化：
一個健康的投資組合，其中的每一個部位，都應該有其不可或缺的戰略角色。經過重新審視，我發現公司 B 的產業屬性，與我組合中另一檔防禦性更強的核心持股「公司 L」，存在部分的重疊。而在深入比較後，我判斷「公司 L」無論從現金流、護城河、還是防禦特性來看，其戰略位階都更高。這使得「公司 B」在我組合中的角色，顯得相對可以被替代。
市場認同度比較：
雖然在事件機率方面，三個公司幾乎難分軒輊，而公司J在籌碼面和技術面，顯然更有優勢。
機會成本比較： 綜合以上三點，問題的核心就變成了「機會成本」。 我的選擇，不再是「好公司」與「壞公司」的選擇，而是在一個「很好的機會」（公司 B）和一個「確定性更高、戰略角色更核心的絕佳機會」（公司 J）之間，進行抉擇。
戰略效益 最終我決定，賣出公司B，來應對此時日漸增加的漲多風險和過分樂觀的市場氛圍。不可避免的調整投資組合，必然帶來好處與壞處：
先說好處：
- 我將資金，從一個信念強度較低的部位，轉移到了信念強度最高的部位，從而可能獲得更高的報酬。
- 同時也順勢降低了整體的股票曝險，並增加了現金部位。為市場不確定性，提供了緩衝。
當然，我可能明天就會後悔？因為無論我們如何選擇，終將無法避免負面影響：
- 明天被我賣出的B公司強勢上漲，我將會產生情緒漣漪。
- 明天J公司如我所料，強勢上漲，那我永遠後悔我沒有買的更多。
- 或者就在明天，市場因為被一個出乎預料的系統風險襲擊，呈現無差別下跌。那麼我將後悔，為什麼不保留更多的現金。
- 或許兩家股票明天都將大漲，那麼我將責問自己為何要做持股調整？
決策的天秤
至此，我們發現，我們會採取何種決策，完全取決於你是誰，你的當下更傾向給與哪一個思考維度更高權重。
透過多維思考，我們證實了：投資組合管理，是一個持續進行動態優化的過程。而我們根本沒有人可以預測未來。很多時候當下看起來很好的投資機會，放在歷史長河中，根本不值一提。甚至可能是一個完全錯誤的決定。而我們唯一能做好的事情，就是為你的決策想好退路。
用應對代替預測，就是M.Formex的最高哲學
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