每季一度的「抄作業」時間又到了。2026 年 5 月中旬公布的波克夏（Berkshire Hathaway）第一季13F 持倉報告，這不僅是一份財報，更是新任執行長葛瑞格·阿貝爾上任後的首次重大火力展示。
雖然 95 歲的股神依然擔任董事長並參與重大決策，但我們已經可以從這份報告中嗅出新管理團隊大刀闊斧的重整風格。市場將這次的佈局戲稱為「阿貝爾大洗牌（The Abel Shuffle）」。波克夏的持股總數從上一季的 42 檔一口氣精簡到 29 檔。在手握近 4,000 億美元現金的高水位下，波克夏究竟買了什麼？賣了什麼？讓我們一起來拆解背後的投資邏輯！
✈️ 震撼華爾街：強勢重返航空業
本季最大的爆點，莫過於波克夏斥資超過 26 億美元，大舉買入達美航空（DAL），取得約 6.1% 的股權，直接空降成為第 14 大持股。
分析與原因： 老股民一定記得，2020 年疫情爆發初期，巴菲特曾悲觀認賠出清了四大航空股，直言「疫情已徹底改變消費者的行為」。時隔六年，波克夏強勢回歸。這反映了疫情後旅遊與商務需求的全面常態化，以及達美航空近年在自由現金流與營運效率上的卓越表現。這說明了波克夏團隊不被過去的決策綁架，只要估值回到合理甚至被低估的區間，他們隨時願意重新上車。
💻 科技板塊大洗牌：擁抱 Google、分手亞馬遜
在科技巨頭的佈局上，波克夏出現了極端的操作：
- 大買： 大幅增持 Alphabet（GOOGL），持股幾乎翻了三倍，使其躍升為波克夏第七大持股。
- 清倉： 完全出清了亞馬遜（AMZN）。
分析與原因： 加碼 Google 反映出團隊對其數位廣告護城河以及 AI 變現能力的看好；而清倉亞馬遜，外資圈普遍解讀這與前投資經理康姆斯（Todd Combs）的異動或內部資金重整有關。波克夏正在重新集中火力，將資金轉移到他們認為估值與增長比配更具吸引力的標的上。
💳 獲利了結與斷捨離：告別 Visa、減持石油
新官上任的「斷捨離」在消費與金融板塊特別明顯：
- 告別支付巨頭： 波克夏本季全面清倉了 Visa（V）、萬事達卡（MA），以及聯合健康（UNH）與達美樂（DPZ）。Visa 與 Mastercard 曾是波克夏長期的優質持股，此舉顯示內部正進行深度的資產重整與獲利了結。
- 精準高歌離席： 趁著雪佛龍（CVX）股價來到每股 180 美元以上的歷史高檔區間，波克夏大舉減持約 1/3 的部位，套現約 80 億美元。回顧 2020 年波克夏約在 65 美元區間進場，這波操作堪稱教科書級別的「買低賣高」。
🛒 試水溫的新佈局
雖然整體操作偏向保守與減持，但波克夏也小試牛刀，建倉了約 5,500 萬美元的梅西百貨（Macy's），並加碼了紐約時報（NYT）與建商萊納（Lennar）。梅西百貨的買入可能著眼於其龐大的房地產價值（例如紐約先驅廣場的旗艦店），這類尋找「深度價值」與實體資產的操作，依然保有濃濃的波克夏基因。
總結：現金為王，防守反擊
這份 13F 報告釋出了一個明確的訊號：在美股屢創新高的當下，波克夏選擇了極度謹慎的防守反擊策略。
巴菲特近期坦言：「當前的市場環境並不理想，難以找到具吸引力的大型投資標的。」將投資組合從 42 檔縮減至 29 檔，並把現金推升至 4,000 億美元，顯示阿貝爾與巴菲特寧可耐心等待，也不願在估值偏高的市場中隨意揮棒。
對於一般投資人而言，我們不需要完全複製波克夏的持股，但他們「在市場狂熱時收回現金、在被低估的產業中尋找轉機」的紀律，絕對是我們在 2026 年下半年投資佈局時，最值得參考的思維。
📊波克夏 Q1 2026 持股變動總表
