選擇權賣方的下注期望值、凱利下注比及下注口數

不管從事任何投機活動，我們都要關心期望值，同時，我們找出正的期望值後，如何利用正確的下注比來讓長期資本增加，我們可以用凱利下注比來思考。申言之，凱利下注比要能適用在賣方，要先保證期望值要是正的，所以賣方一定要先建構可以獲利正的期望值的策略。假設這個世上只有Put(看跌期權)，沒有Call(看漲期權)，這樣在分析上比較簡單。在實踐時，你要賣價格被高估的Put，才可能收到比較多的權利金，而所謂被高估的Put，係指這個Put的隱含波動率被高估，換言之，就是這個Put的隱含波動率「大」於未來實際的波動率(也就是到期前這段時間期指的實際波動率，這也是未知的，也需要估它)，因此，交易員對未來波動率的看法，就顯得相當重要。再來，交易員如果能夠正確的估計未來大盤會漲/盤/跌，只要正確率高於五成，也具有很大的優勢。因此，交易員要試著去估算未來的波動，以及未來的方向，要試著去猜波動，猜方向。我們鼓勵賣方交易員建構一個模型來增加洞悉市場及波動率的能力。