更新於 2024/10/11閱讀時間約 5 分鐘

【美股分析】遊戲引擎巨擘Unity值得買,但不是現在

文章摘要
  • 前1000款手機遊戲中有53%是使用Unity製作的。
  • Unity的營收增長率落在39%~42%之間。
  • 使用該平台的產業已從遊戲拓展至汽車、工程、建築等領域。
  • Unity當前200億美金的估值與近30倍的本益比是過高的。
Unity(U)可能是你從未耳聞過的、最優秀的遊戲引擎公司。像我一樣狂熱的遊戲玩家早就十分熟悉Epic Games強大的虛幻引擎和Take-Two (TTWO)傑出的內部引擎,但很人會思考究竟是什麼因素推動了手機遊戲的發展。
去年,蘋果(AAPL)App Store與Google Play(GOOG)的前1000款手機遊戲中,有53%是從Unity平台上產出。因此,當數位平台的創始人在前些時候發起首次公開募股時,引起了市場投資者很大的興趣。
然而,Unity卻吸引了超出其成就的投資人氣。Unity目標價格最初為每股34至42美元,在首次公開募股前夕已調高目標價至每股44到48美元。首次公開募股時,股票更是飄漲至每股70美元,且筆者在撰寫本文時已攀升至每股80美元。

遊戲領域表現
為了弄清楚Unity為何會這麼成功,我們必須先瞭解這間公司到底在做什麼。根據Unity官方網站的描述,
Unity提供即時3D開發平台,使藝術家、設計師與程式開發人員共同創造令人驚艷的沈浸式互動體驗
該平台提供流暢的使用體驗令人驚豔的製圖功能,替藝術家、設計師與程式開發人員打造了完善的3D創作環境。
與Take-Two或Epic Games不同的是,無論作品規模或預算高低,Unity允許獨立的遊戲開發者創作自己的作品
如同其他軟體平台,例如Adobe (ADBE),Unity採取訂閱制的營運手法
Unity的營收增長在2019年為42%,2020年上半年度為39%。過去10季中,Unity以美元為基準的營收擴張率範圍落在122%至142%,這代表了Unity正以極快的速度持續增長毛利率增長了近80%,且營業虧損呈現下降趨勢。
Unity還使用在自家平台上所開發的應用程式,每天在20個不同平台上分析500億起應用程式案件,以利分析終端使用者情境進而優化平台使開發人員製作更貼近終端使用者的作品。
是的,Unity目前仍未盈利。儘管該公司2004年就已經成立,目前仍處於成長階段
圖片來源: Meritech

非遊戲領域表現
除了允許獨立遊戲開發者使用之外,Unity還將平台的使用領域拓展至其他產業,以利與其他主流的遊戲競爭對手有所差異化
Unity當前非遊戲產業的客戶包含富豪汽車(Volvo)、瑞典斯堪雅建築(Skanska)與猴麵包樹工作室(Baobab Studios)。汽車、建築、交通、工程和電影等產業,都有使用者透過Unity平台進行創作。
因為提供了3D沈浸式的創作功能,Unity的業務範圍不受限制,即便是看起來與3D創作毫無關聯的部門都能使用該平台來達成目標。例如教育部門可以透過Unity使學生沈浸在著名的歷史事件中,科學家則能透過該平台繪製出分子、粒子與器官的細節。
整體來說,Unity預估其總市場機會約為290億美元其中120億美元來自遊戲產業
此外,從2011年以來,Unity已經完成了10多起的收購案件,因此創造了許多外部收入。被收購的公司包含Finger Food、Artomatix與Vivox。
圖片來源: Meritech
投資人方面,美國私募股權公司銀湖投資(Silver Lake)與美國創投公司紅杉資本(Sequoia Capital)分別持有Unity 18.2%與24.1%的股份。

遊戲應該繼續嗎?
Unity在其產業中已擁有一席之地,這個現象自公開募股後也成功地反映在股價上。然而,對想買進Unity股份的投資者來說,目前的估值太高了。
當前股價約為每股80美元(更新:10/9 股價為美股99.11 美元)Unity估值約為200億美元反觀營運規模更大的Epic Games,其估值僅為173億美元。
儘管保守估計Unity今年度的營收增長為39%而不是2019年的42%,7.53億美元的銷售額約是每股80美元的30倍。
Unity最初每股34美元至42美元的目標股價,以及後來調漲的每股44美元至48美元,都是值得買進的價格帶。事實上,任何低於每股55美元的價格都是值得考慮的

結論
毫無疑問的,Unity在其領域中是一間出色、少有人能相匹敵的企業。其業務範圍除了專注在手機遊戲市場外,也已拓展至其他產業。Unity實在是一間值得投資的企業。
然而市場對Unity的濃厚興趣造成股價被過度哄抬。或許短線投資人能從這樣的股市賺到一點錢,但對長期投資者來說,最好還是等到無可避免的拋售發生後再入場
原文出處:Seeking Alpha https://seekingalpha.com/article/4376332-unity-is-buy-not-current-price
譯者:里馬科博・茱蒂

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