【專欄】江忠軒:箱子理論-為什麼要了解價值?

一般買賣股票的人，通常不知道這張股票（公司）代表的產業、經營（ROE）和獲利狀況(EPS)，在不知道公司的狀況下，你的買賣就很近似於買賣一個你從未打開過的箱子。請問，這時候要怎麼判斷這箱子裡面到底裝的是黃金還是狗屎呢？換句話說，賣家出多少價格你就願意買?

常見的合理價格判斷有以下3種：

第一種情況：歷史價格

藉由詢問賣家，了解到箱子歷年的平均價格大約在40元~60元之間，於是決定在50元以下開始買進，若是40元以下就攤平（多買幾個箱子，拉低平均價格）或停損（把箱子轉手賣出，拿到較少的現金），而當價格再漲到60元的時候，40元停損的人會感覺到扼腕，在40以下攤平的人，會非常高興。

第二種情況：價格走勢

想辦法取得箱子的價格走勢圖，圖上記載了價格的變動和持續的時間。假如第一個人20元買進，過幾天22元賣出，而第二個人22元買入，又過幾天24元賣出，此時的價格走向已經出現[持續往上的趨勢]，接著第三個人在24元買進，26元賣出時，就會有所謂的順勢交易者，在26元買進，試圖在28元賣出。 價格就在轉手之間越墊越高(20→22→24→26…)，直到沒有人願意出更高的價錢，箱子的價格就會開始震盪甚至崩盤。

第三種情況：聽從權威和媒體

有些人會看有錢人(大戶)或外國人(外資)都買哪些箱子，出多少價格，跟著他們去買。甚至有時候，有錢人或外國人會透過新聞媒體，宣佈會買滿多少錢（外資法人目標持股水位），或者箱子應該值多少錢（外資法人目標價），即使他們沒有真的去買賣。

這時候會有兩種人，一種是相信這些資訊的人，一種是不相信這些資訊，甚至反著做的人，到後面會產生兩種結果：

1.相信的人賺到錢。

2.不相信的人賺到錢。

反之，賠錢也一樣有2種結果。這種判斷的缺點在於：因為你是用相信和不相信來做決定，所以你的勝率就會被消息的準確度影響。 以上三種情況都有可能讓你賺到錢，也有可能讓你賠到錢。

　如果我們要脫離這種運氣成分很大的投資方式，讓你的獲利和資產,不再起起伏伏，而是穩定上升，那就應該要靠自己，徹底的去了解箱子的狀態跟知道箱子的實際價值!避免被[過去價格]、[市場情緒]或[媒體消息]所操弄或擺佈。

那我們要怎麼知道箱子的實際價格？就是把箱子打開來看看，箱子從來沒有禁止你打開來看。只是我們太容易被[表面價格的浮動]、[人云亦云的氣氛]、[權威領袖的話語]，讓我們不容易相信，甚至懷疑自己對箱子內容物價值的判斷。

當然對箱子內容物價值的判斷不是一件簡單的事情，但只要你開始，就會愈判斷愈精準，經過時間發酵後，產生信心，才能脫離被擺佈和操弄的輪迴。

　譬如說，箱子裡面是一顆高級的哈密瓜，這時候我們就要做功課，怎麼判斷哈密瓜品質的好壞，同等級的哈密瓜通常都賣多少錢。假如賣50元, 你就不會花60元買他，也不會在40元不買, 而隨著時間推移，哈密瓜可能變質腐爛，讓它的價值減損，我們隨時要去注意，哈密瓜的價值是否起了變化，當價值減損嚴重到低於市面上價格，我們就該出清。

　那如果箱子內，裝的是一瓶茅台酒，它的價值，會隨時間愈來愈高，這時候我們做的功課和哈密瓜一模一樣，藉由理解、熟悉和比較，去找出它真正的價值，以及應有的價格，而一樣隨著時間推移，茅台酒的價值會愈來愈高。

　和哈密瓜一樣，仍然要隨時去注意茅台酒的價格和價值是否一致，即使它價格上升了5%，但是價值卻上升了10%，這時候茅台酒其實並沒有變貴，反而是變便宜，你就可以勇敢加碼買進，而不用去理會[表面價格的浮動]、[人云亦云的氣氛]和[權威領袖的話語]。

能[獨立思考]是件很美好的事，如果因此而[財源滾滾]，那就是[比美好更美好的事]了。價值投資，就是這樣的一件事。

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