🌱一、簡介
小麥（Wheat）是三大穀物（玉米、稻米和小麥）之一，產量幾乎全作為人類食用，小部分作為飼料。小麥直接食用口感不佳，故小麥以磨成麵粉製作加工食品為主，是歐洲、亞洲各國家以及中國北方地區的主食，麩皮可做飼料。
1. 普通小麥（Common Wheat / Bread Wheat）
蛋白質含量中等偏高（約10-14%），含有豐富的穀蛋白，加水揉捏後，穀蛋白會形成具有高度延展性和彈性的「麵筋網絡」，適合做麵包： 製作麵包時，酵母產生的二氧化碳氣體需要被強韌的麵筋網絡包裹住，才能形成蓬鬆、有彈性的海綿狀結構。普通小麥形成的麵筋強度能支撐這種發酵膨脹過程。適合製作各式麵包、饅頭、包子、麵包捲等需要發酵膨脹的食品。2. 硬粒小麥/杜蘭小麥（Durum Wheat）
蛋白質含量通常也很高（約12-15%），但其蛋白質成分與普通小麥略有不同，麵筋質地較硬、延展性較差，但非常堅韌、成品口感堅實、耐煮，適合做義大利麵。
🌱二、供需概況
（一）供給面
即我們每年消費的小麥大部分（約四分之三）來自當年的收成，其餘部分（約四分之一）依靠消耗之前的庫存。這個庫存系統起到了緩衝市場波動、穩定供應和價格的關鍵作用。
主要生產國（按產量）
(1)中國18%
(2)歐盟27國17%
(3)印度14%
(4)俄羅斯11%
(5)美國6%
(二）需求面
食用消費67%為麵粉、麵包、麵條等主食
飼料用量20%為禽畜飼料，與玉米價差連動
工業用途8%為澱粉、酒精、生質燃料
種籽與損耗5%為留種與運輸儲存損耗
主要消費國（按國內消費量）
(1)中國19%
(2)歐盟27國16%
(3)印度13%
(4)俄羅斯6%
(5)美國5%
🌱三、進出口
主要出口國
(1)俄羅斯22%
(2)歐盟27國16%
(3)澳大利亞13%
(4)加拿大13%
(5)美國11%
主要進口國
(1)埃及9%
(2)印度尼西亞7%
(3)土耳其6%
(4)中國5%
(5)阿爾及利亞5%
🌱四、生產方法
小麥的生產過程主要分為以下幾個階段，主要為大規模機械化耕作：
- 播種：通常在秋季或春季，在溫帶氣候需要適量的降雨，選擇適合的土壤播種。
- 生長管理：施肥、灌溉和病蟲害管理，週期：一般為6-8個月，南北半球可互補供應。
- 收割：通常在夏季小麥成熟進行，使用機械化設備進行大規模收割。
- 加工：將小麥進行清洗、脫殼和磨粉做成麵粉、麩皮等產品。
品種選擇： 根據氣候區分，例如：
- 硬紅冬麥 (HRW, Hard Red Winter)： 適合秋天播種、越冬、隔年夏天收割，是美國堪薩斯交易所（KCBT）期貨合約標的。
- 軟紅冬麥 (SRW, Soft Red Winter)： 適合芝加哥期貨交易所（CBOT）合約。
- 春麥： 適合寒冷地區（如加拿大、俄羅斯北部），春天播種，秋天收割。
關鍵影響因素： 小麥對氣候條件高度敏感，乾旱、極端高溫或洪水等異常氣象會直接影響產量和價格。
🌱五、交易市場
期貨市場
現貨市場
現貨市場主要指實物小麥的即時交易市場，價格受產地、品質、供需、運輸等因素影響。以下為全球主要小麥現貨市場指標：
🌱六、價格指標與相關性分析
傳統主要價格相關性：
- 美元指數（與小麥價格呈負相關）
- 原油價格（運輸成本，正相關）
- 黃豆、玉米價格
價格影響因素：
- 貿易因素(美元指數)
- 供需因素
- 能源價格
- 氣候變遷（乾旱、洪水等影響產量）
- 政策（出口限制、補貼等）
參考資訊
- USDA WASDE 報告：美國農業部每月發布的《世界農產品供需預測》，被視為供需基本面的權威指標。
- 期貨持倉數據（CFTC報告）。
- 庫存銷售比指標（Stock-to-Use Ratio）。
🌱七、價格相關性實證
小麥價格在1990~2021年前長期與美元呈現反向趨勢-0.58的負相關性，但這種情況在2021年後消失。
小麥與原油價格(WTI)高度相關性達0.77, 與黃豆, 玉米價格相關性達0.9~0.93。
🌱八、投資標的
1.期貨
- CBOT小麥期貨（ZW） - 軟紅冬麥
- KCBT小麥期貨（KE） - 硬紅冬麥
- MGEX春小麥期貨（MWE）
- 鄭州強筋小麥期貨（WH）
2.ETF
- WEAT(Teucrium Wheat Fund)：小麥ETF，追蹤 Teucrium Wheat Fund Benchmark 小麥指數，該指數基於多元化的小麥期貨合約組合，主要投資於芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨（例如12月、3月、5月、7月和9月合約），反映整體小麥市場。
- DBA(Invesco DB Agriculture Fund)：是一支以追蹤DBIQ Diversified Agriculture Index Excess Return之績效表現為目標的ETF。此追蹤指數乃設計用以衡量農業市場的表現，其標的由數個最具流動性且廣泛交易的農產品期貨合約所組成，包含了玉米、大豆、小麥、及糖等。
3.股票
四大糧商的ABCD的英文首字母合稱為“ABCD”。
- Archer Daniels Midland美國阿徹丹尼爾斯米德蘭公司 (ADM)：全球最大的農產品加工公司之一。
- Bunge Limited美國邦吉 (BG)：專注於黃豆加工和貿易。
- Cargill美國嘉吉(無代碼, 未上市)全球最大農產品交易商
- Louis Dreyfus Company 法國路易達孚(LDC)：全球四大農業貿易公司之一。
- Corteva Agriscience科迪華 (CTVA) 主要業務項目包括植物保護、種子業務和農業科技業務，
中國大陸的A股上市企業
- 北大荒(SH:600598)：主營業務是耕地發包經營；谷物、豆類、油料等作物的種植及銷售；公司的主要產品是耕地發包經營；谷物、豆類。
AI 輔助創作程度聲明: Level 2
數種AI建議是Level 0~2, 我個人是覺得Level 3，章節是我定義，AI主要是搜尋資料，並且採用多種AI資料。大量資料補充與整合都是人工，因此採折衷Level 2。
標準:
- Level 0 (無 AI)： 全由人類構思並撰寫。
- Level 1 (基礎校對)： AI 僅用於檢查拼字、文法、標點（如 Grammarly）。
- Level 2 (結構建議)： 人類撰寫初稿，AI 提供潤飾、重組段落或改變語氣的建議。
- Level 3 (共同創作)： 人類給予詳細大綱或部分段落，AI 根據提示生成特定章節，人類進行大量修改。
- Level 4 (AI 主導，人類編修)： AI 生成全文，人類僅負責事實查核、微調修辭與最終確認。
- Level 5 (全自動生成)： AI 自動生成、發布，人類完全未參與。
