連起來分析法3:懂原理
股價會隨著未來的業績而產生變化。
股票市場大概會受到短則幾個月、長則大概三年以後的業績影響並形成股價。
企業擁有應對各種變化的能力--股票市場當然會認為這項能力是企業價值的一部分，並反映在股價上。談到投資股票，就絕對不能忘記「風險」一詞。從你購買股票的瞬間開始，就不得不與如影隨形的風險打交道。
重點:股價因複數個單純的原理而產生波動
股價受到利率水準的大幅影響。
以股利為為目標的投資有可能因為外部環境的變化而適得其反，因此必須多加注意。
利率上升會使股價下跌，利率下降則會使股價上升。
匯率和政治事實上會透過這三個原理(近未來的業績、風險、利率水準)對股價產生影響。
順利累積成功經驗的投資人不僅了解股價波動的原理，也能意識到自己正在談論的話題，究竟是與業績或是風險有關。
「具備良好投資能力」這類型的投資人，甚至會以複眼式的多重視角與觀點來考量事務。
理解股票市場的觀點，經過自己的分析比較，規畫出屬於自己的投資腳本，這類型的投資人堪稱高階投資專家。
第四個原理就是在某些狀況下，最好以資產淨值來估算股票價值。
當公司的獲利狀況極度惡化，股票會根據原理四來產生變化，而非前面提到的三個原理。
重點:股價波動可以透過四個原理來解釋
股價通常會依據三個因素而產生變化-1.近未來的業績2.風險3.利率水準。然而，當企業無法提升收益時，就會發生股價由4.資產淨值來決定的狀況。
牽動股價的三個主體:
決定近未來業績以及資產淨值的主體:企業
決定利率的水準:日本央行和美國聯邦聯準會等中央銀行。
風險的主體:投資人。
存在世界上的所有風險，會透過投資人的心理對股價產生影響。
只要你能隨時意識到企業、中央銀行和投資人這三個主體，就能夠準確掌握市場價格的動向。
四個不同的市場現象
- 個別股票遭物色取捨的狀況會變得非常顯著。>>業績掛帥市場欠缺帶動整體市場上漲的因素，日經平均指數以持平為主要趨勢。
- 整體觸底反彈的金融政策市場>>金融政策影響下的市場，由於整體對景氣上升的期待高漲，日經平均指數也因此大幅上漲。
- 急起急落的混亂市場>>股價像底部崩塌般突然開始急遽滑落，那就是混亂市場的徵兆。
- 盤整市場是絕佳的進場時機>>混亂市場經常伴隨業績惡化，使得日經平均指數跌幅驚人。日經平均指數開始逐步描繪出一幅觸底盤整的獨特圖表，此時即使再出現更多不利大盤的情報，股價也不會下跌太多。此時對於採取價值(低價)投資策略的投資人來說，就形成了一個絕佳的進場時機。
長期成功投資的秘訣
當你判斷一支股票目前的股價與三到五年後的預期業績相較之下相當便宜，你就應該大量買入那支股票。
實踐那些自古以來一步一腳步的方法--讀懂企業財報、查閱企業的中期經營計畫和財報說明會的公開資料，然後親身實際去購入、使用該公司的商品和服務；實際參加股東大會和企業說明會，和公司經營者碰面；透過網路、雜誌等平台，查詢該領域的業界情報和專業資訊。
最重要的是付出努力，讓自己變得比任何人更了解自己投資的企業。
以擅長的領域為中心，默默持續地探求具有隱藏實力的企業。
重點:成功的祕訣，就在於為了比任何人都更深入了解股票而做的努力。
本益比是衡量股價水準時一個廣泛使用的指標，計算方式為股價除以每股盈餘。
「本益比越高代表股價相對昂貴，越低則相對便宜。」是普遍的解釋，但是實際狀況並非如此單純。
由於股價經常會因為反映了近未來的業績而產生波動，因此以代表近未來業績而產生波動，因此以代表近未來業績的預估每股盈餘所計算出來的預估本益比，一般來說較受投資人重視。
即便預估本益比的數值(倍率)相同，若沒有根據企業本身狀況一起評估，仍然不能判斷股價究竟是便宜還是昂貴；甚至在某些狀況下，我們難以用預估本益比來判斷股價水準。
導致股價合理水準與本益比數字產生差異的因素:
- 風險:
預估數字有落空的風險，風險嚴重的程度會因為經營風格、行業別以及商業模式等因素對個別企業產生不同的影響，並且將會使預估本益比產生誤差。就結果來說，被判定為「風險較高」的企業(容易受匯率、市場、政策改變影響的公司，或是過去曾經發生過多次負面事件，而在社會上失去信用的公司等。)，期預估本益比較低，「風險較低」的企業(不太受匯率和市場變動的影響，是以內需為主的公司。)則預估本益比較高。
若要推估合理的股價水準，就必須與業界其他股票比較，或是分析該企業的商業模式。 - 成長率:
若企業的成長性被高度期待，預估本益比通常較高，反之若企業被認知即將衰退，則預估本益比偏低。參考預估本益比，那麼很多目前我們認為昂貴的股價，跟用二到三年後的預估每股盈餘計算出的預估本益比數字相比，大部分不能稱之為昂貴。
透過二到三年的預估本益比來判斷目前股價水準的便利指標，稱為「本益成長比」(實際業績本益比除以未來三年的成長率)。
本益成長比若接近一，代表現在的股價合理；低於0.5代表股價便宜，超過二則可以判斷為昂貴。 - 企業的獲利能力:
判斷股價水準的指標，必須用企業的獲利能力來決定，而「用預估每股盈餘除以每股股東權益」得出的股東權益報酬比(ROE)，是我們可以依循的指標。
當企業的獲利能力極端低落，導致而必須以股價淨值比來判斷股價水準時，一個標準的判斷方式就是看預估股東權益報酬率是否低於8%。
股東權益報酬率越低，必然使得本益比變得越高。 - 上市企業公布的業績預測會有偏差:
有些公司會為了維持高股價而公布高額預期業績，藉此提高投資人的期待，也有公司傾向提出較低的預估數字。
養成「比較過去的業績預測和實際結果」的習慣，以確認該企業公布的業績預測是偏向保守或充滿野心。 - 當期內短期的收益變化:
公司有計畫出售具經濟效益的閒置資產，可以預料到財報的淨利將會大幅增加，但僅限本期，這種狀況下預估本益比會暫時下降。
如果企業償還過去負資產，就會發生僅限本期的特別損失，導致預估本益比暫時上升。
無論哪一種情況，長期看來對企業價值的影響都不大，如果股票市場因為這種臨時的因素認為業績即將惡化而使該公司股價下跌，各位可以將之視為投資機會。
重點:參考本益比時也必須考慮上述各項因素
鈍感力:
投資成長股獲利，就要鍛鍊自己鈍感地面對每天的股價波動，請堅定意志，不要每天看股價。
忍耐力:
儘管企業的基本體質越來越好，股價也有可能長期只在有限範圍內來回小幅波動。資金充足的投資人一旦發現優質股票，就會希望以低價買入越多股數越好，但如果股價沒有維持長期低迷的狀態，就無法實現這一點。
觀察力:
投資人應該關注的是公司的基本狀況，與其去追查股價僵化的理由，還不如好好評估企業，鍛鍊自己的觀察力還比較有幫助。
股價長期低迷的原因:
- 尚未擺脫某些風險因素。
- 沒有把握住進入上升市場的契機。
- 被整體狀況低迷的市場掃到颱風尾。
- 股市的人氣集中在其他領域的類股，還未吸引到投資者的目光。
- 人為操作使得股價被壓抑。
重點:
長期投資成功需要的三個能力
- 運用鈍感力，跟每天的股價波動拉開距離
- 運用忍耐力，克服股價長期低迷的時期
- 運用觀察力，持續掌握投資企業的基本狀況
小樂心得:
本章作者主要在集中說明一家企業股價變動的原理，包含影響股價的四個原理、三個主體、本益比的運用與判斷、長期成功投資的秘訣。讀者在看完作者的分析後，應該比較能夠針對股價的波動有針對性的策略，不易在市場的洪流當中迷失自我。作者揭示了長期投資成功所需要的三個能力，我認為對於所有想要在投資上獲得長期成功的朋友有莫大的意義。
