作者：納蘭雪敏
黃金大漲突破5500美元
現貨黃金大漲最高已經來到 5,580 美元。白銀受到局勢緊張影響轉跌但已經最高已經來到121.78美元，再創歷史新高，黃金本月已經幾乎上漲30%，一個月就上漲幾乎創下去年整年的一半約60%的漲幅。
原油暴漲4%，川普可能對伊朗展開軍事行動
布蘭特原油暴漲4%，創下2025年9 月以來最高水準，最主要是因為川普正考慮對伊朗發動新的軍事行動。 進一步導致市場緊張情緒，但這很可能跟近期美元弱勢有關，只要美國開始有發動軍事行動的消息，可以促進原油價格上升，對於現在已經是全球出口原油第一大國的美國高度有利。美國政府可能關門
2026年1月30 日凌遲，如果美國國會無法在期限前達成撥款協議，聯邦政府的部分機構將會在 1月31 日週六凌晨零時起正式陷入停擺。
這次的矛盾主要集中在國土安全部（DHS）的預算，特別是關於移民海關執法局（ICE）的經費與執法權限，民主黨與共和黨在移民政策上存在嚴重矛盾，特別近期發生涉及聯邦執法人員的槍擊事件後，雙方針對預算的審核與監督機制陷入對峙。雖然眾議院已經通過了相關的撥款法案，但法案在參議院仍面臨阻力。
雖然情勢緊張，但目前出現轉機的跡象，川普總統與參議院民主黨領袖舒默正針對避免政府關門進行磋商。初步的協商方案傾向將最具爭議的國土安全部資金獨立出來，先通過其他六項較無爭議的法案，確保國防、衛生及教育等大部分政府功能能正常運作。目前預測市場的機率導致政府在本週末關門的機率已經明顯下降。
這次可能的政府關門可能會部分關門。因為國會先前已經通過 12 項年度撥款法案中的 6 項，包括司法、農業、退伍軍人事務部等機構已經獲得全年資金，因此不會受到這次期限的影響。目前市場與政界正屏息以待，觀察參議院是否能在週五午夜的最後期限前，正式完成剩餘法案的表決。
槍擊案導致雙方政治衝突
2026 年 1 月 24 日週六，明尼蘇達州明尼阿波利斯市（Minneapolis）發生一起當時聯邦移民及海關執法局（ICE）與邊境巡邏隊（CBP）在當地進行執法行動，過程中擊斃一名 37 歲的美國公民 Alex Pretti，他本身是一位加護病房的護理師。這已經是這個城市在短短三週內發生的第二起聯邦執法人員致死事件，第一起是發生在 1 月初的 Renee Good 案。川普政府對外宣稱執法是基於正當防衛，但地方官員與流出的監視器畫面顯示受害者當時似乎僅持有手機，且並無明顯攻擊行為。
這起事件引發了全美大規模的抗議，也讓參議院民主黨領袖舒默（Chuck Schumer）明確表態，若不將國土安全部（DHS）的預算獨立出來並增加對執法權限的限制，民主黨將集體杯葛這份撥款法案，導致了目前的關門危機。
法案的審理流程，一般情況預算案是由眾議院先通過，再交由參議院審查。根據美國憲法的規定，所有關於財政收入的法案（Revenue bills）必須先在眾議院提出，而撥款法案在傳統上也遵循這個流程。在目前的進度中，眾議院其實在上週就已經地通過包含國土安全預算在內的綜合撥款法案，隨後送往參議院。但因為發生了前述的槍擊事件，原本預計在本週順利過關的法案在參議院踢到了鐵板。參議院目前因為政治對峙以及近期全美遭遇的冬季風暴干擾，審理進度陷入停滯，如果雙方無法在週五午夜前取得共識，政府就會因為參議院未能完成最終投票而部分停擺。
在目前的第 119 屆國會中，共和黨在眾議院與參議院皆佔有多數席次。不過，雖然共和黨在兩院都有席次優勢，參議院的議事規則（特別是阻撓議事的門檻）通常需要 60 票才能確保法案快速通過，目前共和黨只有53票，因此即使共和黨在參議院擁有多數，仍需要部分民主黨人的合作，這也是為什麼這次預算案會被民主黨成功卡關的原因。
在參議院的議事流程中，一個法案要變成法律，必須經過兩個主要的投票關卡。第一個關卡是終結辯論（Cloture），目的是停止所有討論並強制進入表決，這一關必須取得 60 票。如果支持票數不到 60 票，反對派議員就可以利用無限期發言的權利一直拖延下去，讓法案永遠無法進到下一個階段。
只有在通過了 60 票的終結辯論後，法案才會進入第二個關卡，也就是最終表決。在這個階段，只需要簡單多數（通常是 51 票）就能通過法案並送交總統簽署。但現實是，如果連第一關的 60 票都湊不齊，你根本沒機會進行第二關的 51 票投票。因此，這 60 票被視為實質上的通過門檻。
印尼股市連續第二天大跌，觸發暫停交易
印尼股市在 2026 年 1月這兩天發生的暴跌與熔斷事件，關鍵在於指數公司明晟（MSCI）對印尼市場的可投資性提出嚴重質疑。MSCI 於 1 月 27 日發布聲明，宣布立即暫停對印尼股票的所有指數調整，並凍結新增成分股與權重調升。這項決定直接引發外資對於印尼股市結構性風險的恐慌，導致大規模資金撤出。
MSCI 指出的關鍵問題在於印尼上市公司股權過於集中。許多大型企業長期由少數富豪或特定集團高度持股，導致市場上的自由流通股比例極低。這種結構代表市場缺乏足夠的流動性，容易被少數交易所操縱，導致股價無法真實反映市場供需。MSCI 在報告中明確表示，觀察到疑似聯合操縱股價的行為，認為這種資訊不透明與流動性缺陷對國際投資者而言是根本性的投資障礙。
除了當前的指數調整凍結，MSCI 更祭出重磅警告，若印尼監管機構無法在 2026 年 5 月前取得足夠的透明度進展，並解決股權集中監控問題，可能會將印尼從新興市場降級為前沿市場。一旦發生降級，追蹤新興市場指數的龐大被動資金將被迫全面退出，市場預估流出金額可能高達 22 億美元。這項威脅重創投資人信心，也是造成印尼盾兌美元大幅貶值、創下數月來最大跌幅的主因。
面對這場危機，印尼證券交易所（IDX）與金融服務管理局（OJK）已經緊急與 MSCI 展開磋商。監管單位承諾將提高上市公司自由流通股的最低要求，並考慮將門檻從目前的比例翻倍提升至 15%，長期目標則為 25%。印尼政府正試圖透過強化資訊揭露與制度改革，在 5 月限期前挽回國際投資者的信賴。
美元弱勢下外加軍事風暴刺激銅價暴漲
美元連續 9 個交易日中第 7 次下跌，可能創下2025年 4 月以來最差單月表現，而且創下四年多最低的水準，美元走弱進一步刺激了各種原物料的上漲，因為以美元計價的商品對於買家本國貨幣而言就會顯得更便宜，銅價也因此暴漲6%，更別說銅價本身存在很多電力與基礎AI建設有關的項目。
韓元創13年來最長連漲紀錄
韓元近期創下 13 年來最長的連漲紀錄，主要是科技產業爆發、國際指數納入後的資金效應，以及政府積極的市場改革這三大動能開始，再加上美國與日本環境改變，共同推升韓元的匯價。
最直接的推動力來自於三星電子（Samsung Electronics）為首的半導體產業。根據最新的財報數據，三星第四季的營業利潤成長了超過兩倍，高達 20 兆韓元，這主要歸功於全球人工智慧伺服器對記憶體晶片的強勁需求。AI 技術的競爭讓高頻寬記憶體（HBM）供不應求，帶動晶片價格的飆升與韓國出口數據的亮眼表現。由於韓國是一個典型的出口導向國家，出口前景的改善明顯提升市場對韓元的信心，吸引大量外資湧入韓國股市，今年以來外資購買韓國股票的金額已達到 28 億美元。
另外是韓國公債即將於 2026 年 4 月起被正式納入富時羅素世界政府公債指數（WGBI）。這對韓國資本市場來說是一個重大的里程碑，因為許多追蹤指數的國際被動基金必須在正式納入前完成資產配置，這預計將引發規模數百億美元的資金長期流入韓國債券市場。目前市場已經看到提前佈局的效應，外資今年以來已買入約 35 億美元的韓國債券，這種強勁的資本流入為韓元提供實質的支撐力道。
韓國政府積極推動的市場價值提升計畫（Corporate Value-up Program）與創業投資改革，有效改善了國際投資人對韓國市場折價的看法，提升了資本市場的透明度與吸引力。外部環境也出現了轉機，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在 1 月中旬曾公開對韓元過度的貶值表示關注，美國官方的表態壓制外匯市場投機性空頭的預期心理，因為認為美國可能給出政治壓力讓韓元升值。
在亞洲貨幣體系中，日圓與韓元往往具有高度的相關性，當市場預期美日利差縮小或日圓出現反彈時，通常會連帶引發亞洲貨幣的集體走強。由於韓國目前的經濟基本面比預期更加穩健，加上貿易順差持續擴大，使得韓元在這一波亞洲貨幣反彈中表現最為突出。
歐股 SAP 大跌 11%，因雲端業務成長沒有達到預期
歐洲軟體巨頭 SAP 在 2026 年 1 月 29 日出現股價大跌 11% 甚至一度擴大至 16% ，市場最看重的指標「當前雲端積壓訂單」（Current Cloud Backlog）成長率未達預期。雖然 25% 的成長率看起來不錯，但低於執行長 Christian Klein 先前在 2025 年 10 月設定的 26% 目標，也低於瑞銀（UBS）等分析師的預估。這微小的 1 ％落差，代表雲端轉型動能出現隱憂，SAP目前正處於從傳統軟體授權轉向雲端訂閱的關鍵階段。
大型轉型合約的佔比提升，這類巨型交易雖然長期合約價值高，但初期認列進度較慢，導致短期內無法反映在積壓訂單的成長上。政府與國防合約增加，這類合約通常包含法律要求的「快速終止條款」，根據會計規則，這類具備隨時終止權利的金額不能列入當前積壓訂單計算，實質上稀釋帳面數據。
執行長在電話會議上提到，地緣政治風險導致客戶在談判過程中變得更加審慎，特別是針對制裁措施、出口限制以及數位主權等法規的審查，明顯拉長了合約簽署的週期。
2026 年全年的雲端收入成長預測只有 23% 到 25% 之間，這讓市場預期未來一年的成長將會進一步放緩，引發投資人的失望情緒。
整個軟體產業也正籠罩在人工智慧可能帶來衝擊的焦慮中。投資人擔心生成式 AI 工具可能讓軟體模組的開發變得更容易被複製，進而壓低傳統軟體業者的平均售價與計費時間。在這種不確定性下，資金正從傳統軟體股流向半導體產業，即便 SAP 已經緊急宣布加碼 100 億歐元的股票回購計畫，仍難以在短期內平息市場對雲端成長動能趨緩的擔憂。
