股票的買入與賣出條件及實例探討

近幾年興起一陣存股風潮，我想最大的主因還是因為走了比預期多年的多頭，股市從1998~2008年至少發生了四次較大型的股災，但自從2008年之後，近十年卻沒有一次像樣的回檔，所以慢慢的不投資股票的也開始投資，甚至開始了所謂的存股運動，這樣讓人不禁想起「擦鞋童理論」不復存在了嗎?

鎬瑋過去也一直提到，其實股市的風險一直都存在，但在未大規模發生之前，零星的公司起落，造成部份投資人的虧損，其實還不會對這些淺根存股族造成心理層面的影響，只是這樣的風險不能漠視，除了投資的商品種類分散之外，在投資個股的部份，還是要知道公司目前的財務現況，提早發現並做出因應。

個股的股價高點除了自身的價值之外另外還加入了產業遠景、題材、人為炒作等因素，所以高點可以說幾乎無法掌握，但是我們卻可以從營運的成果「財報」中估算出相對低價的範圍，只要能在這個相對低價的區間內買進，不管是之後的景氣回升、產業題材或炒作等，都會讓股價向上推升，這時候就看是否滿足所設定的賣出條件。

以2008年金融海嘯為例，在股災那段期間內，幾乎100%的股票都是下跌，但下跌的幅度、最後停留的價位都不一樣，如鴻海從300元跌到52元、台積電從69元跌到36元、台泥從60元跌到14元、台灣大從60元跌到40元、中宇從55元跌到26元，那麼多股票都下跌，但幅度卻落差相當大，從二、三成到七、八成都有。

當股價下跌時，總是會聽到有人說看起來很便宜了，或是已經跌很多、超跌了，但口說無憑，還是要有依據才行，而財報提供的資料就是最好的依據，這樣可以說明為什麼有的股票止跌的價位是50元，有的卻是10元，例如下圖：

以1535 中宇為例，股災期間股價從55元跌到26.65止跌，為什麼不是40元或10元止跌? (3702 大聯大就是從56元跌到10元) 這就是公司本身價值的差異。

我們實際拿中宇在2008年當時的資料來試算一下合理股價：

2008年的ROE為22.63%、NAV淨值為16.32、低本益為8倍。

試算出來的合理價區間介於29.5~33元之間，實際是下跌至26.65止跌，所以買在這個價位區間不僅合理，而且也算是相對低價。

以上就是股票買進的方式，基本上很單純，就是用預估ROE、淨值及合理本益比來估算，因這個例子是驗證，所以拿歷史已實現的數值來計算，若讀者想計算「目前」某支股票的合理價的話，就要用目前的淨值、預估ROE及合理本益比來計算。

除了買進之外，賣出條件的設定也一樣重要，不然帳上超額獲利無法實現也是很可惜，以鎬瑋自己設定的賣出條件大概區分三種：

一、有更好的標的

二、達到預期報酬

三、好公司變壞了

我們一樣以為上面中宇為例，照我們的估算，假設股價在觸及33元時就買進，接下來要做的除了抱好股票之外，就是每一季查閱財報，而從2008年底買進之後，一直到2012年第四季前，財報的表現都相當穩定，ROE也都在21%~24%之間，股價最高也漲到93元，報酬率達180%，若有滿足上述中第二個條件：達到預期報酬的話，就可以選擇賣出。

若選擇續抱的人，一樣需留意每一季的財報資料，而在2013年第一季 (102.Q1)就開始出現第一個衰退徵兆，雖然ROE還有6.15%，但若扣除處份投資利得的話，事實上ROE只有5%多，如果說第一季數據不明顯的話，那麼第二季(102.Q2) 就比較清楚，用較多的股東權益但創造出來的實質營收卻是衰退，102.2Q ROE為4.86%，比起去年同期的6.48% 衰退了25%，102.3Q 更是衰退了35%，可想而知的是超過90多元的股價就難以支撐，必定面臨修正。

102.3Q 的財報資料公佈時間約在11/14日前，當時的股價還在75元左右，若之前沒有設定達到預期報酬賣出的人，這時候就應該要賣出，而不是一直續抱，自102.1Q之後，ROE就持續修正，股價也一路向下跌，到目前已跌至39元(2017/08/29)。

所以賣出三個條件中，這個案子就可以說明其中二個，也就是滿足預期報酬及公司出現疑慮、變壞徵狀，這也說明，有好的買點若沒有掌握好的賣點，那麼股價經過這麼多年又回到了原點，就失去了投資個股的意義，因此，好股票不表示可以不用管任何事，還是一樣要照著買進賣出的條件來執行。

台股雖然仍處於高檔，但投資人也不用閒著，以鎬瑋來說，除了把資金轉入美金並持續投入美元資產之外，個股財報、估價的功課也沒有間斷，每一季的財報出來，還是將自己好股票的名單重新估算一次合理價，相信下一次危機出現，就可以有效的掌握機會，希望讀者閱讀完文章之後，也可以多練習估價、多查閱財報，未來當遇到自己想要買進的個股股價下跌時，也能保持從容的心態來等待，並在所估算的合理價區間買進喔。

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