一、概觀
V.F. Corporation（VFC）在 2026 財政年度第三季（Q3 FY26）展現出轉機訊號，營收在排除匯率影響後成長 2%，成功優於市場預期並重返正成長。成長動能主要來自北美市場，特別是 The North Face（NFC）在美洲地區大增 15% 的亮眼表現。儘管核心品牌 Vans 營收仍下滑 10%，但其全球數位流量與電商業務出現四年多來首次正成長，被視為「綠色萌芽」的復甦跡象。公司持續推動「重塑計畫（Reinvent Program）」，在樽節開支與降低庫存方面取得成效，並積極透過定價與採購策略減輕關稅衝擊。
整體表現：
- 每季營收（Revenue）：28.76 億美元，按固定匯率計算成長 2%。
- 每股盈餘（EPS）：調整後每股盈餘（Adjusted EPS）為 0.58 美元。
- 毛利率（Gross Margin）：調整後毛利率微增 10 個基點（bps），主要是靠採購節省與管道組合（Channel Mix）優化，抵銷了關稅增加的成本。
- 銷售、管理及行政費用（SG&A）：13.09 億美元，較去年同期減少約 980 萬美元。
- 庫存（Inventory）：16.59 億美元，較去年同期顯著下降 8%，去庫存化（Destocking）進展良好。
- 其他數據：淨債務（Net Debt）較去年減少近 6 億美元，降幅約 20%。
▲ 此圖表透過淨利和每股盈餘的對比，強調了公司獲利能力的顯著提升，淨利和每股盈餘（EPS）均實現了近 80% 的驚人增長。這遠高於營收的增幅，表明公司的獲利改善主要來自於內部營運效率的提升、成本結構的優化以及非營運項目的貢獻。
- 對供應鏈廠商的訊息： 品牌方獲利能力的顯著改善是一個非常正面的信號，意味著其財務狀況更加穩健，支付能力和抗風險能力都得到了增強。這降低了供應商面臨的信用風險，並為建立長期、穩定的合作夥伴關係奠定了良好的基礎。
▲此圖表將淨銷售額與毛利率進行對比，顯示公司在營收與獲利能力上的雙重改善，成功在提升銷售的同時改善了產品組合與成本結構。
