歡迎訂閱週報，可以看到完整文章（含技術面觀察分享）。
如果你對可轉債非常有興趣，想深入研究，可以訂購講義。
訂閱聲明：
vocus 付費內容多有免費公開內容供試閱，因此付費成功後無法辦理退費，再請付費之前審慎思量。
【訂閱週報或講義的方式如下：（週報價格：168/M）】
【訂閱講義後，請參考閱讀方法：】
基本面：
分享個股只做研究使用，不做投資建議，投資人請自行決定買賣，盈虧自負。
今天要來分享的是系統電，這一檔這幾年在可轉債算是大家不會太陌生，畢竟都發到七了，就算不熟這家公司，也會略有耳聞，這檔目前在市場上的系統電五，這一檔一是價格高了，二是轉換比率也高達91.14%。
取材自XQ
少數派的資料似乎未更新，用XQ比較容易看，用XQ手機版怎麼看，可以参考這篇文章。
而系統電，最近發行了兩檔可轉債，分別是六跟七，其實在週報也稍微介紹過了，目前這兩檔發行的時間，股價算是相對高檔了，而比較有趣的就是兩者的一些發行條件是不太一樣的，系統電六是詢圈發7億，但是是五年期的，而轉換價是63.5，而系統電七是競標發5億，卻是3年期的，而轉換價是55，這導致兩者的價格市價目前差了12.35塊，這在一起發債的過往經驗中，算是十分少見的，只能說系統電應該算“懂”可轉債的公司。
取材自少數派
取材自少數派
系統電子工業股份有限公司（簡稱系統電）早期以電子週邊設備起家，產品涵蓋汽車電子、電力能源設備、網路通訊及電子遊戲週邊等領域。隨著產業變遷，公司自2014年開始布局車用胎壓偵測器（TPMS）市場，並於2015年啟動轉型，重新劃分為物聯網、汽車電子解決方案、能源管理三大事業體。近年來，系統電積極拓展工業電腦（IPC）、鋰電池模組和儲能系統等新業務。2023年，公司將儲能業務部門獨立設立為子公司「電統能源」，專注發展大型儲能與智慧電網技術。此外，自2022年起，公司亦投資於美國德州建廠，產品涵蓋車用TPMS、美洲市場需求的工業電腦、資料中心電源與UPS等，並於2023年底啟動量產。歷經四十餘年發展，系統電已由傳統電腦周邊製造商，轉型為車載電子與能源管理解決方案供應商，並積極推動全球化布局與多角化經營。
系統電目前的產品線聚焦在車用電子與工業／能源電源兩大領域，並向電動化與物聯網應用擴展。主要產品包括：
胎壓偵測系統（TPMS）：
提供乘用車、卡車、機車等使用的無線胎壓監測裝置，能即時偵測胎壓與溫度，提升行車安全。系統電的藍牙TPMS技術具優勢，曾為特斯拉等客戶供貨，是公司最主要營收來源之一。
不斷電系統與電源供應（UPS）：
應用於工業、通訊機房及資料中心，轉換不穩電壓至穩定電源。公司亦發展鋰電池UPS及伺服器備援電池，並與合作夥伴開發高倍率鋰電模組。
工業電腦（IPC）：
主力為車載與工控用強固型電腦，近年營收占比逐步增加。
鋰電池與儲能系統：
包含電動車電池模組、BBU備援模組、5G通訊用SMR標準電池等。2023年成立子公司電統能源，專注於大型儲能與智慧電網應用。
取材自系統電
2025年前三季，TPMS約占系統電營收59%，工業電腦約19%，能源與其他產品合計約22%。與2023年車用電子占比94%相比，公司營收結構日趨平衡。美國新廠的量產與產品組合優化，公司法說給出的預期將帶動營收更多元化，降低對單一產品的依賴。公司亦跨足無人機應用，結合IPC、電控與電池模組，推出軍用與商用偵查航拍解決方案。此創新布局將電源與電子控制技術延伸至航太與國防利基領域。
系統電未來發展將聚焦幾個關鍵領域：
A、在車用電子方面，電動車與車聯網需求持續成長。TPMS作為電動車安全配備之一仍具成長空間。雖然2024年受庫存調整影響，出貨量減少至800萬顆，公司已成功拓展兩家新客戶，有望在2026年重拾成長動能。此外，系統電也看準輕型交通市場，與健身器材廠岱宇合作，跨足電動自行車領域，進一步擴大應用市場。
B、在儲能與能源轉換領域方面，子公司電統能源將發展智慧微電網、電池備援模組與大型儲能案場。公司與加百裕合作研發新型電池模組並啟動試產，切入資料中心電源等高門檻市場。國際化方面，美國廠已開始小量出貨，未來將承接更多北美客戶訂單。儘管海外生產成本與匯率波動仍是挑戰，分散供應鏈與貼近客戶的優勢可望帶來長期正面效益。
整體而言，系統電在電動車週邊、智慧儲能與IPC應用三大方向已有不錯的布局。雖然短期景氣變數尚多，公司管理層對2025年營運目標設定為成長3成的營收增幅（包含美國廠挹注），顯示對轉型成果抱持樂觀。然而建議大家還是需要關注實際接單與獲利是否如期跟上，以評估公司轉型發展的成功度。
