打造你的財務系統：資產配置指南

一、前言

在複雜多變的投資市場中，我們常追求高報酬，卻往往忽略了背後的風險。而根據學術研究，一個人的資產成長，有90%的因素來自於資產配置，而不是選股或是進場時機。因此本篇文章會圍繞在資產配置當中，稍微帶一些常見的資產配置方法，以及效率前緣來計算資產配置比例，最後是我對於資產配置的看法。

二、什麼是資產配置?為什麼要做資產配置?

資產配置的定義

資產的種類有很多種,舉凡有價值的產品都算是資產，像是股票、債券、現金、房地產、貴金屬，甚至藝術品都算是資產的一種。資產配置最主要就是將資金分配在不同類型的資產上面，以達到預定的風險與報酬目標。

我對資產配置的看法

以上是一般大家都認同的定義，而我認為資產配置應該要更廣泛地去看待它，不見得要做到資產負相關的程度。對我來說，資產配置最主要的用意是要控制風險，達到你預期的目標報酬。因此像是部位控管或市值ETF，對我來說都符合資產配置的要件。

說到底，資產配置最主要的目的還是為了讓風險平滑化，不因單一因素造成資產大幅減損。當你的資產分散在不同標的或市場時，即使某個投資表現不佳，整體資產仍能保持相對穩定。

為什麼要做資產配置?

1. 降低單一投資風險：不把所有雞蛋放在同一個籃子裡
2. 平滑報酬波動：減少資產價值的劇烈起伏
3. 提高風險調整後報酬：在可承受的風險下追求更好的報酬
4. 符合不同人生階段需求：從累積財富到退休提領都有適合的配置方式

二、資產配置方法：依據不同族群的配置策略

以下我說說我的主觀看法，這部分沒有客觀數據可以完全驗證，但我把我的想法給大家參考。前面提到，資產配置最主要的目的是希望能控制風險，追求期望報酬。所以我以下介紹2種我認為常見的配置方法，以及適用的族群。

【基礎配置法】適用於所有投資人-ETF、市場分散及部位控管

這是我認為所有人都可以使用的方法，簡單用一句話來說就是：「購買不同市場的ETF，用部位控管的方法控制風險」。

【基礎配置法的三大核心概念】

1. 購買ETF分散個股風險

ETF本身就算是一種配置了，被動地幫你分配不同股票的比例。當然ETF的類型不同，分散風險的程度也不同。市值型ETF如VT(全球股市)、VTI(美國全市場)、0050(台灣50)等，都是良好的選擇。最簡單粗暴的方法就是買VT，一次持有全球數千檔股票，達到最大程度的分散。

2. 部位控管：控制單一標的比例

用單一標的之比例控制最大虧損。舉例來說,我分別買了台積電、中華電信、寶雅、統一超、寶成，個別占比20%，每隔一段時間再平衡，例如一季、半年或一年。這樣就算哪一支股票大跌甚至下市，最多就是影響總資產的20%，不會造成毀滅性打擊。

3. 市場配置：分散國家風險

這是我認為一般投資人適用的配置方法之一，核心概念在於不受某一國家的經濟影響。舉例來說，你買了日本大盤的ETF，你以為已經達到風險控制效果了，殊不知在1989年~2010年代，日本股市經歷了「失落的二十年」，基本沒有成長。但若你配置了美國、日本、台灣等不同市場，就能分散市場風險。即使某個國家經濟停滯，其他國家的成長仍能帶動整體資產增值。

【退休配置法】適用於快要退休及退休族群-股債配

這個退休配置法就是股債配，當然股債配的設定不是專為退休人員設計的，但我認為股債配比較適合屆退或是退休人員，為什麼呢? 我們來看看年輕人跟退休族群的差異性

年輕人的優勢

• 有在工作時，本身就有穩定的現金流，具有良好的資產抗跌能力。
• 年輕時最大的資本就是時間，可以承受市場波動並等待復甦。
• 配置報酬率比較低的債券，對於資產成長是另外一種機會成本。

退休族群的需求

• 屆齡退休時，因為生產力降低，沒有穩定的薪資收入。
• 需要的是確保資產穩定度，而不是資產高成長。

及於上述原因，我認為退休之後再使用就好，因為退休後需要的是確保資產穩定度。退休之前盡可能不要削弱資產成長性，因為還在職場上工作，工作的現金流才是主要的生活來源，而也因為有工作收入，承受市場波動是沒有問題的。為了分散風險而降低報酬，我認為得不償失。

小那斯達克 v.s 10年期公債

當然在退休前3-5年就可以慢慢調整了，避免要退休時突然遇到大跌。例如60歲退休，可以從55歲開始逐年調整債券比例，從0%慢慢增加到20%、30%,讓過渡更平順。

股債配置的方法

股債配算是一種最常見通用類型的配置方法，方法有很多種，最常見的大概就下列3種

• 80/20配：80%股票 + 20%債券(積極型)
• 60/40配：60%股票 + 40%債券(穩健型)
• 年齡法則：用「100-年齡」或「110-年齡」作為股票比例，例如:60歲退休者，使用「100-年齡」法則，股票比例為40%，債券60%。

股債配的核心概念

• 股票與債券大致呈現負相關，當股市下跌時債券通常上漲。
• 但要注意也不是所有時候都是負相關的，有時候也會遇到股債雙殺的情況(如2022年)。
• 債券要選擇投資等級債，最好是公債(如美國公債)。

執行方式

1. 手動再平衡：自己挑選股票ETF和債券ETF，定期(如每季或每年)手動再平衡。
2. 股債配ETF：美國如AOA、AOR、AOM等，由基金公司自動管理比例。台灣則必須自己組。
3. 目標日期基金：會隨著你的年紀增加，自動將債券比例拉升。

股債配置的關鍵

我之前寫了一篇關於4%法則文獻探討，如果要能夠穩定提領現金流，同時要抗通膨，股票比例最少都要50%，最高不要超過75%，才能兼顧抗通膨及資產穩定度。

【高資產配置法】適用於高資產族群-黃金＋房地產

在資產配置中，股票、債券、ETF是多數人的核心工具。但當資產規模達到一定程度，「降低組合波動」與「分散系統性風險」的重要性會超越單純追求報酬，這時候黃金與房地產會成為值得考慮的選項。

小那 + 10年期公債 + 黃金 + 台灣房價指數

黃金：處理「系統性風險」的避險工具

黃金的核心價值

• 保值性：金價除了近期漲翻天外，大部分時間穩定性好，在長期具有一定的保值功能。
• 與股債低相關性：在股債同時下跌的環境中，黃金通常能提供緩衝。
• 貨幣替代性：當法幣信用受質疑時，黃金作為「非政府發行資產」有其價值

因為黃金不像債券有配息功能，也不向股市具有高成長性，不適合做為主要資產持有。但其價格穩定性，可以作為資產配置的其中一環。我個人比較傾向如果錢真的很多，或是希望波動更小，可以配置部分黃金資產。

房地產：低波動的退休工具

房地產的核心價值

1. 使用價值：房地產除了可以自住外，在未來也可以做為不錯的退休工具，例如「逆向抵押貸款(以房養老)、賣房養老或是收取租金」
2. 與金融資產相關性低：從上圖可以看到，TWHPI (台灣房屋價格指數)，長期以來穩定向上，走出與其他金融資產不同的路線。

過去台灣房地產因土地稀缺、都會區人口集中而長期上漲。但未來面臨人口老化、少子化、持有成本上升等結構性壓力，區域分化會更明顯(都市 vs. 偏鄉)。投資房地產需要更謹慎評估地段、租金收益率、持有成本等因素。

雖然未來房地產可能會因為少子化問題造成價格下降，但我認為這現象不會太早發生，點擊連結。

另外我曾經在YT上面看到一則深入的研究，因為貧富差距擴大的情況下，中產階級已漸漸消失，無法買得起房子，未來很有可能會湧向租屋市場。或許持有第2棟房地產對於未來退休生活的現金流，是個不錯的保障。

但回過頭來，房地產只適合有穩定工作且收入高的人進行配置，而且房地產的流動性不如股票、債券、黃金，若債務壓力比較高的人，也不適合配置房地產。

三、總結：回歸自身需求

資產配置的核心原則

1. 進行資產配置的主要目的是為了在一定風險下追求期望報酬
2. 風險跟報酬是在光譜的兩端，應該要取一個平衡值，也就是效率前緣
3. 過分追求風險最低或是報酬最高，都會承受不一樣的資產風險
4. 不同人生階段有不同的最適配置：年輕時重成長，退休前重穩定

依據人生階段配置

最後不免俗地說一下，我認為投資的目的，是讓生活過得更好，而不是追求某一個特定標的或熱門做法。投資本身沒有對錯，從理解自己的需求出發，才會找到適合自己的投資邏輯。

先弄清楚自己在投資中追求的是什麼，才知道風險該分散到什麼程度；而當理解了風險分散的範圍，也就能更清楚資產該如何配置更好。

不要盲目追求他人的配置方式，也不要讓市場情緒左右你的判斷。建立屬於自己的投資原則、長期實踐，並定期檢視調整，才是真正穩健通往財務自由的道路。

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