《耶魯操盤手：非典型成功》《讀後心得》資產配置與再平衡

只要對於Risk Parity夠熟練，股債金三大類資產之間出現特定資產的大漲大跌，高手們就會透過資產再平衡的方式去調整部位、而獲取超額報酬。

2.資產再平衡是無關於主觀市場判斷或看法的，是屬於純機械式的紀律操作。再平衡並不代表每一次執行都會獲利，而是長期來說若實行會帶來正貢獻。

對一般投資人來說，採納「反向投資」(資產再平衡可算是一種反向策略)是相當嚴苛的挑戰，人性偏好與多數人追求共同的結果。

1.資產配置

不幸地，對於時間有限的投資人來說，這類訂製好的建議策略所能提供的協助幾乎有限，原因在於，他們並未理解背後的投資原理以至於無法紀律性的堅持下去。

投資人若想要獲得良好的投資績效，就必須深入了解投資組合的特定基本理論，除非您能真正相信資產管理的威力，否則最終恐禁不起市場的意外打擊。

2.資產再平衡

執行再平衡時，系統性的調整投資組合均衡，需要「出脫贏家、買進輸家」，顯然違背一般投資人的觀念。

雖然再平衡很重要，但實際上有系統在進行這方面調整的投資人並不多。研究統計，受過高等教育、心思相對縝密的投資人都不願有系統的重新「調整投資組合平衡」，更意味著一般投資大眾更不會重視了。

3.再平衡的投資行為心理學

大多數成功的投資策略講究反向行為，不幸的，人類天性渴望受到「群眾認同」。1972年上映的電影《酒店》經典台詞道出這種普遍的人性態度：

「大家都喜歡舞台上的贏家，卻不喜歡我。」

多數投資人覺得主流的立場才能讓人自在，多數人採取的態度和行動代表共識(心理學中的社會認同原理)，唯有不尋常的少數，才能始終堅持真正不同於傳統的立場。

建立和維持不符合市場主流觀點的部位需要非凡的信念與勇氣，親朋友好與媒體訴說著與你截然不同的投資計劃，面對勢不可擋的共識，成功的反向投資人可以全然不理會各方面的「甜言蜜語」。

但是，建立反向部位只代表了開始的過程，當初決定避開市場熱烈追捧的標的，但歷經數個月甚至數年的等待與堅持，立場不堅定地操作者最終認輸，在最後一刻雖紓解了「等待的痛苦」，卻沒有得到最後的收益。

當市場承受龐大壓力時，投資組合再平衡的操作往往非常困難，投資人面對究竟是危機或機會，需要買進價格暴跌的資產或賣出價格暴漲的資產。

正常情況下，再平衡並不需要太多勇氣，但如果碰上極端市場狀況，就非常需要異常果斷的決心。「重新調整投資組合的平衡」代表著非凡的理性行為，面對市場走勢而維繫投資組合配置目標，意味著要出脫表現強勢市場，買進相對弱勢者。

倘若不重新調整配置，代表著你「允許」讓投資組合隨著行情起伏而「漂移」，隨著股市行情高漲放任股票「曝險過高」。

4.漂移的投資組合？

有系統的「再平衡」可以「有效緩和」隨著行情起伏而震盪的「波動程度」。

最終，經過再平衡的投資組合，績效不僅比較穩定，長期下來報酬水準也更提升。如同伊索寓言的龜兔賽跑，經過投資組合再平衡的烏龜，擊敗了從未再平衡的兔子。

任由未經再平衡投資組合承擔的風險水準任意漂移波動，代表不合理的投資組合管理方式。相對於債券，如果股票價格上漲，再平衡就需要賣掉股票、買進債券，重新恢復配置目標(衍伸閱讀：安納金演繹8.18+【完美的平衡】)。

需要留意的是，雖然有時候再平衡看起來會導致短期傷害，但維繫資產配置目標，可以讓投資人所承擔的風險水準降低，讓自己更有機會獲致長期投資目標的成功。 (衍伸閱讀：安納金演繹9.14+【複利效應】)

姑且不論再平衡的頻率如何，設法維持資產配置的目標絕對有助於風險控制，並且可以提升報酬績效。考慮週到的投資人，會懂得運用再平衡策略，設法達成資產配置的策略目標。

最終，經常進行重新調整組合使得投資人得以維持穩定的風險性，運用不同資產的波動率創造超額的獲利機會。

雖然事實上，很少投資人具備這種即時調整所需要的時間與資源，但在我們檢視積極從事再平衡的效益之後，藉以了解這種策略的美好價值所在。

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回顧：

雖然投資管理組合需要經常再平衡，但投資人似乎不太重視這個過程，投資人更常見的是讓投資配置隨著行情起伏而漂移，導致表現優異的資產比例過高、相對疲弱的市場比例降低。

如果市場出現超額價格波動，再平衡也有助於提升長期潛在報酬，藉由買低而賣高，進而提升整體組合的報酬。更重要的是，維持並控制整體投資組合風險。

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#再平衡是一種機械性、無關預測、市場反向操作的系統

#再平衡是一種買低賣高、主動掌握市場週期的機制