✈️ㄧ、簡介
稀土元素（rare-earth element，REE），或稱稀土金屬，簡稱稀土，是元素週期表中第3族之鈧、釔和鑭系元素共17種金屬化學元素的合稱。皆為質地較軟的銀白色金屬，彼此之間具有非常相似的化學性質，總是在礦床中共生，故難以分離、提取。
稀土在電氣及電子元件、雷射器、玻璃、磁鐵和工業及化學催化劑等廣泛的應用領域中扮演關鍵角色。特別是在 釹鐵硼（NdFeB）永磁材料 領域，稀土是實現電動車馬達高效能、風力發電機小型化的核心。目前全球供應鏈呈現高度集中的態勢，地緣政治因素與各國的「關鍵礦物」戰略對其價格具有決定性影響。
除放射性的鉕外，稀土其實並不稀有，其中含量最高的鈰在地殼元素豐度排名第25，與銅相當，並不少見。稀土元素在礦藏中常與放射性錒系元素共生，鈾礦中較為少見，雖然稀土元素並不稀有，但在地殼中的分佈相當分散，很少有稀土元素富集到容許商業開採的程度；此外，其彼此之間相似的化學性質導致它們傾向於兩兩或多種一起伴生於礦物中，而難以將稀土元素彼此單獨分離，導致開採和提取上的困難，因此被稱為「稀土」。
常見的氧化物分輕稀土的「釹、鐠（NdPr）」與重稀土的「鏑、鋱（DyTb）」兩類。
- 釹鐠 (NdPr) (Neodymium-Praseodymium):
- 屬於輕稀土，是高性能釹鐵硼永磁鐵的核心成分，提供強大的磁力。
- 廣泛應用於電動車（EV）馬達、風力發電機、電子產品。
- 鏑鋱 (Dy, Tb) (Dysprosium-Terbium):
- 屬於重稀土，被稱為「磁鐵的添加劑」。
- 作用：在釹鐵硼中添加 Dy 和 Tb 可以大幅增加磁鐵的「矯頑力」（coercivity），使其在高溫下也能保持強磁性，確保馬達在極端高溫環境下穩定工作。
釹鐠氧化物（Neodymium-Praseodymium oxide，簡稱 NdPr）是 釹（Nd）與鐠（Pr）兩種稀土元素的混合物，是NdFeB 永磁體的主體原料，需求量最大、流動性最好。在產業討論裡，常直接用「NdPr 價格」代表磁材鏈景氣。
鏑鋱 (Dy, Tb)視爲增加性能的高價添加物，報價也較為昂貴。
✈️二、需求結構
(1) 應用領域及比例
稀土的應用極為廣泛，其中以永磁材料的產值最高，也是推動需求增長的主要動力。
- 永磁材料 (42%)：主要應用於電動車（EV）驅動馬達、風力發電機、硬碟及工業機器人。
- 催化劑 (15%)：用於汽車廢氣淨化與化工生產。
- 玻璃拋光及陶瓷 (13%)：精密光學鏡頭磨砂與特種陶瓷。
- 其他 (30%)：包含螢光粉、冶金添加劑及儲氫材料等。
(2) 全球需求總量及年增率
2025 年全球稀土原礦石需求總量約為 32.5 萬噸（REO 相當），年增率（YoY）約為 9.5%。
- 中國 (68%)：全球最大的稀土加工與永磁材料生產基地。
- 日本 (14%)：深耕高階磁性材料與精密電子。
- 美國 (8%)：主要用於國防、航太及石油催化。
- 歐盟 (7%)：集中於汽車工業與綠能設備。
REO（Rare Earth Oxides，稀土氧化物）是稀土礦石經選冶後的中間產品，通常作為衡量稀土礦儲量、產量及貿易的通用計量標準。
✈️三、供給結構
(1) 全球產量及回收個別比例
目前稀土供給仍以原礦開採為主。
- 原礦開採供給：約佔 99%。
- 再生回收（Recycling）：約佔 1%。
(2) 全球原礦石總產量及年增率
2025 年全球稀土礦產量約為 39萬噸，2024 年為 380,000 噸，年增率約為 2.6%。
- 中國：270,000 噸，約佔全球 69%。
- 美國：51,000 噸，約佔全球 13% 。
- 緬甸（Burma）：22,000 噸，約佔全球 5.6% 。
- 澳洲：29,000 噸，約佔全球 7.4%。
(3) 世界前5大礦區名稱及位置列表2025
全球總儲量：超過 8,500 萬噸 。
- 白雲鄂博 (Bayan Obo)
- 地點：中國內蒙古
- 估計年產量：150,000+ 噸
- 儲量：4,400 萬噸 REO
2.Mountain Pass
- 地點：美國加州
- 估計年產量：51,000 噸
- 儲量：190 萬噸 REO
3.Mount Weld
- 地點：澳洲西部
- 估計年產量：20,000 噸
- 儲量：300 萬噸 REO
4.龍南離子型稀土礦
- 地點：中國江西
- 估計年產量：15,000 噸
- 儲量：50 萬噸（重稀土為主）
5.Pangwa
- 地點：緬甸克欽邦
- 估計年產量：12,000 噸
- 儲量：30 萬噸 REO
稀土17種元素因為因原子序數和密度不同，可分為輕稀土、中稀土、重稀土三類。另有一種分類則只有輕、重兩種，前面提到的中稀土會歸入重稀土類別。
中國目前探明的稀土儲量，是輕稀土遠多於中和重稀土，全球範圍的情況也大致相同。正因為重稀土更稀缺和應用領域要重要，所以它的經濟和戰略價值也更高。
全國儲量超過八成的內蒙古「世界稀土之都」白雲鄂博、四川涼山的氂牛玶，以及山東的微山，均以輕稀土為主。
而以重稀土為主的礦區主要分布在南方七省，其中江西贛州市、福建龍巖市是重點。
因為輕稀土集中在相對較北的地方，南方則以重稀土為主，所以也有「北輕南重」的說法。
必須注意的是，雖然北方的白雲鄂博以輕稀土為主，即便是中、重稀土所佔比例不高，其絕對數值仍非常可觀，比目前南方七省的儲量還要多。
稀土生產屬於原料導向型工業，亦即是生產地要盡量接近原料產地，所以目前中國三大稀土生產基地，包括內蒙包頭、四川涼山和江西贛州，都是在礦區附近。
(4) 生產過程方法
稀土生產極具技術難度且環境成本高昂：
- 探勘、開採：露天開採為主，離子型稀土採原地浸礦（In-situ leaching）。
- 粉碎磨礦分選：透過浮選（Flotation）與磁選，將原礦提升至精礦（Concentrate）。
- 冶煉方法：酸焙燒或鹼熔煉，將精礦轉化為混合稀土化合物。
- 精煉方法：溶劑萃取法（Solvent Extraction） 是主流，利用數百級萃取槽將 17 種性質極接近的元素分離，純度可達 99.99%。
(5) 全球精煉金屬總產量及年增率
2025 年精煉稀土產量約 30 萬噸，YoY 7.5%。
- 中國在稀土精煉領域擁有絕對優勢，關鍵在於擁有全球最完整的「採礦-分離-冶煉-加工」產業鏈，掌控全球90%以上的精煉能力與磁鐵生產。其核心優勢包括數十年的技術積累（如溶劑萃取法）使其具有技術獨佔性、在成本控制、規模化生產、高污染環保容忍下擁有成本優勢、以及成熟的產業聚落。 不僅是最大的稀土開採國，中游的「分離與精煉」具壟斷性，產業集中度高，透過成立大型國企形成強大的產業生態系統。且在高端稀土材料（如高性能釹鐵硼磁鐵）的國際標準制定上擁有話語權。
(6) 每單位生產成本
稀土成本受環保標準影響巨大，中國受惠於規模經濟，成本較西方礦場低約 20-30%。
✈️四、貿易結構
(1) 全球原礦石及精煉金屬進出口
由於如中國將原礦留在國內加工至成品(如磁鐵)出口，中國掌握了近90%精煉能力，
緬甸與美國是目前向全球市場（主要是中國）供應原礦石（精礦）的主要來源 。
中國是全球領先的永久磁鐵供應商 ，其磁鐵出口量在2012-2023 年間曾佔全球份額的 63%。
若依照USGS(美國地質局)及UN(聯合國)報告，2019年稀土全球
總出口： 192,533 mt(百萬公噸)
總進口： 340,812 mt(百萬公噸)
最大出口國依序是美國、中國、馬來西亞，出口量相差不大。
最大進口國依序是歐盟、馬來西亞、中國。
✈️五、重要交易市場
(1) 期貨市場
目前全球尚無如同 LME 銅那樣成熟的稀土期貨合約。芝加哥商品交易所（CME），正計畫推出史上首個稀土期貨合約，主要針對電動車與國防工業關鍵的釹鐠（NdPr）金屬。
(2) 現貨市場
以 場外交易 與 長期合約 為主，主要的定價中心位於中國（上海、包頭）。
(3) 價格指標
- 亞洲金屬網 (Asian Metal)：全球最權威的現貨報價參考。
- 上海有色網 (SMM)：中國境內交易的核心指標。
- 包頭稀土產品交易所稀土價格指數。
釹鐠氧化物（NdPr Oxide）：市場的「主食」
釹鐠是**輕稀土（LREE）**的價格基準，也是投資者最常盯住的「大盤指標」。
- 角色： 它是釹鐵硼（NdFeB）永磁鐵的主體材料（佔磁體重量約 25-30%）。
- 代表性： 當分析師談論「稀土行情」時，通常指的就是 NdPr。因為它在採礦成本中佔比最大，產量也最高。
- 2026/02 報價參考： 約 85 萬人民幣/公噸（或 122 美元/公斤）。
- 市場訊號： 反映電動車、工業機器人與硬碟等「大宗量產」市場的榮枯。
2. 氧化鏑、氧化鋱（DyTb Oxide）：市場的「特種調味」
鏑和鋱是重稀土（HREE）的價格基準，決定了供應鏈的「戰略高度」。
- 角色： 它們像「鹽和胡椒」，雖然添加量僅佔磁體的 1% 到 10%，但卻是磁鐵在電動車驅動馬達等高溫環境下不退磁的關鍵添加劑。
- 代表性： 這是判斷「地緣政治風險」與「高階技術封鎖」的領先指標，因為重稀土絕大部分產自中國南方或緬甸。
- 2026/02 報價參考：
- 氧化鋱 (Tb)： 約 642.5 萬人民幣/公噸。
- 氧化鏑 (Dy)： 約 147.5 萬人民幣/公噸。
- 市場訊號： 反映軍工、航太及高性能馬達的稀缺性，其價格通常與中國的出口配額政策高度相關。
其他的稀土（如鑭、鈰）
這些元素常被視為「副產品」：
- 價值低： 它們的單價可能不到 NdPr 的百分之一（鑭鈰氧化物有時僅約 1.2 萬人民幣/公噸）。
- 產量過剩： 為了挖 1 噸的釹鐠，往往會伴隨產出 3-4 噸的鑭鈰。
✈️六、價格相關因素
稀土價格受以下因素驅動：
- 中國生產配額：中國工信部每年兩次發布的開採與冶煉指標是市場供給的「指揮棒」。
- 下游新興需求：電動車滲透率與風電裝機量。
- 地緣政治與出口管制：出口許可證制度及相關戰略限制。
✈️七、有哪些投資標的
(1) 期貨
無主流品種。
(2) 產業 ETF、實物 ETF
- VanEck Rare Earth/Strategic Metals ETF (REMX)：追蹤全球稀土及戰略金屬生產商的最主要 ETF。
(3) 股票
美股
MP Materials (MP.US)
- 公司名稱：MP材料公司 (MP Materials)
- 上市地點：紐約證券交易所
- 特點：該公司是北美稀土產業的龍頭，其核心資產是加州的芒廷帕斯礦（Mountain Pass），這是西半球唯一具備規模的稀土開采和加工基地。公司的特點是具備 “戰略地位” ，深度參與美國關鍵礦產供應鏈的重建，與美國國防部（DoD）簽訂了長期供貨協議，並獲得了價格保底和政府投資，旨在打造西方世界自給自足的稀土磁體供應鏈。
澳股
Lynas Rare Earths (LYC.AX)
- 公司名稱：萊納斯稀土公司 (Lynas Rare Earths)
- 上市地點：澳大利亞證券交易所
- 特點：該公司是中國以外全球最大的稀土生產商，擁有垂直整合的產業鏈。其核心優勢在於位於西澳的韋爾德山礦（Mount Weld），這是世界上品位最高、成本最低、壽命最長的稀土礦床之一。該公司不僅生產鐠釹（NdPr）等輕稀土，還於近期實現了鏑（Dy）等重稀土的商業化生產，成為在中國以外唯一能夠生產分離重稀土產品的企業，對全球供應鏈多元化具有重要意義。
中國A股
北方稀土（600111.SH）
- 公司名稱：中國北方稀土（集團）高科技股份有限公司（簡稱：北方稀土）
- 上市地點：上海證券交易所
- 特點：全球規模最大、產業鏈最完整的稀土企業。它依托其控股股東包鋼集團擁有的世界最大稀土礦山——白雲鄂博礦 。公司產品線豐富，覆蓋稀土原料產品（鹽類、氧化物、金屬）、功能材料產品（磁性、拋光、儲氫材料）以及終端應用產品（稀土永磁電機），形成了從開采、冶煉分離到深加工的一體化產業鏈。其產值和市值規模長期保持行業領先地位。
中國稀土（000831.SZ）
- 公司名稱：中國稀土資源股份有限公司（簡稱：中國稀土）
- 上市地點：深圳證券交易所
- 特點：前身為五礦稀土，全球規模第二大稀土企業。該公司是重稀土整合平台，主打高純度分離。作為中國南方離子型稀土（富含稀缺的中重稀土）的分離加工和研發企業，其核心優勢在於冶煉分離技術，產品純度高（部分產品純度超過99.9999%）。公司實際控制人為中國五礦集團，屬於中央國有企業，在稀土行業整合中扮演重要角色。業務涵蓋稀土礦開采、加工及稀土氧化物、稀土金屬等產品的生產經營。
金力永磁（300748.SZ）
- 公司名稱：江西金力永磁科技股份有限公司（簡稱：金力永磁）
- 上市地點：深圳證券交易所
- 特點：該公司是全球領先的高性能稀土永磁材料供應商，專註於稀土產業鏈的 “高端應用” 環節。其核心產品是釹鐵硼永磁材料，廣泛應用於新能源汽車、節能變頻空調、風電等領域，客戶覆蓋全球行業頭部企業。公司具有較強的技術驅動特征，掌握了晶界滲透等核心技術，並積極布局未來產業。
盛和資源（600392.SH）
- 公司名稱：盛和資源控股股份有限公司（簡稱：盛和資源）
- 上市地點：上海證券交易所
- 特點：該公司是一家具有國際化視野的混合所有制稀土企業。其核心經營模式在於“全球資源、中國市場”，通過參股（如美國MP Materials）和項目合作等方式，深度參與全球稀土礦山的開發，是中國稀土企業中獲取海外稀土原料（如美國芒廷帕斯礦的精礦）的重要力量。公司業務不僅涵蓋稀土采選、冶煉分離、金屬加工和廢料回收，還拓展至鋯鈦選礦領域，實現了“稀土、鋯鈦”雙主業發展。憑借靈活的市場機制和遍及全球的經營活動，盛和資源在保障中國稀土供應鏈多元化方面扮演著關鍵角色。
✈️八、供需缺口價格趨勢
(1) 近年供需量、年增率與變化趨勢
- 根據USGS，2025 年全球稀土整體礦產量約為 39萬噸，2024 年為 380,000 噸，年增率約為 2.6%。
- IEA (International Energy Agency): 《Global Critical Minerals Outlook 2025》— 報告指出 2024 年稀土需求成長約 6-8%，且能源轉型相關需求持續走強。
- Arthur D. Little (亞瑟·D·利特爾國際顧問管理公司)The rare earth imperative 2025提到：全球 NdPr oxide(釹鐠氧化物) 需求2024→2035，92 kt → 214 kt，CAGR 8.4%。 2025 年镨釹氧化物的缺口為 5.8%（供應量 112,700 噸，需求量 119,700 噸），2026 年缺口為 4.6%，這將支撐價格穩定上漲。
(2) 推動變化的核心因素分析
- 供應端：中國推動稀土集團大整合，定價權進一步集中，不再盲目擴產。
- 需求端：2026 年為全球多個國家碳中和進程的關鍵考核年，綠能基建維持高位。
- 地緣政治：稀土被視為關鍵礦產，中國大陸限制技術出口，美國擴增精煉產能試圖擺脫中國壟斷，從原本的即時供需變成戰略儲備。
(3) 總結
馬來西亞彭亨關丹(Kuantan)有稀土精煉廠，處理澳大利亞的稀土礦，且美國的也大力投資自身的稀土精煉能力試圖擺脫中國在稀土方面的壟斷性，2025年非中國稀土礦產量大爆發。
預計 2026 年稀土依舊緊缺。雖然海外產能（美國、澳洲）正在擴張，但在 2028 年前仍無法擺脫對中國精煉環節的依賴。
AI 輔助創作程度聲明: Level 2
標準:
Level 0 (無 AI)： 全由人類構思並撰寫。
Level 1 (基礎校對)： AI 僅用於檢查拼字、文法、標點（如 Grammarly）。
Level 2 (結構建議)： 人類撰寫初稿，AI 提供潤飾、重組段落或改變語氣的建議。
Level 3 (共同創作)： 人類給予詳細大綱或部分段落，AI 根據提示生成特定章節，人類進行大量修改。
Level 4 (AI 主導，人類編修)： AI 生成全文，人類僅負責事實查核、微調修辭與最終確認。
Level 5 (全自動生成)： AI 自動生成、發布，人類完全未參與。
