💡一、簡介
鋰是一種銀白色的鹼金屬，質輕且具有極高的電化學活性，金屬鋰不可與水接觸，因反應會產生可燃氫氣並加劇火災風險，鋰金屬主要用於鋰金屬電池與合金，具有高能量密度與輕質特性，使其成為現今高性能可充電鋰離子電池不可或缺的負極材料，隨著全球能源轉型與電動車革命加速，能源儲能興起，需求急速增長，鋰已躍升為關鍵的戰略性礦產資源。其應用價值核心在於「能量密度」，直接決定了電動車的續航里程與電子產品的待機時間。
Data Source : 維基百科
實務上，通常產出的產品有兩類：「碳酸鋰」與「氫氧化鋰」，碳酸鋰從鹽湖鹵水或鋰輝石(礦石)提煉，製程相對簡單，易於大規模擴產。氫氧化鋰則多由鋰輝石經轉化成氫氧化鋰，或由碳酸鋰二次轉化，製程能耗高，技術門檻高純度要求嚴格，兩者都是白色粉末。
鋰輝石
鋰湖滷水
碳酸鋰
氫氧化鋰
💡二、供需結構
(1) 開採及回收
- 開採（原生鋰）： 目前絕對主導，約佔總供應量的 95% 以上。來源主要為鹽湖鹵水（約佔55%）和硬岩鋰輝石（約佔45%）。
- 回收（再生鋰）： 佔比仍低，約 <5%。主要原因是當前全球電動車車隊尚未大規模進入報廢期，回收體系與商業化提鋰技術仍在發展中。預計2030年後，回收鋰的貢獻將顯著提升。
(2)供給:全球原礦石生產
世界鋰礦礦區集中度高
鋰三角
- 範圍：位於南美洲安地斯山脈乾旱地帶，包括 阿根廷、玻利維亞、智利 三國。
- 主要鹽湖：玻利維亞的 烏尤尼鹽湖 (Salar de Uyuni)、智利的 阿塔卡馬鹽湖 (Salar de Atacama)、阿根廷的 Hombre Muerto 鹽湖。
- 資源集中度：這些鹽湖含有世界上最高濃度的鋰鹽水資源，三國合計掌握全球超過一半的鋰資源，約佔全球鋰儲量的 50% 以上。
若以單一礦區排行則是
2024年世界鋰原礦生產國排名
(3)貿易：鋰輝石與鋰鹽主要出口國
產業實務上滷水通常在產地（智利/阿根廷等）抽取、濃縮與化學轉換後，以鋰鹽（碳酸鋰/氫氧化鋰等）形式出口
鋰輝石 (Spodumene) 主要出口國
鋰鹽 (Lithium salts):碳酸鋰+氫氧化鋰主要出口國
滷水主要在產地當地初步加工成碳酸鋰後出口。
(4)需求:全球鋰資源進口排名與量（2024）
進口市場高度集中在具備強大電池生產能力的國家：
(5) 應用領域及比例( 2024 )
💡三、生產製程
- 探勘與開採：
- 鹽湖鹵水型：通過鑽探確認鹵水層，建立鹽田，利用太陽能蒸發濃縮鹵水（耗時數月到一年多），最終獲取高濃度鋰母液。
- 硬岩型（鋰輝石）：傳統露天或地下礦山開採，將含鋰礦石開採出來。
- 粉碎磨礦分選（僅硬岩礦）：
- 開採出的鋰輝石原礦經過破碎、研磨，再通過浮選等工藝得到 鋰輝石精礦（通常含氧化鋰 Li₂O 5-6%）。
- 冶煉方法：
- 鹽湖鹵水路線：蒸發濃縮後的母液，經過淨化、沉澱（加入碳酸鈉）等步驟，直接生產出 碳酸鋰 或 氯化鋰。
- 硬岩路線（硫酸法為主）：將鋰輝石精礦在約1100°C下焙燒，從α相轉化為β相，然後與硫酸混合並焙燒，再用浸出、淨化、沉澱等步驟生產 碳酸鋰 或 氫氧化鋰。
- 精煉方法：
- 上述冶煉產出的工業級碳酸鋰/氫氧化鋰，需進一步提純以滿足電池級純度要求（如 >99.5%）。
- 方法：包括重結晶、離子交換、溶劑萃取等深度淨化技術，以去除鈣、鎂、鈉等關鍵雜質。
Data source : 贛鋒鋰業
💡四、重要交易市場
鋰的市場在歷史上主要以長期合約為主，但隨著電動車產業爆發，現貨交易和期貨交易機制已變得非常成熟。
期貨市場
- 廣州期貨交易所 (GFEX)： 目前全球最重要的碳酸鋰期貨市場，對現貨價格影響極大。
- 倫敦金屬交易所 (LME)： 氫氧化鋰期貨合約，但流動性較低。
- 芝加哥商品交易所 (CME)： 碳酸鋰及氫氧化鋰期貨。
現貨市場
中國現貨市場（全球定價核心）:全球最重要、流動性最高 產品：電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰。
主要報價來源
- 無錫不銹鋼電子交易中心（無錫盤）：中國最主要的鋰鹽現貨交易平台之一，提供碳酸鋰、氫氧化鋰等品種的現貨合約交易，價格被視為國內現貨市場的重要參考。
- 亞洲金屬網（Asian Metal）
- 上海有色網（SMM）
- 百川盈孚
- 我的鋼鐵網（Mysteel）
國際現貨市場:市場參與者通常參考獨立報價機構公佈的現貨評估價：
主要報價來源
- Fastmarkets： 與倫敦金屬交易所（LME）合作，提供全球最權威的鋰現貨報價。其 CIF China, Japan & Korea (CJK) 的報價是亞洲跨國貿易的核心參考。
- Benchmark Mineral Intelligence (BMI)： 專注於電池材料，其價格指數被許多西方車企與礦商（如 Albemarle, SQM）採用。
- Platts (普氏)： 提供每日鋰現貨價格評估，涵蓋電池級碳酸鋰與氫氧化鋰。
💡五、價格相關性
- 正向相關性：
- 電動車銷量/滲透率：核心驅動。
- 中國動力電池產量：直接需求指標。
- 全球儲能新增裝機容量：新興增長驅動力。
- 反向相關性：
- 鋰上游資本開支/規劃產能：預示未來供給壓力，領先於價格變化。
- 產業鏈庫存水平（特別是中國）：高庫存壓制價格。
由於中國廣州期貨交易所碳酸鋰報價從2023年7月才開始，數據過短，相關性驗證不可靠。
💡六、投資標的
(1)期貨
(2)股票ETF
- 美股代號：LIT
- Global X Lithium & Battery Tech ETF
- 追蹤 Solactive Global Lithium Index
- 全球規模最大、歷史最久。不僅投資鋰礦商，也包含電池製造商（如寧德時代、比亞迪、松下）。
2. 美股代號：ILIT
- iShares Lithium Miners and Producers ETF
- 由iShares發行，更純粹專注於上游礦業與生產商。
3. 美股代號：BATT
- Amplify Lithium & Battery Technology ETF
- 範圍更廣，涵蓋整個電池供應鏈，費率相對 LIT 較低，但鋰的純度比 LIT 略稀釋。
4.美股代號：LITP
- Sprott Lithium Miners ETF
- 專攻「鋰礦商」的純度更高，排除下游電池廠。
(3)產業鏈具競爭力公司
- 鋰電池產業通常分為三個階段：
- 上游（Upstream）： 資源開採，主要從鋰輝石礦（硬岩）或鹽湖（滷水）中提取鋰。
- 中游（Midstream）： 精煉與材料製造，將鋰資源轉化為電池級碳酸鋰、氫氧化鋰，並製造正極材料。
- 下游（Downstream）： 電池製造與應用，生產電芯、電池包，並供應給電動車（EV）或儲能系統（ESS）。
上游資源開採商與精煉巨頭
1. Albemarle (雅寶)
- 股票代號： ALB (NYSE)
- 上市位置： 美國紐約證券交易所
- 公司總部： 美國北卡羅來納州 夏洛特 (Charlotte, NC)
- 營運與主要產品： 全球最大的鋰生產商。其營運模式高度垂直整合，擁有智利 Atacama 鹽湖（全球成本最低、品質最高）及澳洲 Talison 鋰業（Greenbushes 礦山）的股份。
- 主要產品： 電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、溴（應用於阻燃劑）及催化劑。
2. Sociedad Química y Minera de Chile (SQM)
- 股票代號： SQM (NYSE)
- 上市位置： 美國紐約證券交易所 (ADR)、智利聖地亞哥證券交易所
- 公司總部： 智利 聖地亞哥
- 營運與主要產品： 全球鹽湖提鋰的龍頭，受益於智利 Atacama 鹽湖的優質滷水資源，生產成本極具競爭力。
- 主要產品： 鋰及其衍生物、特種植物營養素（鉀肥）、碘、工業化學品。
3. Pilbara Minerals
- 股票代號： PLS (ASX)
- 上市位置： 澳洲證券交易所
- 公司總部： 澳洲 西澳 珀斯 (Perth)
- 營運與主要產品： 澳洲純度最高、規模最大的鋰礦商之一，經營 100% 持有的 Pilgangoora 鋰輝石項目。
- 主要產品： 鋰輝石精礦（Spodumene Concentrate）。
4. Mineral Resources (MinRes)
- 股票代號： MIN (ASX)
- 上市位置： 澳洲證券交易所
- 公司總部： 澳洲 西澳 珀斯 (Perth)
- 營運與主要產品： 多元化的礦業公司，除了鋰礦外也經營鐵礦砂與礦業服務。與 Albemarle、贛鋒鋰業有深度的合資礦山開發關係（如 Wodgina、Mt Marion 礦山）。
- 主要產品： 鋰精礦、鐵礦砂。
5. 天齊鋰業 (Tianqi Lithium)
- 股票代號： 002466 (SZSE) / 9696 (HKEX)
- 上市位置： 深圳證券交易所 / 香港交易所
- 公司總部： 中國 四川省 成都市
- 營運與主要產品： 透過收購泰利森（Talison）和智利 SQM 的股權，控制了全球最頂尖的礦石與鹽湖資源。其實現了鋰礦資源 100% 自給自足。
- 主要產品： 鋰精礦、電池級碳酸鋰、氫氧化鋰。
6. 贛鋒鋰業 (Ganfeng Lithium)
- 股票代號： 002460 (SZSE) / 1772 (HKEX)
- 上市位置： 深圳證券交易所 / 香港交易所
- 公司總部： 中國 江西省 新餘市
- 營運與主要產品： 全球一體化程度最高的鋰商之一，資源佈局全球（澳洲、阿根廷、墨西哥）。業務涵蓋資源開採、鋰鹽加工、電池製造及回收。
- 主要產品： 全系列鋰化合物（碳酸鋰、氫氧化鋰、金屬鋰等）、鋰電池、回收業務。
下游電池製造商
1. 寧德時代 (CATL)
- 股票代號： 300750 (SZSE) / 3750 (HKEX)
- 上市位置： 深圳證券交易所 / 香港交易所（2025年掛牌）
- 公司總部： 中國 福建省 寧德市
- 營運與主要產品： 全球最大的動力電池製造商，市場份額連年穩居第一。除了乘用車電池，也在儲能系統（ESS）市場占主導地位。
- 主要產品： 磷酸鐵鋰（LFP）電池、三元（NCM）電池、鈉離子電池、麒麟電池。
2. 比亞迪 (BYD)
- 股票代號： 002594 (SZSE) / 1211 (HKEX)
- 上市位置： 深圳證券交易所 / 香港交易所
- 公司總部： 中國 廣東省 深圳市
- 營運與主要產品： 既是全球銷量頂尖的電動車企，也是全球領先的電池供應商。其「刀片電池」技術在安全性與能量密度間取得極佳平衡。
- 主要產品： 磷酸鐵鋰「刀片電池」、電動車、電子代工服務。
3. LG Energy Solution (LGES)
- 股票代號： 373220 (KRX)
- 上市位置： 韓國交易所 (KOSPI)
- 公司總部： 韓國 首爾
- 營運與主要產品： 從 LG 化學分拆，是全球領先的高鎳三元電池供應商，客戶涵蓋 Tesla、GM、福特、福斯等。
- 主要產品： 圓柱形電池、軟包電池（Pouch cells）、儲能系統解決方案。
4. 松下控股 (Panasonic Holdings)
- 股票代號： 6752 (TSE)
- 上市位置： 東京證券交易所
- 公司總部： 日本 大阪府 門真市
- 營運與主要產品： 全球一線電池製造商，與 Tesla 擁有深厚的合作關係（合資經營內華達州超級工廠）。目前正致力於開發 4680 大型圓柱電池。
- 主要產品： 高能量密度圓柱電池（2170/4680）、家用電器、車載電子。
結語
2025年全球鋰市場處於供給過剩的情況，此一過剩情況始於2022年，電動車熱潮之後，鋰價出現了極端的飆升，隨後鋰供應明顯過剩，這使得鋰價在 2025 年年中之前一直處於下行壓力，並迫使全球生產商減產。
鋰價在2025年上半年持續下跌，6月23日跌至每噸碳酸鋰5.84萬元的年度低點。許多鋰生產商的利潤率和股價都面臨巨大壓力，有些公司減產或延後專案。然後，情況發生了轉變：
7月，北京宣布將對包括鋰在內的各產業的產能過剩採取更嚴格的措施。
8 月，產業巨頭寧德時代停止了建下窩礦的生產，該礦約佔全球鋰供應量的 3%。
在2025年Q3儲能和資料中心的強勁需求與供應削減形成鮮明對比，使得庫存不斷去化，過剩量縮減，鋰價出現一波漲升，分析師預計，鋰將在 2026 年由過剩轉為短缺。固定式儲能用鋰市場發展特別快速。根據瑞銀的數據，預計到2025年該市場將成長約71%；2026年預計將成長約55%。
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