【付費專屬】漢唐 (2404.TW)：從「營建股」到「AI 基礎設施」，被市場錯誤定價的千億訂單巨獸

1. 投資核心邏輯總覽 (Executive Summary)

在台股浩瀚的半導體供應鏈中，漢唐集成 (United Integrated Services, 2404.TW) 正處於一個極為罕見的價值重估（Re-rating）十字路口。長期以來，市場習慣將漢唐視為傳統的「廠務工程股」或「營建股」，給予其較低的本益比（PE Ratio）評價，通常落在 10 倍至 15 倍區間。然而，隨著人工智慧（AI）算力需求的爆發，以及地緣政治驅動的全球半導體供應鏈重組，漢唐的角色已經發生了質的改變。本篇深度研究報告將論證，漢唐已進化為「AI 算力基礎設施」的核心供應商，其高達 1322 億元新台幣 的歷史天量在手訂單 ，不僅鎖定了未來兩年的營收下限，更預示著 2026 年獲利將迎來爆發性成長。