【股市研究院】以息養股解析：從回測數據與心理因素探討

2025/12/28 更新2025/12/28 發佈閱讀 6 分鐘

投資理財內容聲明

一、前言

前陣子在社群平台上發表了關於「月月配組合」的想法，當時有網友留言表示：「配息型 ETF 的股利可以做為市值型 ETF 的定期定額來源，這樣可以省去用薪水扣款的壓力。」老實說，我在剛踏入股市時也有過一模一樣的想法。畢竟在收入不高的情況下，每個月要撥出一筆資金投入股市，總覺得生活預算被壓縮得很緊，若能靠股息幫我分擔這種現金流壓力，感覺確實很好，因此當時我也實際採行這個策略。
即使在關於月月配的文章中，數據已經證實「市值型 ETF 的總報酬率優於高股息 ETF」，但我現在的投資配置中，仍然保留了一部分的高股息 ETF。
既然明知報酬率較低，為什麼還要這樣配置？本篇文章將從「回測數據」的客觀角度驗證報酬差異，再從「心理層面」探討其存在的必要性，希望能幫助大家在選擇投資策略時，找到最適合自己的平衡點。

二、從報酬率的客觀情境來看怎麼做比較好

情境一：單筆All in，股息再投入

情境假設：

起始本金皆為 100 萬元。
回測期間：2014 年 1 月 1 日至今。
再投入機制：假設除息後 28 天領到股息並進行再投入。
策略 A ：全部投入 0050 並持有，領到的股息再投入 0050。
策略 B ：全部投入 0056 並持有，領到的 0056 股息全數改投入 0050，0050 產生的股息也投入 0050。
比較結果從下方圖表當中可以看到，直接All in 0050並且股息再投入的情況下，仍然是比用0056的股息養0050來的好。

情境二：定期定額，股息再投入

情境假設：

每月定期定額投入 10,000 元。
回測期間：2014 年 1 月 1 日至今。
再投入機制：同上，領息後再投入。
策略 A：全部定期定額 0050，股息再投入 0050。
策略 B：一半定期定額 0050，一半定期定額 0056，全部股息皆投入 0050。
策略 C：全部定期定額 0056，股息全數投入 0050。
比較結果從下方圖表當中可以看到，持續定期定額0050並且再投入是最好的選擇，以息養股的另外兩個方案仍是低於直接投入0050。

再做回測之前，我心中已有答案，直接投入 0050 的績效應該會最好，但透過客觀數據的呈現，能更具體地量化這個差距。

三、從心理面的主觀情緒來看為何需要高股息

既然從客觀的報酬率角度來看，明知道「投入市值型ETF」的結果比較好，為何還是會想要投入高股息ETF，用以息養股的方式來執行呢? 這主要是來自於每個人都需要的「安全感」，我們可以從兩個現象來討論：

規避處份資產的痛苦

理論上當你需要用錢時，賣出 0050 即可獲得現金。但在心理上「賣出股票」這個動作會伴隨著資產縮水的負面感受，尤其在股市下跌段，要執行「賣股變現」是非常違反人性的痛苦決策。相比之下0056 這類高股息 ETF 定期發放現金，不需要執行賣出動作就能獲得現金流，這種機制能顯著降低投資人的心理負擔。

決策疲勞

賣股換現金還伴隨著巨大的心理消耗，這件事情需要投資人「主動」做決策，決定何時賣出股票，我相信大家在停損停利的時候一定出現以下現象：

現在賣是好時機嗎？
賣多少？
萬一明天漲了怎麼辦？

我曾經也因為這些猶豫點讓我覺得心理壓力很大，而這些問題都會導致在需要錢的時候不敢動作。反觀高股息 ETF 的配息是「被動接受」的，時間到了錢自然會進來，完全不需要你做任何買賣決策。對於生活忙碌或不想時刻盯盤的人來說，能有效避免因為猶豫而錯失資金規劃的風險。

資金可控性

高股息 ETF 定期發放的股息，就像是領薪水一樣，給予投資人高度的支配權。你可以任意的分配這筆資金，像是生活急用、持有現金等待加碼或是持續投入 0050。這種「落袋為安」的確定感，加上對現金流的掌控權，能大幅提升投資過程中的安心感。

雖然理性告訴我們「直接賣出 0050」與「領取股息」在數學上是一樣的，但心理帳戶的感受截然不同，這正是「以息養股」存在的根本因素。

四、「以息養股」適合哪些人

既然我們從客觀事實知道，全部投入0050才是正確解答，也知道人會受到心理情緒影響，那麼誰適合犧牲部分報酬來換取心理安全感呢？

已退休/半退休/資產已達一定程度族群

我目前認只有這一個族群比較適合配置高股息ETF，若您正年輕存款也不多的情況下，過早投入高股息會因為缺乏複利效應而大幅拖累資產累積速度。
*參考1
*參考2

但當距離退休只剩 5-10 年，或者已經累積了一定資產規模。這個階段已經從「資產翻倍」轉向「穩定生活費來源」，透過高股息的配置就不用擔心在股市崩跌時，能提領的金額變少這個問題 (規避順序風險)，在正常情況下還可以拿一部分去投資市值型ETF來做為抗通膨使用，是一個攻守兼備的策略。

五、我的看法

投資方法百百種，沒有什麼是絕對正確的方法，也要看自己追求的是什麼。老話一句「投資是為了讓自己的生活更好，不要讓投資影響到自己的生活」，投資高股息也不是一種丟臉的方式。

就像我一開始提到的，我目前也配置一些高股息ETF，而且現在也確實幫到我了，我利用信貸進行槓桿投資市值型 ETF，而高股息 ETF 的配息正好用來 Cover 每月的還款金額，這讓我在擴大投資部位的同時，現金流壓力不至於過大。希望藉由數據回測與心理層面的雙重分析，以及我的個人實戰案例，能幫助你在面對「報酬率」與「安心感」的選擇障礙時，找到屬於你的解答。