交易系統 4：價格與市場（四）

決定價格的是人的意志，人的意志是由於某些「理由」而形成的，我們這裡說的「意志」指的當然是多數人的各式各樣的個別意志所統合而成，最後藉由價格表現出來的綜合結果。舉例而言，今天某檔股票有一千個人買進一千個人賣出，這兩千個買賣這檔股票的人或許各自有其理由，我也不說什麼兩千個人有兩千個理由這種誇大的假設，但是我們至少可以想像，從嚴謹如專業機構的研究結論，到隨便如某個散戶的賣股變現，它們可能是五花八門的，而無論如何，今天這檔股票收盤拉出一根上漲3％的長紅，我們便知道，在這一個交易日中，「人們」的買進意志是遠大於賣出意志的。這裡我另外要提醒大家，你不用把「想買進的人」和「想賣出的人」做二分法視為兩個獨立的集團，其實在某種程度上，這兩種人是互相流動的，我們也可以把它看成是個人意志的流動，不用我說，我相信從你自己的交易經驗上你也可以理解，有時候你剛買了一支股票，沒過幾分鐘卻又後悔了而把它賣出，或是賣掉後又追買回來。總而言之，「意志的總合」才是重點，或者也可稱之為「意志的結論」，而，不管是「總合」還是「結論」，判斷的基準就是每個交易週期的終了時刻，換句話說，就是每根K棒的收盤，這一點也是我們將來做系統操作上最重要的觀念，各位務必要謹記，我也將不斷重複強調。

決定價格的是人的意志，人會形成某種意志，必定有其理由，就好像你決定明天要用什麼價格買進某檔股票，也一定有你的理由。既然是理由→構成意志→決定價格，因此我們或許姑且可以省略中間那一層思考，說「價格漲跌必有其理由」。由此便產生了兩個問題（大哉問）：

1. 這些理由是什麼？

2. 各個理由的重要性為何？即，對價格影響的相關度如何？

比如說我在23.5附近基於某些理由買進2633台灣高鐵，經過一段時間後它漲到25。

你問它是因為什麼理由在這段期間呈現那樣的上漲呢？坦白說我不知道，我只知道它就是漲了（不是我知道它「會」漲）。那你一定又會想問，很想問，超級想問，一郎那你是基於什麼理由買進這檔股票呢？因為你認為我是專家，是「老師」，我一定知道什麼你們不知道的事，你學習心切，求知若渴，想要從我這裡獲得真正的交易（炒股？）的奧秘。然而，事實上我的回答將會令你失望，我買進這檔股票的理由告訴你也無妨，其實那本來就不是什麼秘密，或許也該說十分膚淺，我買進台灣高鐵的理由只有一個，就是我覺得一方面它不會倒，另方面我想像台灣10年後的樣子，我猜想應該是高鐵的線路越多，乘坐的人也越多，如果我買了它的股票抱10年，不知道會怎麼樣呢…於是我就買了—連財報都懶得看。

就這樣？是的，就這樣。如果你到現在還不相信我的人格，覺得我會說些傻話呼攏你，那你明天就可以退訂閱了沒關係。好，我知道你即使相信我的為人，你心裡可能還是難以接受，或難以理解，覺得混身不對勁，得不到一個舒暢。好吧，那我再跟你說另外一個我在那時買進這檔股票的「理由」（注意引號），就是我打圈的地方，正好是他上漲後回測均線的期間。到此為止，沒別的了。

為什麼我上面要你注意引號？我再提醒各位一次，我們說價格上漲必有其理由，價格在某段期間持續上漲當然也必定有它的理由，我們上面的問題是，這檔2633台灣高鐵從六月底到七月底這一波上漲將近6％的理由是什麼？首先，我一開始說的「因為它不會倒且10年後線路乘客會變多」這個理由，顯然不會是造成他那一波上漲的理由，原因很簡單，各位別忘了，我們上禮拜看這一檔的圖，他前面還有一波從26.8跌了半年到22.5的空頭行情，如果我說的那個理由現在成立的話，當時也應該成立才對，那為什麼他又會那樣子跌呢？更不用說我那些想法根本沒有任何深入的研究根據，純粹是我自己的猜測而已。

第二，各位也要特別注意，我後面說的「上漲後回測均線」也不構成他後面那一波上漲的理由。我們說決定價格漲跌的理由，是指人基於某些原因相信標的的「真實價值」遠高於目前市價，因此願意在此時以稍高於市價的價格買進，因而推升價格的上漲，不管那些原因是否為真，例如某投資機構針對某家公司的基本面研究，發現他在未來1～3年內業績將大幅成長，於是陸續加價買進；或是某公司傳出將接到大單的消息，EPS預估將成長5成，得到消息的人當然積極搶進…即使日後證實那只是謠傳（如果證實是謠言，價格（即人的意志）當然就會往相反方向進行）。我再重述一次結論，對於價格真正具有推升或壓低作用的因素，是人們根據某些原因認為或推測標的真實價值與市價有大幅落差，這裡的「某些原因」，我們把它統稱為「基本面理由」，它是一種「實質的」理由。不過各位不要把它和「基本分析」的「基本」搞混，當然它也包含如景氣分析、產業分析或財報分析等基本分析層面，但範圍更大，例如我們之前課程舉過本盟減資炒股的例子，因為主力們知道公司將要公布減資訊息，預期未來價格將遠高於目前市價，所以慢慢在低檔進貨，也造成股價小幅上漲。上面的「減資炒股」也算是基本面理由的一種。

回到我剛說的「上漲後回測均線」，它事實上並不構成後面價格上漲的「理由」，因為它並不具有任何「實質上」的意義，充其量只是當下價格運動的一些現象，與其說它是一種「理由」，不如說只是種「策略」，是我個人做交易動作的策略而已。亦即，單只憑著這種價格運動的現象就要人們持續以高於市價的價格買進一檔標的，是非常不切實際的，你自己可以想像一下，你是得到某種資訊讓你幾乎確信高鐵會漲到26塊以上，你會比較願意高價買進？還是因為高鐵「前面漲一波回測均線」，所以你願意現在用市價追買？我相信9成的人會選擇前者，因為後者看起來非常「空虛」，甚至可笑（像對那些漫步派的人來說）。當然實務上會這麼做的人還是有（例如我這種人），但是相當少，對於價格的「大勢」也不具影響力。

決定價格漲跌的因素是實質上的基本面理由，價格運動的盤面現象並無法真正影響價格的「後市」。

再舉一個例子，最近社團不少伙伴開始做標的分析，也有很多內容相當充實的標的文，我這裡推薦各位去搜尋阿建（黃建榮）的6508惠光或4119旭富的標的文來看看，如果你有確實去爬文的話，你會發現內容跟我買進高鐵的「理由」有如天壤之別。好，那我們現在來思考一個問題，就以阿建的惠光文來說，我們會想，第一，即使我們對一檔標的做了這麼深入詳盡的研究，勢必還是有許多我們不知道的事（好事或壞事都有可能）；第二，即使我們對一檔標的做了這麼深入詳盡的研究，也認為他會漲（所以才買進），但是為什麼他一直都還不漲？就好像我前面說的，你今天買進一檔股票一定有你的理由，但是不管你的理由是什麼，你（我）都不是能夠決定這檔股票後市的人，也就是你買賣的理由到底是什麼，對市場而言其實並不重要。綜合前面兩點，還可以衍伸出第三個問題，就是他（短期）不漲的理由是否就是存在於我們所「不知道的事」之中，換句話說，如果我們更進一步知道了「那些事」，是否也就能知道（或近於確信）他何時會漲，大概會漲多少？而我們究竟要挖掘到多深多細，才能知道（或近於確信）一檔股票是否會在短期內大漲？我們又是否有能力挖掘到那麼深那麼細？有沒有犯錯的可能？

最後這（幾）個問題，即造就了基本派與技術派的分歧點，如果你認為你願意付出努力研究學習，也相信你付出努力後能夠真正地獲得足以觸及「核心」的能力，那你就會成為一個基本派的價值投資者（不是存股族）；如果你光看這些問題就放棄了（跟我一樣），你就會走上技術分析的路。實務上的情況是，我估計78.87％的人都無法做到「挖掘到核心」的事，所以大部分的人都會選擇學習技術分析，也就是市場上大約有3/4的人是用技術分析操作，1/4是基本分析（或許近年來比例有稍微拉近些），然而，現實是不論是技術派還是基本派，真正的高手都是佔極少數。

那麼，我們回到最原始的兩個問題，既然價格漲跌必有其理由，那這些理由是什麼？它們對價格影響的程度又是如何？對這兩個問題，作為一個純技術交易者，我的回答是：不知道。價格漲跌必有其理由，但這些理由究竟是什麼，我們沒有辦法知道，也不需要知道，我們只需要透過價格運動的盤面現象，根據長期的經驗與統計，去推測目前市場的買賣意志的傾向，再依此做交易決策。亦即，

決定價格漲跌的因素是實質的基本面理由，價格運動的盤面現象並無法真正影響價格的後市，但交易者可以藉由它來推測市場（＝價格＝人的意志）短期演進的可能方向。

我們來看這檔3008大立光，他堪稱是台股最強財報最優的第一名的股票，是每一本財報書價值投資書的模範生，比台積電還優質。我們就看近兩年的走勢，他自2016年中從2500元左右一路漲到2017年的歷史高點6075，13個月漲了1.4倍，他究竟是因為什麼理由這樣漲的呢？因為基本面好嗎？還是財報漂亮？公司有成長性？當然他基本面絕對是好，財報就像我剛才說的，是台股第一，而從財報或各種研究看來，公司也是被公認為前景可期。然而，基本面、財報、成長性這些東西，就我們的「常識」上而言應該會認知為是具有相當長期效果的，但是從線圖上我們看到，他在2017年的11月股價再次挑戰6000元後，直線墜落，到2018年4月觸及3000元，只經過5個月的時間價格腰斬，一張股票600萬變300萬，只要持有一張，不到半年賠掉一棟房子。他到底是為什麼會這樣跌？基本面突變了嗎？5個月前可以支撐6000塊股價的基本面，5個月後剩3000塊？還是5個月前有高度成長性5個月後變夕陽產業？所以他到底為什麼前面會那樣漲，後面又那樣跌，其真正理由，我們永遠不會知道，我們最多只可能會聽到許多煞有介事的馬後砲而已。不用說，為什麼他現在又從3000漲到破5000，我們也不可能知道其理由，如果你有辦法知道的話，你早就借錢毆硬了，或是你也可以抓到他下一次再從6000（？）到3000的行情。

各位再注意我圖上標記得地方，上面矩形左側的橢圓，包含兩根帶量紅棒，右側橢圓則是一根大量實體長黑，後面再接著一根爆量長黑。我們就把左、右、中、下三個橢圓依次標為1、2、3、4號吧，我要問的第一個問題，你認為在1買進的人中有沒有人在2賣出（當然我們不用問在1買進的人會不會在6000塊賣出，因為停利短做的人一定有，也是人之常情）？雖然我們無法知道事實是如何，但常理上我們應該可以認為答案是肯定的。第二個問題，從16年7月到17年8月這上漲的過程中買進的人，為什麼會在2、3賣出？尤其是3爆大量，在這裡賣出的人絕對包含前面任一時段買進的人，也包含在5000塊以下買進現在停利的，以及在5000塊以上買進現在停損的，為什麼？撇開技術操作或單純追高殺低的賭博交易不談，這裡面一定有人是因為知道了某些訊息，才會讓他們在短短的一年內就這樣追價殺出，而他們究竟是知道了什麼，如何知道，這是我們永遠不會懂的。最後一個問題，在一波5成跌幅的崩跌後，4號橢圓出了一根6千張大量的紅棒，這又是哪些人，知道了什麼，如何知道，才會在這裡買進？

技術派交易者就是放棄了這些問題，因為我們認為以我們的「身份」要去追尋這些問題，以求在交易上掌握先機，無異是緣木求魚，因此我們決定不做無謂的努力，而是另謀出路，而且我們的這個「出路」，事實上可說是僅次於直接內線，最能掌握價格變動的判斷方法，因為，我們就是直接分析價格本身。

我們此時對於價格的信念（不用說這也是事實），即：價格是基於某些理由（事件）產生變化的，但是交易者永遠不可能知道使價格變化的真正理由是什麼，有時候我們以為某個事件使價格做了這樣的變化，但下一次同樣的事件卻會讓價格做完全相反的變化。你永遠無法以預測事件以及事件對價格之可能影響的方式操作，你唯一能做的就是依據系統原則推測價格的波動本身，然後介入，並設好停損。

為什麼我們可以直接根據價格來分析價格將來可能的走勢？這裡我引用《道式理論》的一段話，我想它是對「市場」最完全的闡釋：

「市場行為（一郎註：即價格表現）包容並消化一切。市場行為會反應每一條資訊、每一位對於市場有所瞭解的人，他們所有的希望、失望與知識都會反應在市場行為的波動中，包括他們的預測。因此，技術分析者認為，能夠影響市場價格的任何因素—經濟的、政治的、心理的或其他任何方面的—實際上都反映在市場行為當中，我們不必對具體因素為何過多地關心。」

而，就像我一直以來即不斷重述的，價格就是線圖，線圖就是事實，我們研究線圖就是研究價格，而價格就是市場事實的反應，要切記技術線圖已經隱含了已存在但尚未曝光的基本面事實（理由），儘管我們不會知道那是什麼，但我們只要知道某事存在就夠了，走勢圖就是那些已經知道的人造成的。當然，那些人不一定百分之百正確，他們也有犯錯的時候，但事實是他們對的機率頗高，而且即使錯了，他們也是能夠最先發現錯誤並最早承認錯誤的，所謂跟著聰明資金走就是這個意思，也就是：遵照走勢圖進行交易。

走勢（線圖）是那些所謂聰明資金構成的，決定交易上聰明與否的唯一因素是知識，也就是資訊，資訊的不對稱就是「聰明度」的落差，這並不是說某些人或組織對於既定或將來的資訊或事實具有全（預）知能力，而是「他們」所知的比例、份量與速度遠高於其他人，或是他們對於可能性的判斷能力高於其他人，因此在資訊（事實）最終揭露前他們就會以自己的已知或推論在市場上形成相應的走勢，而當他們遭遇少數情況的「錯誤」時，也能在最短的時間內反應（因為他們對於資訊的取得與應對能力也更高），並形成另一種走勢，從這個角度來看，我們可以說，市場就是事實，市場一定是對的，作為一個獨立交易者最重要且是唯一的工作，就是跟隨市場，也就是跟隨價格，跟隨線圖。

今天的最後，我要再把這個月來我們對價格與市場的詮釋做一個統整結論—

不論是何種商品，不論是日內短線走勢，或是日線以上等級的長期盤勢，價格都是由基本面事實及事件決定的，換言之，價格是市場對於基本面事實及事件所做的反應結果，亦即如道式理論說的「市場包容並消化一切」，也就是，基本為因，價格（技術）為果，這是技術交易者務必要有的一個認知，在心裡對這一點有深切體認的人，才能夠在市場上保持謙卑的態度，與操作的彈性，不會因固執而導致毀滅—意思就是你不要以為你知道的比「市場」還多，市場所知道的永遠比你多，所表現的也一定是正確的。因為我們不可能預測，也不可能即時知道所有的或具決定性的基本面事實，所以我們以技術分析，也就是價格走勢圖為操作依據，技術分析的基本假設就是線圖為一切基本面事實的體現。上面所謂價格是「市場對於基本面事實所產生的反應結果」指的並不是當前的數字就是一個商品的「真實價值」，事實上，並沒有什麼「真實價值」這種東西，如果有的話，那也只存在上帝的心裡，也沒有所謂的「合理價格」，不論數字到哪裡，市場最後（此時此刻）的定價就是合理價格，交易員的工作就是交易，而不是做研究，交易員交易的對象就是價格，就是線圖本身。

既然我們現在有了「我們的交易對象就是線圖」的體認，接下來當然就是要開始認識線圖，下禮拜，我們要來看人類文明史上的十大發明之一：K線。