【個股速覽】邦特 (4107) 的亮點與風險_20200727

Jimmy Chang on Unsplash

一、邦特的亮點

(一) 財報狗網站的資訊：

觀察個股的亮點與風險時，承熙習慣透過財報狗的資訊當起手式。邦特亮點計有「毛利率連續 4 季較去年同期成長」，以及「大股東持股比例增加」與「董監持股比例上升」等三項；風險則是「財務數據無明顯風險，產業好壞需進一步研究。」 邦特的三項亮點中只有毛利率與財務面有關，既然亮點只提到財務面的毛利率，而營業利益率及 EPS 都沒份，這表示營業費用或業外影響了獲利。這部分只談到這裡，想知道為什麼是這樣的朋友可以看承熙這篇，便會知道各種獲利能力指標的意義和差異，將來檢視個股就會很有感。

(二) 營收創下歷史次高：

Q2 財報要等到八月才會公布，目前能知道的只有營收。邦特六月及 H1 的營收雙雙創下「歷史次高」相當好。 細看產品營收的部分，高毛利率的體內導管 (TPU類) 2020H1 年增率為 5.8%，低於去年同期的 12.4%，而與疫情有關的外科管類年增 28.1% 則是最明顯，根據這篇新聞的報導，「邦特布局呼吸科產品多年 ...... 旗下外科管產品上半年營收1.2億元 ...... 為全產品線成長最高的區塊，第1季市場同業供貨不及，邦特搶先取得，新訂單能見度已看到2021年第1季，目前外科管最大月產值約4,000萬元 ...... 而菲律賓第二產品線-呼吸科產品，邦特規劃15項，近期已陸續取得包括呼吸科面罩、導管等十項產品認證，預計9月上市銷售。法人認為，菲國呼吸科產品規模約為洗腎透析的三倍，可望帶來新一波的成長動能。」 ★ 延伸閱讀：漲多修正所以先賣出？那如果將來會漲到300元，須要因為過程中從200元跌到150元而賣出嗎

(三) 新廠的期待：

邦特過去幾年持續透過調整產品的方式提高獲利，成功為自己掙得成長的美好果實。要調整產品就必須有足夠的產線搭配，因此除了幾年前的菲律賓廠外，邦特也在今年三月重訊宣布要興建宜科廠。 同樣根據前面那則新聞的報導，宜科廠「預計今年年底動工，土建資本支出約14億元，2021年第3季完工，預計2022年第1季進行舊廠搬遷，法人估，邦特總產值將較目前增加約50%至年產值30億元。」對於新廠的完工投產，承熙相當期待。 ★ 延伸閱讀：【長期投資 9】除了財報的營業部門資訊，還有三個途徑可以追蹤企業是否持續精進_以邦特為例

(四) 總經理李明忠的創新：

邦特是總經理李明忠的第六次創業，在這篇文章有提到，出身台塑集團的李明忠是從投資創業中明白創新的重要性，並且相當重視員工的教育訓練，憑藉不斷創新與教育訓練提升企業的競爭力。此外，經查李明忠並無誠信不良等負面新聞。 而從下圖可以看出，邦特 2019 Q1 至今研發費用率的確逐步上升，承熙認為這是好現象。

(五) 穩定的董監事持股與持續買超的外資：

從下圖不難發現，2019 二月以來的這 17 個月，董監事持股維持 14% 非常穩定，而外資則是一路從 13.4% 增持到 34.6%，這或許是造成邦特 7/24 股價即將接近前次高點的原因吧？而如果還原股息，其實股價已經創新高。

▲ 參考文章：【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 5 )_籌碼面

二、邦特的風險

(一) 疫災的風險 - 菲律賓廠再停工？

邦特菲律賓廠之前因為疫情從 3/15 一直停工到 5/15，目前看來對邦特整體營收影響僅止於成長停滯，沒有衰退看似還好，不過，根據我國 CDC 7/24 的公告：「菲律賓 COVID-19(武漢肺炎) 疫情仍呈上升趨勢，為世界衛生組織西太平洋區署疫情最嚴峻的國家之一......」假使菲律賓疫情控制失當，會不會再次發生年初那樣的停工事件呢？ 再進一步說，第一次停工雖然影響營收不大，但最終的獲利數據是有可能被營業費用、業外或其他因素拖累的，這必須放在心上。

(二) 籌碼面的隱憂：

• 籌碼分布： 邦特的籌碼主要集中在外資，持股高達 34.58%，投信是 2.67%，董監事則是 13.94%，不多不少。重點是邦特股本才 6.93 億，是標準的「小型股」。過去不錯的獲利表現固然持續拉抬股價，但投資總有獲利了結的一天，外資也不例外，當那一天到來，外資這麼多的籌碼將會如何撼動邦特的股價呢？

• 外資 2017 八月持股才 3.8%，經過三年持股已高達 34.58%： 從下圖不難發現，從 2017 八月至今將近三年期間，外資持股從 3.8% 狂增到 34.58%，增幅將近十倍，好不厲害呀！

(三) 留意大股東持股的轉變：

再觀察另一個籌碼面，邦特的大股東從五月下旬至今持續增持股權，總股東人數則是不斷減少，很明顯地籌碼往大戶手上集中。但是從趨勢線也不難看出，大股東買進的力道已漸漸趨緩，這也是要留意的。

(四) 小型股的風險 - 池子淺小石頭便能輕易激起波紋：

綜合以上對外資以及大股東持股的籌碼觀察，承熙認為小股本的邦特有「池子淺小石頭便能輕易激起波紋」的最主要風險。如果邦特能撐過這波疫情，並且日後繼續維持高成長性，那這種風險不一定會到來；可是假使撐不過去，或是外資及大股東因故賣出持股，那投資人恐怕得面對股價的無情修正。

(五) 總經理李明忠年逾古稀：

這個風險倒是無可奈何又必須面對：總經理的年齡。2013 時李明忠已年近古稀，2020 的現在李明忠少說也 70 歲起跳。這世上固然有像廉頗般老而彌堅者，但 70 歲畢竟是老人，李明忠總有卸下職務離開邦特的那一天，承熙但願邦特的經營層已具備不錯的班底，以免邦特因為經營層的異動連帶影響股價的震動。

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