1. 開礦時間線與難度
10億美元開銀礦，要2040s才產銀；是最難快速啟動的供應鏈。
詳細解釋：
從勘探→許可→建礦→產出，平均15-29年。美國因環保法（NEPA）延到29年；加拿大/澳洲親礦，縮到15-17年。
例子：Hecla Mining的Keno Hill礦，重啟花了10年。
為何難：需巨資（5-10億/礦）、環保審批、地質風險。新礦不只挖銀，還建電廠/道路。
時間線表格（典型流程）：
2. 白銀多為副產品（70-75%）
很少單獨發現；來自鉛/鋅/銅/金礦。即使銀價翻3倍，礦工不理。
詳細解釋：
• 全球供應：25%來自純銀礦（primary，如墨西哥Peñasquito）；75%副產品（byproduct）。
• 無彈性（inelastic）：銅價不漲，銅礦產量不變，銀就少。2025數據：銅礦貢獻銀~30%。
例子：若銀從30漲到90美元/盎司，BHP的銅礦照挖銅，不會為銀多產。
供應來源餅圖簡圖（2025估）：
3. 礦石品位下降與成本飆升
2010年每噸15盎司銀；今4-5盎司，得加工3倍岩石，耗柴油/電。
優質礦已挖光，低品位礦需更多能源（粉碎/濃縮）。能源漲10%，成本漲20%。
數據：USGS：平均品位從1980s的100g/t降到今50g/t（~1.6盎司/噸）。
例子：First Majestic的San Dimas礦，品位降30%，成本從12漲到22美元/盎司。
4. 公司規模與融資障礙
大公司（BHP/Rio）不care；
中型（如Pan American/Hecla）
小，扛不住延遲。
巨頭資產負債表千億，白銀只佔營收1-2%（rounding error）。中型市值10-50億，銀行怕10年燒錢不產出，不貸款。
2026現況：銀價ATH（假設50+美元），礦股漲但新專案仍少。
5. 持續短缺與滯後效應
5年赤字；2015-2020勘探少，今短缺是後果；新錢也要2040s。
• 赤字：2020-2025年，年缺口1-2億盎司（需求12億，供應10億）。地上存量（庫存）降30%。
• 滯後：勘探預算2015-2020砍半（油價低），今投也晚20年。
數據：2025需求：工業70%（太陽能板每GW需百萬盎司）、珠寶/投資30%。
整體含意與啟示
這是看漲白銀的供應面論證：不像石油（鑽井快），銀供應「黏性」極高，需求（綠能/AI）爆發→價格長期上行。預測：若赤字續，銀價易破60美元。
投資起步：
• 實物：銀幣/條（溢價高）。
• ETF：SLV（iShares Silver Trust）。
• 股票：Hecla (HL)、PAAS。
• 風險：短期回調、經濟衰退減需求。
