《本文初撰寫於2023年並發表於其他平台，於2026/3更新後上傳至Vocus》
延續上次財報「綜合損益表」的主題，今天來說說毛利率。 一樣，我不是專業會計人士，如果有錯誤還請多加指正。
毛利率 = (營業收入 – 營業成本) / 營業收入 × 100%
毛利率高，通常代表產品具備較強的競爭力。當一件商品的製造成本固定，但競爭力很好、市場上只有少數甚至一間公司能提供時，價錢就可以由賣方主導；反之，如果技術門檻低、大家都能提供，價格自然好不起來，毛利率也就偏低。
另外，毛利率高也可以代表產品的「附加價值」高。這部分可能來自消費者對品牌的黏著度、地域的獨特性，或是專利技術等。個人覺得最好的例子是蘋果（Apple），不管推出什麼商品，定價多高大概都會有人買單（像是前幾年定價高達 3499 鎂的 Vision Pro），在這種具備高度品牌溢價的情況下，毛利率自然能拉高。
聽起來毛利率越高越好，但實務上還是要看產業性質（各產業的毛利基準本來就不同）和公司的經營策略（例如刻意採取薄利多銷來搶市占率）。
因此，在比較毛利率時，客觀的做法是：
- 觀察該公司過去一段時間的毛利率趨勢。
- 與同產業、同業務類型的公司進行比較。
拿台股幾支指標性的股票來舉例：
台灣市值最大的台積電屬於晶圓代工業，技術在全球處於領先地位，毛利率這幾年大多能穩定維持在 50~60% 的高水準。
但另一個權值股，屬於電子代工製造業的鴻海，近四季的毛利率大約落在 5~6% 之間。兩間公司毛利率相差十倍，乍看之下會覺得台積電是比鴻海好得多的公司，但兩間公司所處的產業領域與商業模式完全不同，直接拿來比意義不大。
《2026更新後記：回顧一下，雖然代工類股毛利率低、容易被壓價、PE評價通常不會給太高，但當產業趨勢（如AI）改變時，市場可能依然會給予很好的反映，鴻海在2025以前本益比約在10~11倍，現在約交易在13~14倍》
同場加映其他產業類型： 餐飲服務業（例如王品），雖然在2023年疫情剛解封時有一波大漲行情，但拉長來看，近兩年的毛利率大約穩定維持在 46~47% 左右；而電信業（如中華電、遠傳）毛利率大概落在 30% 多。由此可見，不同產業的毛利天花板本來就不一樣。
⏩毛利率低會有什麼隱憂？
最直接的影響是，如果終端售價無法維持（例如面臨同業削價競爭），毛利率越低的公司，能承受的降價緩衝空間就越有限。
從這點來看，毛利率低雖然是產業特性、不一定是壞事，但如果毛利率「太低」，還是要在財報安全性上有所警戒。尤其如果發現一間公司的毛利率「逐 年/季 降低」，那可能代表該公司的產品正在失去競爭力，或是原物料等營運成本持續攀升且無法轉嫁給消費者。
結論整理在圖片，下一篇來說營業利益率🦝🦝🦝
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