Lesson 39 地雷特輯（下）：經典地雷

要畢業了開心嗎！相信大家一定開心，而且更開心的是要「升學」了！今天是我們交易系統以基本分析為主的前半部的最後一堂課，我相信即使只是靠這一部份的體系，也已經可以讓你在股票投資上獲利了。我這裡要先提醒大家的是，我知道很多同學都在等著學（感覺好像很厲害的一郎流的）技術分析，想著可以靠它在市場上過關斬將，來去自如，財富翻倍再翻倍，沒兩年就財務自由了…從常理邏輯上來想，你也知道事情當然不會這麼簡單。

技術分析的核心就是兩個字：心理。我之前還在寫盤後時，大家應該還有印象，我常說線圖就是市場心理的表現，我們將其「符號化」，簡化思考流程後，再直接針對符號作反應。技術分析玩的就是心理，兩種心理，市場心理和自己（交易者）的心理。技術分析確實可以讓你在操作上的表現更上一層，但是凡是總有一體兩面，另一方面它也可能讓你徒勞無功，到最後又讓你感嘆：早知道乖乖存股就好了。

技術分析玩的是市場心理和交易者心理，市場心理好學（但也是要跟正確的人學正確的東西），就是線圖的解釋與判斷，只要具備中等資質，有足夠的練習與經驗，每個人在判斷上不會相差太遠。問題是，很多人，包含在場的各位，以為只要學好這個部分就可以賺大錢了，但這只是半套而已，真正的關鍵在於交易者心理的那一半，交易者心理的主軸有二，就是性格的養成（或改變），以及情緒的自我控制。如果你後面半部做不到，那就會變成那種說得一口好股票好交易，卻無法實際賺到錢的人，這也是市場上大多數人的類型。

問題是，我們都知道，作為一個人，最難的就是改變性格與控制情緒，所以到最後決定你技術面操作成敗的，反而不是你懂了什麼技術分析，而是你的性格和情緒控制能力，簡單說，就是修養。

題外話（警語？）不知不覺說太多了…就當作畢業前夕校長的耳提面命吧。趕快進入今天的主題。

地雷股的成因很多，例如管理階層侵佔挪用公款、高度交叉持股炒股、利益輸送（如購買大量土地不動產掏空公司資金）、過度擴張或轉投資多角化經營（這一點看起來似乎在道德上負面評價沒那麼低，可能就是公司經營策略錯誤，不過對投資人來說，不管道德評價高低，股價表現都是一樣的，而那也是唯一的現實）、不當擔保抵押（A公司以自己資產幫B公司抵押借款，掏空B公司倒債由A公司償債）…等等。你如果有興趣可以估狗台灣上市櫃公司的掏空史或地雷史，你會看到很多有名的案例，然而，這些地雷的成因內幕，是我們散戶投資人很難預先知道的，通常是等股價跳水跌了一大段，弊案報出來後我們才會「看了報紙才知道」。既然如此，我們是不是沒辦法避開這種地雷了呢？當然可以，不只可以，如果將來你真的不幸買到這種股票，因為你現在跟我學過交易，你不只可以避開這種地雷，你甚至很可能早於許多人察覺危機，理由很簡單，因為你現在有技術面的保命大法。

我們著重的是我們能看到的東西，而且必須是能輕易取得，不是要使勁費力去挖而且還不一定挖得到挖得完全的內幕消息，這種東西當然就是財務報表和公開的公司基本資訊了。我們這兩三個月來也隨著課程內容給大家看過一些例子了，今天我們要再多看幾個重要案例，首先是堪稱史上最經典的博達案，為什麼說它是史上最經典呢，因為它幾乎用上了所有財務手段的掏空案，算是集大成，花招之多令人目不暇給，也正因如此，它成為一個非常好的教材，只要你瞭解這個案子，你就可說是掌握了財務地雷的全貌（比較可惜是它的財報和線圖現在都很難找了）。

https://goo.gl/y242VW 一些關於博達案的文章及報導

上面這個連結蒐集了幾篇博達案的相關報導，都是很長的文章，先請各位看上面數下來第二篇，即標題「博達科技」那篇，我在這裡做一些重點說明，各位再對照一下內文，至於其他文章你有興趣的話有空再慢慢看。

它第一段的前言就出現關鍵字：無力償還的公司債。公司對於償還公司債有沒有困難，判斷方法我已經教過各位了。

接著文章整理的要點（一），關於產品產業技術的問題，這個我們不懂，也無法取得正確完整的資訊，所以略過。

要點（二）：大股東大量轉讓持股。一般我們說大股東是指持有千張以上大戶，這個你可以在元大證券個股資料的「籌碼分析」中的「董監持股」裡找到：

要點（三）是公司高層間的裙帶關係，這個我們也不瞭解，略過。

要點（四）非常重要，關鍵字有二：（頻繁）更換財務長或會計事務所，這個不難查，公開資訊觀測站會有公告。以及，銷貨收入達 40億元，而年終應收帳款餘額也是40餘億元，簡單說，就是「營收＝應收」，這就是教過的東西。

要點（五）也非常重要，關鍵字：現金增資＋可轉債＋海外可轉債。一樣是教過的東西。

要點（六）關鍵字：（大額）員工分紅配股。效果類似現金增資或盈餘轉增資，這需要董事會決議通過並公告，也不難查。這一點應搭配公司經營是否賺錢判斷。

要點（七），當投資人知道公司聲請重整，已經來不及了，略過。

要點（八）非常非常重要，沒有關鍵字，都是重點而且都是教過的東西，大家可以多看幾遍。

要點（九），典型的內線交易。

要點（十），操作手法很複雜，看不懂沒關係，重點就是可轉債！而且是在公司已幾無償債能力下發行的海外可轉債。

要點（十一），算是前面的摘要。

要點（十二），可轉債＋GDR，GDR就是海外存託憑證，簡單說就是讓國外人士投資該公司股票的一種東西。

最後一段就是文章作者的結論，各位有空再慢慢看。

我們簡單做個統整，在財務報表或公司基本資料中我們可以觀察到的重大地雷因子，包含：暴增的應收帳款（大概可以排第一名）、現金增資、可轉債或超過公司償債能力的公司債、大股東異常轉讓持股、董監持股比過低、更換財務長或會計事務所，最後再加上一個前述文章中似乎沒提到的暴增的存貨。

當你的持股財務面發生上述現象，再加上線圖出現符合保命大法的條件，你一定要儘速逃命，或是進場放空。

2498宏達電，雖然不是那種倒閉下市的地雷，但其實也沒兩樣了。他2010年度收存付都大暴增，後面股價會如何可想而知，然而如果你仔細看他的周線圖，你會發現他年報公布後股價並沒有馬上跌落，反而還繼續上升了一小段，可見市場當時的非理性程度，這已經不只是散戶的問題，連新光金都在一千元以上買了6000張2498，

http://www.chinatimes.com/realtimenews/20140612003242-260410 慘！一場飯局 賠掉2棟摩天樓

你也不要說一個年度的爛數據，未必後面沒辦法補償回來，我在之前的課堂也說過很多次了，你的數據如果是在一個合理範圍內增減，那當然OK，但若是單一期間大爆量，收存付都一樣，那你要考慮的就是他這些東西需要多少時間去銷。

3673宸鴻，財報表現和宏達電如出一轍，甚至有過之而無不及，他還多了好幾次的公司債和現金增資（不過宏達電有無限庫藏股之術，兩個真的打起來似乎也是不相上下…我是說從現在的股價來看）。

1337再生，從2010年起應收連四增，不過真的堪稱暴增的年度是2013年，股價也應聲跳水，加上前面連年增資，救也救不回來了（哪天要炒的話可能就會減資了）。

這檔2601益航，雖然收存付是從2014開始連增，不過你往下看，10年發債，發一次不夠有沒有發兩次？有，他連發了三次。其中有沒有包含可轉債我不曉得，可以查查看，不僅如此，就如圖中標記的，2012年不只發債還增資，使出輪擺式移位左右連擊，投資人立馬被KO。

今天最後來看這檔我之前在盯的疑似地雷股，1590亞德客：

為什麼我從半年多前就盯上他，我想不用我多做解釋了，這麼誇張的數據，我想連你也看得瞠目結舌了吧，最誇張的是他的董監持股比竟然只有2％多，

上面是我去年觀察到時在軟體上打的註記。這種東西股價可以炒到600多塊，你也不得不讚嘆那些市場主力。這檔比較可惜的是，我沒有抓到它爆裂的初跌段，主要原因是我這陣子太忙，又沒有很認真盯標的（實在太多了），更重要的是，他是採垂直跳水方式下跌，不到兩週跌了30％，讓人措手不及，這個時候進場已經風險過高了。

但也不是說地雷股就一定會一爆就連續下跌跌到趴，更何況他是不是真的地雷也不是我說了算，這些都是事後論，只有事情實際上爆出來或是股價真的跌掉兩位數，我們才有辦法說他是顆地雷。

下週開始技術分析課程，沒有寒假。