2020-07-27|閱讀時間 ‧ 約 8 分鐘

【個股速覽】邦特 (4107) 的亮點與風險_20200727

投資猶如雙面刃,稍不留神可能誤傷到自己
新冠肺炎疫情肆虐,投資環境丕變,文章純為作者觀察心得,無股票投資勸誘之意,投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
承熙在方格子分享邦特 (4107) 不少回,邦特 7/24 收盤價 159.5 元,承熙的未實現損益率是持有邦特以來的高點 29.22%,而如果回顧邦特從 3/19 以來的股價表現,累積漲幅更是高達翻倍的 114 %!值此之際,承熙認為應該寫一篇文章談談風險,給大家以及自己做個提醒。投資猶如雙面刃,稍不留神可能誤傷自己,投資不宜只看美好的獲利面而忽略了噬人的風險。
承熙持有邦特截至 7/24 的未實現損益率

一、邦特的亮點


有關邦特的亮點,承熙之前寫的六篇文章中,以〈邦特股災最慘-38%時我沒賣,菲律賓廠復工後我只關心這三件事〉這篇最詳盡也最用心,新朋友可以先溫習再往下。

(一) 財報狗網站的資訊:
觀察個股的亮點與風險時,承熙習慣透過財報狗的資訊當起手式。邦特亮點計有「毛利率連續 4 季較去年同期成長」,以及「大股東持股比例增加」與「董監持股比例上升」等三項;風險則是「財務數據無明顯風險,產業好壞需進一步研究。」 邦特的三項亮點中只有毛利率與財務面有關,既然亮點只提到財務面的毛利率,而營業利益率及 EPS 都沒份,這表示營業費用或業外影響了獲利。這部分只談到這裡,想知道為什麼是這樣的朋友可以看承熙這篇,便會知道各種獲利能力指標的意義和差異,將來檢視個股就會很有感。
來源:財報狗

(二) 營收創下歷史次高
Q2 財報要等到八月才會公布,目前能知道的只有營收。邦特六月及 H1 的營收雙雙創下「歷史次高」相當好。 細看產品營收的部分,高毛利率的體內導管 (TPU類) 2020H1 年增率為 5.8%,低於去年同期的 12.4%,而與疫情有關的外科管類年增 28.1% 則是最明顯,根據這篇新聞的報導,「邦特布局呼吸科產品多年 ...... 旗下外科管產品上半年營收1.2億元 ...... 為全產品線成長最高的區塊,第1季市場同業供貨不及,邦特搶先取得,新訂單能見度已看到2021年第1季,目前外科管最大月產值約4,000萬元 ...... 而菲律賓第二產品線-呼吸科產品,邦特規劃15項,近期已陸續取得包括呼吸科面罩、導管等十項產品認證,預計9月上市銷售。法人認為,菲國呼吸科產品規模約為洗腎透析的三倍,可望帶來新一波的成長動能。」 ★ 延伸閱讀:漲多修正所以先賣出?那如果將來會漲到300元,須要因為過程中從200元跌到150元而賣出嗎

(三) 新廠的期待:
邦特過去幾年持續透過調整產品的方式提高獲利,成功為自己掙得成長的美好果實。要調整產品就必須有足夠的產線搭配,因此除了幾年前的菲律賓廠外,邦特也在今年三月重訊宣布要興建宜科廠。 同樣根據前面那則新聞的報導,宜科廠「預計今年年底動工,土建資本支出約14億元,2021年第3季完工,預計2022年第1季進行舊廠搬遷,法人估,邦特總產值將較目前增加約50%至年產值30億元。」對於新廠的完工投產,承熙相當期待。 ★ 延伸閱讀:【長期投資 9】除了財報的營業部門資訊,還有三個途徑可以追蹤企業是否持續精進_以邦特為例

(四) 總經理李明忠的創新:
邦特是總經理李明忠的第六次創業,在這篇文章有提到,出身台塑集團的李明忠是從投資創業中明白創新的重要性,並且相當重視員工的教育訓練,憑藉不斷創新與教育訓練提升企業的競爭力。此外,經查李明忠並無誠信不良等負面新聞。 而從下圖可以看出,邦特 2019 Q1 至今研發費用率的確逐步上升,承熙認為這是好現象。
來源:同上

(五) 穩定的董監事持股與持續買超的外資:
從下圖不難發現,2019 二月以來的這 17 個月,董監事持股維持 14% 非常穩定,而外資則是一路從 13.4% 增持到 34.6%,這或許是造成邦特 7/24 股價即將接近前次高點的原因吧?而如果還原股息,其實股價已經創新高。
來源:Goodinfo

二、邦特的風險


既然投資是雙面刃,接下來分享邦特的風險資訊。承熙之前看到網友的這篇文章有談到邦特的風險,內容非常詳盡,他在文章最後總結邦特的風險有:「匯率、大客戶抽單、關稅、原物料、公司規模小」等等,有興趣的朋友可以點進去看。 承熙看過後加上最近菲律賓疫情轉趨嚴峻,使承熙對邦特的風險越加重視,畢竟承熙投資邦特想賺的不只是現在的 29%,而是當未來大量持股後的 29% 甚至更多。

(一) 疫災的風險 - 菲律賓廠再停工?
邦特菲律賓廠之前因為疫情從 3/15 一直停工到 5/15,目前看來對邦特整體營收影響僅止於成長停滯,沒有衰退看似還好,不過,根據我國 CDC 7/24 的公告:「菲律賓 COVID-19(武漢肺炎) 疫情仍呈上升趨勢,為世界衛生組織西太平洋區署疫情最嚴峻的國家之一......」假使菲律賓疫情控制失當,會不會再次發生年初那樣的停工事件呢? 再進一步說,第一次停工雖然影響營收不大,但最終的獲利數據是有可能被營業費用、業外或其他因素拖累的,這必須放在心上。
https://www.cdc.gov.tw/Bulletin/Detail/RMbzHMIEdwgdwexoQT1Ljg?typeid=9

(二) 籌碼面的隱憂:
  • 籌碼分布: 邦特的籌碼主要集中在外資,持股高達 34.58%,投信是 2.67%,董監事則是 13.94%,不多不少。重點是邦特股本才 6.93 億,是標準的「小型股」。過去不錯的獲利表現固然持續拉抬股價,但投資總有獲利了結的一天,外資也不例外,當那一天到來,外資這麼多的籌碼將會如何撼動邦特的股價呢?
來源:元大證券
  • 外資 2017 八月持股才 3.8%,經過三年持股已高達 34.58%: 從下圖不難發現,從 2017 八月至今將近三年期間,外資持股從 3.8% 狂增到 34.58%,增幅將近十倍,好不厲害呀!
來源:Goodinfo

(三) 留意大股東持股的轉變:
再觀察另一個籌碼面,邦特的大股東從五月下旬至今持續增持股權,總股東人數則是不斷減少,很明顯地籌碼往大戶手上集中。但是從趨勢線也不難看出,大股東買進的力道已漸漸趨緩,這也是要留意的。
來源:神秘金字塔

(四) 小型股的風險 - 池子淺小石頭便能輕易激起波紋:
綜合以上對外資以及大股東持股的籌碼觀察,承熙認為小股本的邦特有「池子淺小石頭便能輕易激起波紋」的最主要風險。如果邦特能撐過這波疫情,並且日後繼續維持高成長性,那這種風險不一定會到來;可是假使撐不過去,或是外資及大股東因故賣出持股,那投資人恐怕得面對股價的無情修正。

(五) 總經理李明忠年逾古稀:
這個風險倒是無可奈何又必須面對:總經理的年齡。2013 時李明忠已年近古稀,2020 的現在李明忠少說也 70 歲起跳。這世上固然有像廉頗般老而彌堅者,但 70 歲畢竟是老人,李明忠總有卸下職務離開邦特的那一天,承熙但願邦特的經營層已具備不錯的班底,以免邦特因為經營層的異動連帶影響股價的震動。
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