《AI 算力基座與「唐羅交易」：地緣政治重構下的拉丁美洲投資新紀元》
一、 宏觀投資機會：三位一體的增長動能
1. 貨幣面：高息吸引力與匯率韌性
拉丁美洲主要經濟體（如巴西、墨西哥）目前仍具備極佳的利差優勢。儘管市場預期聯準會（Fed）可能降息，但拉美央行在應對通膨上的積極行動，使得實質利率仍維持在高水準，為當地貨幣提供了強大的支撐。此外，隨著大宗商品需求復甦，拉美貨幣亦展現了優於其他新興市場的匯率韌性
2. 去全球化：近岸外包（Nearshoring）的最大贏家
在供應鏈追求「韌性」而非僅是「效率」的時代，墨西哥作為美國近岸外包的首選，帶動大量製造業從亞洲遷回北美邊境；而巴西的鐵礦與農產品、智利的銅礦，已成為西方國家在去全球化過程中，確保物資供應穩定的關鍵戰略夥伴。
3. AI 趨勢：AI 算力的「物理基座」與能源紅利
AI 競爭的核心已轉向能源與硬體供給，而拉丁美洲正是AI算力的「基座」。其中，智利與秘魯供應全球近 40% 的銅，阿根廷與智利坐擁全球逾半數的鋰儲量。這些是 AI 伺服器、電力網與晶片不可或缺的物理基礎。此外，AI 運算極其耗能，而拉美豐富的水力與綠能潛力，使其有望吸引全球科技巨頭在此建立低碳的 AI 資料中心。
二、 政治面：川普「唐羅交易」引發的資產重估
隨著美國外交政策轉向積極干預西半球事務，市場正掀起一股「唐羅交易（Donroe Trade）」熱潮，將「門羅主義」的干預精神與川普政府的積極外交政策相結合：
- 不良資產重組契機：以委內瑞拉為核心，美國的強勢介入有望推動該國債務重組，帶動石油資源、房地產及基礎建設的價值回升。
- 連鎖重估效應：這種由政權更迭與政策衝擊驅動的投資循環，正擴散至古巴、哥倫比亞等周邊國家。對於投資者而言，這代表拉美地區正從單純的新興市場，轉變為一個由美國地緣政治力量背書、具備「轉機股」特質的戰略重鎮。
三、 投資風險評估：不可忽視的挑戰（風險平衡報導）
在押注拉美增長潛力的同時，投資者必須警惕下列結構性風險，以維持資產配置的平衡：
- 政局動盪與政策不確定性： 雖然有「唐羅交易」的想像空間，但委內瑞拉、古巴等國的國內局勢依然複雜且動盪，美國政策的走向也可能隨時因政治博弈而生變，存在高度的政策性風險。
- 基礎建設老化與腐敗問題： 拉美多國面臨電力供應、交通物流等基礎建設嚴重老化的問題，且長期存在的官僚腐敗可能削弱外資投入的實際效益，重蹈俄羅斯或緬甸開放後的覆轍。
- 匯率與通膨的雙重壓力： 雖然目前具備利差優勢，但新興市場貨幣易受全球資金流向影響。若美國維持高利率的時間超乎預期，或當地發生貨幣危機，將直接侵蝕投資回報。
- 大宗商品價格波動： 拉美ETF及基金高度集中於原物料產業，這意味著其表現與銅、鋰、石油及農產品價格高度掛鉤。一旦全球經濟衰退導致需求萎縮，或對該地區股市造成沉重打擊。
總結：高風險下的新投資循環
拉丁美洲股市目前的評價具備吸引力。雖然「唐羅交易」帶來了高度的投機情緒與政治風險，但也預示著一系列由資本流向改變所構成的新投資循環。投資觀點：可將拉美股市視為：「地緣政治轉機 + AI 物理基礎 + 高息貨幣韌性」的三重機會組合，在波動中尋求超額報酬。
— 亨利爸爸
註：
目前主要的拉美地區型 ETF（排除單一國家基金） 有iShares 拉丁美洲 40 ETF (ILF)、Franklin FTSE 拉丁美洲 ETF (FLLA) 與 First Trust 拉丁美洲 AlphaDEX 基金 (FLN)。相關資訊如市值規模、投資地區及產業比重對照表如下(資訊截至2025/12/31)：
各檔ETF的Factsheet可參閱如下(截至2025/12/31)：
https://www.franklintempleton.com/forms-literature/download/FLLA-FF
📚 投資警語
本專欄內容僅供參考與研究使用，不構成任何投資建議，文中若有關績效描述不代表未來表現。投資有風險，投資前請評估自身財務狀況與風險承受能力，並於充分了解投資標的特性後再行投資，入市請謹慎評估。
