今天來介紹一家知名的國際大藥廠輝瑞 (Pfizer，股票代碼 NYSE: PFE)。輝瑞為美國歷史悠久的跨國製藥公司，創立於1849年，總部位於美國紐約，在全球多個國家皆設有分公司，其中也包括台灣 (輝瑞台灣)。其產品橫跨心血管、疫苗、免疫系統、癌症、罕見疾病等多個領域，包括Pfizer-BioNTech (BNT) COVID-19疫苗、乳癌藥愛乳適(Ibrance)等。
核心產品/代表藥物
Comirnaty / Pfizer-BioNTech (BNT) COVID-19 vaccine
輝瑞最為人熟知產品，絕對就是BNT疫苗。做為全球疫苗大廠，當時爆發疫情時，輝瑞與德國生物科技公司拜恩泰科 (BioNTech SE) 合作開發針對預防COVID-19感染的流感疫苗。拜恩泰科是一間專注於癌症免疫療法的生技公司，合作期間由拜恩泰科負責研發，將當時主要應用於免疫療法的mRNA技術用於BNT疫苗開發，而當時輝瑞主要負責提供資金、臨床試驗的管理以及後續產品的商業化。BNT疫苗從2020年4月開始執行臨床試驗，2020年11月發表三期試驗結果，並於同年12月通過美國緊急授權使用許可並開始使用。從開發到核准上市僅花費11個月，同時也是歷史上第一支核准上市的mRNA疫苗。
Ibrance 愛乳適
愛乳適是一種口服標靶藥物，主要用於治療荷爾蒙受體陽性、HER2陰性的晚期乳癌患者。通常會和其他荷爾蒙治療一起搭配使用，目的是讓病情更穩定、延長疾病惡化的時間。服用期間可能會有白血球下降、容易疲倦等狀況，需要定期抽血追蹤。
Eliquis 艾必克凝膜衣錠
抗凝血藥物，可用於預防中風、血栓，根據輝瑞於2024年公布的年報，Eliquis是該年營收最高的產品，主要成長來自於美國、歐洲市場對於非瓣膜性心房顫動 (on-valvular atrial fibrillation) 適應症，對於口服抗凝血劑需求持續提升。
新藥研發與策略亮點
根據輝瑞於2025年Q3釋出的pipeline簡報，我們得知目前進行中的R&D計畫共有101個，其中包含30個三期臨床試驗與4個產品查驗登記中。這邊主要挑腫瘤學與免疫疾病領域來分享。
腫瘤領域 (Oncology)
在腫瘤學領域，目前輝瑞共有57個R&D專案，其中已有3個進入查驗登記階段，20個研發藥物正在三期臨床試驗階段，從規模即可看出腫瘤學是輝瑞發展主力，其中乳癌更是重點中的重點。
前面介紹過的乳癌藥愛乳適(Ibrance)，目前正申請從原本荷爾蒙受體陽性、HER2陰性的晚期乳癌，擴展適應症範圍到荷爾蒙受體陽性、HER2陽性的晚期乳癌患者，新藥研發方面，Vepdegestrant目前也已進到查驗登記階段；另外還有兩支正在三期試驗階段，這兩支新藥分別做為一線、二三線治療的藥物選擇。
從以上可以看出，輝瑞在乳癌市場的策略相當完整：愛乳適作為主力產品，將擴大適應症以觸及更多的乳癌患者，並且發展不同藥理機制的新藥能更有效降低抗藥性發生機率，並針對一二三線治療需求提供對應產品，給醫師更多治療選擇。
發炎與免疫疾病 (Inflammation and Immunology)
在這領域，目前已有兩個新藥進入到三期試驗階段，包括Dazukibart以及Osivelotor。
- Dazukibart (PF-06823859) 是一種輝瑞 (Pfizer) 研發中的新型單株抗體藥物，主要藥理機轉是透過與干擾素-β (IFN-β)結合，達到抑制發炎的效果，用於治療自體免疫疾病，包括皮膚肌炎(Dermatomyositis)與多發性肌炎 (Polymyositis)。臨床試驗顯示它能有效改善皮膚肌炎的疾病活動度與嚴重性，且耐受性良好，被視為治療難治性皮膚肌炎的潛力新藥。
- Osivelotor (PF-07940367) 用於治療鐮刀狀細胞疾病的新藥 (Sickle cell disease, SCD)，最初由環球血液療法公司 (Global Blood Therapeutics, GBT)所開發，後被輝瑞收購。
除此之外，輝瑞還有9種新compund進入臨床一期，適應症包括類風溼性關節炎(Rheumatoid Arthritis)、紅斑性狼瘡(Lupus)、潰瘍性大腸炎(Ulcerative Colitis)、異位性皮膚炎(Atopic Dermatitis)等多種疾病，顯示輝瑞持續深耕免疫疾病領域的策略。
最新新聞
一直以來，輝瑞多次靠著收購有潛力的生技、製藥公司來擴張產品線與規模。就在今年9月，輝瑞在法律訴訟上正式擊敗諾華諾德，成功收購 Metsera 藥廠，再次透過併購的方式，進軍減重市場。
Metsera是一家專注於減重領域的美國生技公司，其技術特色在具備成熟胜肽工程技術 (peptide engineering platforrm)，搭配在肥胖領域的知識，Metsera宣稱他們已經掌握大約20,000種營養刺激性荷爾蒙類似胜肽 (Nutrient Stimulated Hormone (NuSH) Analog peptides)的生產技術，包括效力、作用持久性、溶解度與可組合性等參數。
甚麼是營養刺激性荷爾蒙 (NuSH)、甚麼又是類似胜肽呢？NuSH簡單來說就是攝入營養（如葡萄糖、脂肪、蛋白質）後，由身體特定細胞分泌、用來調節代謝的荷爾蒙，GLP-1便是其中一種NuSH。而類似胜肽 (Analog peptides)則是透過人工的技術製成的結構類似物，能具有相似的生理功能。
也就是說，Metsera生產的胜肽能夠調控人體的荷爾蒙，進而用於調控食慾與減重，透過搭配不同種類胜肽與比例，發展出一系列潛力減重藥物，這些藥物大多正處在臨床一期到二期的階段，而輝瑞之所以選擇併購Metsera，便是看中這些藥物未來在減重市場的發展，畢竟從GLP-1藥物目前在市場的成功來看，如何調控荷爾蒙似乎才是體重控制的關鍵。
關鍵新藥MET-097i
MET-097i是Metsera目前臨床試驗進度最前面的藥，正在Phase 2b階段，是一支完全偏向（fully-biased）的 GLP-1 受體促效劑，可透過皮下注射給藥，目前正以每月一次的劑量方案進行開發。在 2024 年 公布的一期/二期臨床試驗結果顯示，MET-097i 能夠有效並且持續性的體重下降效果，並且半衰期長，單次給藥後能維持減重效果至少八週。
市場觀察與個人觀點
輝瑞作為全球排名前幾的國際大藥廠，股價卻相對的低，截至寫稿當下，輝瑞在美股的價格為26.03塊，可說是相當的親民。我們常說股價反應的是市場對於這間公司的期待，難道市場對於輝瑞的期待這麼低嗎？輝瑞是一間著重分配股息的公司，每年穩定配息，市場對於輝瑞的定位可能較偏向穩定收益股而非成長股，並且我認為，輝瑞著重的領域: 腫瘤、免疫疾病、疫苗，雖然具備穩定的需求量，但也相對較難獲得爆發性的成長與較高的訂價，以上原因都可能間接導致其股價表現較一般。
然而，隨著輝瑞成功收購Metsera，等於正式宣告進入減重市場，與禮來、諾和諾德等公司一同競爭，想要成功在市場中佔有一席之地，我認為關鍵便是新藥MET-097i，除了要有好的試驗結果，也必須盡快完成三期與查驗登記，一旦試驗速度太慢，很容易被其他公司搶先佔據市場，形成進入困難。我個人還是相當期待輝瑞未來的發展，相信其股價勢必還有許多上漲空間。
