【書摘】奧山月仁:每個人都能透視飆股重點速記3:懂原理 了解決定股價的原理原則

連起來分析法3:懂原理

1. 個別股票遭物色取捨的狀況會變得非常顯著。>>業績掛帥市場欠缺帶動整體市場上漲的因素，日經平均指數以持平為主要趨勢。
2. 整體觸底反彈的金融政策市場>>金融政策影響下的市場，由於整體對景氣上升的期待高漲，日經平均指數也因此大幅上漲。
3. 急起急落的混亂市場>>股價像底部崩塌般突然開始急遽滑落，那就是混亂市場的徵兆。
4. 盤整市場是絕佳的進場時機>>混亂市場經常伴隨業績惡化，使得日經平均指數跌幅驚人。日經平均指數開始逐步描繪出一幅觸底盤整的獨特圖表，此時即使再出現更多不利大盤的情報，股價也不會下跌太多。此時對於採取價值(低價)投資策略的投資人來說，就形成了一個絕佳的進場時機。

1. 風險:
   預估數字有落空的風險，風險嚴重的程度會因為經營風格、行業別以及商業模式等因素對個別企業產生不同的影響，並且將會使預估本益比產生誤差。就結果來說，被判定為「風險較高」的企業(容易受匯率、市場、政策改變影響的公司，或是過去曾經發生過多次負面事件，而在社會上失去信用的公司等。)，期預估本益比較低，「風險較低」的企業(不太受匯率和市場變動的影響，是以內需為主的公司。)則預估本益比較高。
   若要推估合理的股價水準，就必須與業界其他股票比較，或是分析該企業的商業模式。
2. 成長率:
   若企業的成長性被高度期待，預估本益比通常較高，反之若企業被認知即將衰退，則預估本益比偏低。參考預估本益比，那麼很多目前我們認為昂貴的股價，跟用二到三年後的預估每股盈餘計算出的預估本益比數字相比，大部分不能稱之為昂貴。
   透過二到三年的預估本益比來判斷目前股價水準的便利指標，稱為「本益成長比」(實際業績本益比除以未來三年的成長率)。
   本益成長比若接近一，代表現在的股價合理；低於0.5代表股價便宜，超過二則可以判斷為昂貴。
3. 企業的獲利能力:
   判斷股價水準的指標，必須用企業的獲利能力來決定，而「用預估每股盈餘除以每股股東權益」得出的股東權益報酬比(ROE)，是我們可以依循的指標。
   當企業的獲利能力極端低落，導致而必須以股價淨值比來判斷股價水準時，一個標準的判斷方式就是看預估股東權益報酬率是否低於8%。
   股東權益報酬率越低，必然使得本益比變得越高。
4. 上市企業公布的業績預測會有偏差:
   有些公司會為了維持高股價而公布高額預期業績，藉此提高投資人的期待，也有公司傾向提出較低的預估數字。
   養成「比較過去的業績預測和實際結果」的習慣，以確認該企業公布的業績預測是偏向保守或充滿野心。
5. 當期內短期的收益變化:
   公司有計畫出售具經濟效益的閒置資產，可以預料到財報的淨利將會大幅增加，但僅限本期，這種狀況下預估本益比會暫時下降。
   如果企業償還過去負資產，就會發生僅限本期的特別損失，導致預估本益比暫時上升。
   無論哪一種情況，長期看來對企業價值的影響都不大，如果股票市場因為這種臨時的因素認為業績即將惡化而使該公司股價下跌，各位可以將之視為投資機會。
   

1. 尚未擺脫某些風險因素。
2. 沒有把握住進入上升市場的契機。
3. 被整體狀況低迷的市場掃到颱風尾。
4. 股市的人氣集中在其他領域的類股，還未吸引到投資者的目光。
5. 人為操作使得股價被壓抑。

1. 運用鈍感力，跟每天的股價波動拉開距離
2. 運用忍耐力，克服股價長期低迷的時期
3. 運用觀察力，持續掌握投資企業的基本狀況